21. Модель оценки доходности финансовых активов сарм. Линия рынка кптла и линия ценных бумаг..

Понятие финансового актива. Финансовые активы представляют собой специальные соглашения, контракты, определяющие взаимные обязательства сторон, участвующих в контракте. Эти обязательства фиксируются письменно на специальных бланках, поэтому они получили название – Ценные бумаги. Однако бумажная форма для них необязательна. С развитием электроники и ВТ все большее распространение получает безбумажная, электронная форма таких контрактов в виде записей на различных носителях. Термин "Ценная бумага" распространяется и на них.

Показатели доходности финансового актива. Предпосылки модели CAPM. Суть модели САРМ.

В основу САРМ положены следующие допущения:

1) основной целью каждого инвестора является максимизация возможного прироста своего достояния на конец планируемого периода;

2) все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по некот. без–рисковой процентной ставке; ограничений на «короткие продажи» любых активов не сущест–вует;

3) все инвесторы одинаково оценивают величи–ну ожидаемых значений дисперсии и ковариа-ции доходности всех активов, т.е. инвесторы обладают симметричной информацией;

4) все активы абс-но делимы и совершенно ликвидны, т.е. всегда м.б. проданы на по сущ-щей цене;

5) не существует трансакционных затрат;

6) не принимаются во внимание налоги;

7) все инвесторы принимают цену как экзоген-но заданную величину, т.е. все инвесторы предполагают, что их деятельность по покуп–ке и продаже ценных бумаг не оказывает влия–ния на уровень их цен;

8) количество всех финансовых активов зара–нее определено и фиксировано.

Требуемая доходность зависит от рын. риска, от безрисковой ставки и премии за рын. риск. С изменением этих переменных меняется и линия рынка кптла. Варьируя стр-ру своих активов, а также используя внеш. иточ-и финансирования, фирма м. изменять рисковость своих цен.бумаг, т.е. значение в-коэффициента. Оно м. меняться и в рез-те роста конкуренции в отрасли, истечения срока действия основ–ных патентов и т.п. При этом меняется и требуе–мая доходность.

САРМ утверждает, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск изменяется прямо пропорционально в-коэффициенту. Этот коэф–фициент представляет собой индекс изменчи–вости доходности данного актива по отношению к изменчивости доходности в среднем на рынке.

В качестве альтернативной теории, объясняю–щей взаимосвязь риска и доходности, была предложена теория арбитражного цено–образования. В ней предполагается, что тре–буемая доходность акции зависит не от одного фактора, как в САРМ (фактора в), а от многих факторов риска.

Теория арбитражного ценообразования гла–сит, что в случае возможности арбитражных опе–раций премия за ожидаемый риск по акции долж–на зависеть от премии за ожидаемый риск, связанный с каждым фактором, и чувствитель–ности акции к каждому из факторов: ri = rrf + (λ1 – rrf)βi1 + ... + (λj – rrf)βij,

где λj – требуемая доходность портфеля с еди–ничной чувствительностью к фактору j (β; = 1) и нулевой чувствительностью к другим фак–торам (βj = 0).

Из данной формулы вытекают следую–щие выводы.

1. Если ввести в формулу нулевые значения для всех Я, то премия за ожидаемый риск равна 0. Диверсифицированный портфель, составлен–ный так, чтобы чувствительность к каждому эко–номическому фактору равнялась нулю, являет–ся практически безрисковым. Если бы портфель обеспечивал более высокую доходность, ин–весторы могли бы получать безрисковую (арбит–ражную) прибыль, беря кредит для покупки порт–феля. Если бы портфель давал более низкую доходность, то инвесторы могли бы получить арбитражную прибыль, продавая диверсифици–рованный портфель с «нулевой» чувствительно–стью и инвестируя полученные деньги в безриско–вые активы.

2. Диверсифицированный портфель, составленный так, чт. на него оказывал влияние, н., фактор 1, предусматривает премию за риск, размер кот. б. прямо пропорциона чувствит-ти портфеля к этому фактору.

Теория арбитражного ценообраз-ния рассматривает влияние неск-ких экон. фак-ров на изменение доход-ти акций, в то t как CAMP использует т. один фак–тор изменчивости акции относ-но рын. портфеля. Теория арбитражного ценообразования также явл-ся слишком академичной и базируется на ряде нереалистичных предпосылок. На прак-ке доходность цен. бумаг чаще всего опр-ся на основе модели дисконтир. денеж. потока, где при известной цене и будущих ден. потоках опр-ся ожидаемая доходность цен. бумаги.

Уравнения и графическое представление линии рынка капитала и линии рынка ценных бумаг, интерпретация уравнений.

Концепция и суть бет-коэффициентов. Цель их расчета.

22. Пр-венный учет затрат и его основные направления.

Входящие и истекшие затраты.

Входящие затраты – это те средства, ресурсы, которые были приобретены, имеются в наличии и, как ожидается, должны принести доходы в будущем. В балансе они отражаются как активы.

Если эти средства (ресурсы) в течение отчетного периода были израсходованы для получения доходов и потеряли способность приносить доход в дальнейшем, то они переходят в разряд истекших. В бухгалтерском учете истекшие затраты отражаются по дебету сч.90 «Продажи».

Правильное деление затрат на входящие и истекшие им. особое знач-е д/оценки прибылей и убытков.

Себестоимость и затраты отчетного периода.

Себестоимость — все издержки (затраты), понесённые предприятием на пр-во и реализацию (продажу) пр-ции или услуги. Или «Себестоимость — это стоимостная оценка используемых в процессе пр-ва пр-ции (работ, услуг) природных рес-сов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых рес-сов и других затрат на ее пр-во и реализацию».

В с/сть пр-ции включаются те затраты, которые относятся на товары, купленные иди произведенные для перепродажи. На промышленном предприятии под этими затратами понимается себе­стоимость единицы пр-ции, которая учитывается при определении себестоимости готовой пр-ции или незаверш. пр-ва до момента ее реализации (продажи). После продажи пр-ции эти затраты срав-ся с выручкой от продажи для подсчета прибыли. Затратами отчетного периода считаются затраты, не учитываемые при оценке запасов, поэт. рассматриваются как расходы, приходящиеся на период, к. они были понесены.

Прямые затраты. - часть расходов п/п на пр-во пр-ции, кот. непосредственно связаны с пр-сом изготовления пр-ции и м.б. включены в себестоимость отдел. видов (единиц) изделия прямым методом учета.

К прямым затратам относятся: сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты, заработная плата (основная и дополнительная) производственных рабочих, износ инструмента и приспособлений целевого назначения, расходы на освоение пр-ва новых видов пр-ции и другие специальные расходы.

Производственные накладные расходы.

Под накладными расходами принято понимать сумму затрат организации, связанную с созданием общих условий пр-ва, его организацией, управлением и обслуживанием. Кроме того, к накладным относят административно-управленческие расходы организации.

В основе деления затрат на основные и накладные лежит их участие в процессе пр-ва пр-ции (работ, услуг). В отличие от основных расходов назначение накладных расходов - обеспечение нормального хода производственно-хоз-ной деятельности.

Накладные расходы делятся на производственные и непроизводственные. Накладные расходы производственного характера непосредственно связаны с обслуживанием и организацией производственного процесса; непроизводственные накладные расходы возникают вследствие содержания администрации организации и общего управления ее деятельностью.

Производственные накладные расходы могут возникать на уровне участка, цеха, а также одновременно относиться к нескольким структурным подразделениям организации либо объектам калькулирования. Общий учет этих расходов не учитывает места и условия их возникновения, не позволяет формировать информацию о реальной себестоимости, искажает данные о производственных издержках на конкретные виды готовой пр-ции (работ, услуг).

По своему характеру производственные накладные расходы в значительной доле относятся к условно-переменным, что означает возможность проследить их причинно-следственную связь с конкретными объектами калькулирования. Непроизводственные накладные расходы по большей части не имеют прямой зависимости от деловой активности организации и являются постоянными либо условно-постоянными

Основные материалы, вспомогательные материалы, затраты на труд основных производственных рабочих.

Используемые в производстве материалы принято разбивать на 2 группы: основные и вспомогат-е.

Основными материалами называются материалы вещественно входящие в состав пр-ции. Вспомогательные - это материалы, способствующие изготовлению пр-ции определенного качества

Пример: при производстве мебельной пр-ции основные – ДСП, вспомогательные – шлиф.шкурка.

Затраты на труд основных производственных рабочих состоят из таких расходов, которые м.б. отнесены на конкретный произведенный продукт, овеществлены в нем. Примером расходов на производственный персонал является заработная плата рабочих, участвующих в операциях по сборке готовых изделий, или операторов станков (машин и механизмов), непосредственно занятых в производственном процессе. В противоположность этому жалованье среднего руководящего персонала или заработная плата штатного персонала отдела хранения (склада) не м.б. овеществлены в произведенном продукте, поэтому их относят к издержкам на непроизводительную рабочую силу. Заработная плата лиц, работающих по найму, которые сами непосредственно не принимают участия в изготовлении продукта, но играют вспомогательную роль в производственном процессе, классифицируется как часть расходов на непроизводственную рабочую силу. Так же как и вспомогательные материалы, расходы на непроизводственную рабочую силу составляют часть производственных накладных расходов.