3.2 Задание к занятию 3

1. Проранжировать проекты по выбранным критериям.

2. Построить Паретто-оптимальное множество проектов (на основе их попарного сравнения) и обосновать целесообразность включения их в портфель предприятия.

3. Построить графики функции NPV = f (E )и PI = f (E) для сравниваемых проектов и исследовать сравнительную эффективность проектов по показателям NPV и PI при изменении процентной ставки.

Литература

1. Беренс В., Хавранек П. Руководство по подготовке промышленных технико- экономических исследований .- М.: АОЗТ "Интерэксперт", 1995

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

3. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиционных проектов.- М.,1995.-160с.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2001.

5. Лукасевич И.Я.. Анализ финансовых операций. - М.: Финансы, ЮНИТИ,1998.-400 с.

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 №ВК 477)

7. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений.- М.: Экономика, 1987.- 191с.

8. П.Л. Виленский , В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. Оценка эффективности инвестиционных проектов : Теория и практика.- М.: Дело, 2001.-832 с.

9. Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. N 1470 "Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации"

10. В.В.Ковалев. Методы оценки инвестиционных проектов.-М.:Финансы и статистика, 2003.

Приложение 1

Функции анализа эффективности инвестиционных проектов, реализованные в ППП Excel /6/:

Наименование функции		Формат функции
Оригинальная версия	Локализованная версия
NPV	НПЗ	НПЗ(ставка; платежи)
IRR	ВНДОХ	ВНДОХ (платежи; [прогноз])
MIRR	МВСД	МВСД(платежи;ставка;ставка_реин)
XNPV	ЧИСТНЗ
XIRR	ЧИСТВНДОХ	ЧИСТВНДОХ(платежи; даты; [прогноз])

Функция НПЗ(ставка; платежи)

Применение данной функции ограничено случаем равномерно распределенных во времени платежей с учетом заданной нормы (ставки) дисконта. Эта функция не учитывает величину инвестиционных затрат. Поэтому для вычисления ЧДД из полученного результат необходимо вычесть текущую стоимость потока от инвестиционной деятельности.

Функция ЧИСТНЗ(ставка; платежи;даты)

Данная функция позволяет определить ЧДД для потоков с платежами, осуществленными за любые промежутки времени. Она позволяет учитывать величину первоначальных инвестиций. Однако для каждого притока или оттока должна быть указана предполагаемая дата его осуществления. В /6/ рекомендуется следующий способ задания аргумента "даты". Все необходимые данные вводятся в смежные ячейки электронной таблицы.

Например, даты водят в ячейки с А1 по А3, а величины платежей - с В1 по В3. При ставке дисконтирования Е=0.1 формула расчета примет вид:

=ЧИСТНЗ(0,1; В1…В3; А1…А3).

Для автоматизации процесса заполнения таблицы можно использовать команду Заполнить/Прогрессия из темы главного меню Правка.

Функции ВНДОХ(), МВСД(), ЧИСТВНДОХ()

Эти три функции реализуют расчет внутренней нормы доходности проекта. Для корректной работы этих функций денежный поток должен состоять из хотя бы одного отрицательного и одного положительного элемента.

Функция ВНДОХ (платежи; [прогноз])

Для задания аргумента "платежи" в группе ячеек (например, В6….В12) задаются значения денежного потока. В ячейке расчета ВНД задают формулу: =ВНДОХ(В6.В12)

Функция ЧИСТВНДОХ(платежи; даты; [прогноз])

Данная функция позволяет определить показатель ВНД для денежного потока с производльным рапрсделением во времени, если известны их предполагаемые даты. Задание аргументов такое же как для функции ЧИСТНЗ().

Функция МВСД(платежи;ставка;ставка_реин)

Функция вычисляет модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR). Для корректного учета предположения о реинвестировании задается специальный аргумент - предполагаемая ставка реинвестирования.

Анализ индекса рентабельности проекта

В Excel нет специальной функции для вычисления индекса рентабельности, но его можно определить, например, делением ячейки, содержащей функцию расчета ЧДД, на ячейку, содержащую величину первоначальных инвестиций, и последующим прибавлением к результату единицы.

Шаблон для анализа эффективности инвестиций

При создании шаблона используем рекомендации, изложенные в /6/.

Первая часть шаблона (рис. П1) предназначена для ввода исходных данных об условиях реализации проекта: заданной нормы дисконта Е, длина расчетного периода Т, предполагаемой ставки реинвестирования r.

Вторая часть шаблона предназначена для ввода исходных данных о денежных потоках, генерируемых проектом (графы "Дата" и "Сумма).

Блок ячеек с данными о денежном потоке должен состоять как минимум из двух строк: одна для отражения данных об инвестициях, другая для отражения данных о поступлениях.

Третья часть шаблона содержит формулы расчета значений показателей эффективности.

Рис. П1 Вид шаблона для анализа эффективности инвестиций

Порядок выполнения действий по вводу формул приведен в таблице :

Таблица Формулы шаблона

Адрес ячейки	Формула
В12	=ЧИСТНЗ(Норма_дисконта; Платежи; Даты)
В13	=-В12/инвест +1
В14	=МВСД(Платежи;норма_дисконта; Ставка_реинвестир)
В15	=ЧИСТВНДОХ(Платежи; Даты)

Имея базовый шаблон, легко получить таблицу для любого числа периодов, вставив необходимое число строк в блок ячеек А9.В10 перед десятой строкой.

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 3

Занятие 1. Анализ эффективности инвестиционных проектов динамическими методами 4

Занятие 2 Обоснование величины ставки дисконта 11

Занятие 3 Сравнение альтернативных инвестиционных проектов 16

ЛИТЕРАТУРА 19

Приложение 1 20