24

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

____________

ПЕНЗЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

__________________________________________________

Кафедра «Экономика, финансы и менеджмент»

Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Методические указания к практическим занятиям

по дисциплине "Экономическая оценка инвестиций"

Пенза 2004

УДК 658.5

Д

Рассмотрены динамические методы экономической оценки инвестиционных проектов с использованием ППП Excel.

Методические указания подготовлены на кафедре “Экономика, финансы и менеджмент” ПГУ и предназначены для студентов экономических специальностей, изучающих дисциплины "Экономическая оценка инвестиций", "Инвестиции", "Проектное финансирование".

Составители: И.Н.Джазовская, А.С.Похвалов.

Под редакцией: к.э.н., доцента И.В. Джазовской

Рецензент: к.Э.Н, начальник отдела оценки бизнеса муп «Земинвестцентр» а.В.Понукалин введение

Основная цель указаний – методическое обеспечение выполнения практических, курсовых и дипломных работ по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов с использованием ППП Excel.

Создание методических указаний вызвано необходимостью закрепления у студентов теоретических знаний и практических навыков экономического анализа инвестиционных проектов с использованием возможностей компьютерного моделирования. Применение табличных процессоров при решении задач экономической оценки инвестиционных проектов позволяет автоматизировать проведение расчетов, повысить эффективность анализа и достоверность его результатов.

Предполагается, что студент, использующий данные указания, имеет навыки работы с Windows и табличным процессором Excel, а также владеет приемами финансовой математики.

Методические указания охватывают три практических занятия (6 часов) и требуют наличия в распоряжении студентов ПЭВМ.

Оформление выполненной работы производится согласно требованиям ЕСКД в виде отчета, где должна быть сформулирована цель работы и на основе исходных данных проведены необходимые расчеты.

Занятие 1. Анализ эффективности инвестиционных проектов динамическими методами

1. Общие сведения

Современные методы анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основаны на концепции временной стоимости денег и предполагают использование операций дисконтирования и компаудинга денежных потоков. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта.

Моделирование денежных потоков (Cash Flow Modeling) позволяет определить заранее «узкие места» в реализации проекта, обосновать схему финансирования (объемы, сроки, условия), оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются /7/:

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- индексы доходности инвестиций;

• срок окупаемости;

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.

1.1.1 Метод чдд (npv)

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value) показывает величину сверхнормативного дохода, получаемого предприя­тием в результате осуществления инвестиционного проекта, и опре­деляется следующим образом:

где NPV - чистый дисконтированный доход;

Dt - прирост дохода предприятия в "t"-м году расчетного периода в результате нововведения;

Кt - капитальные вложения в год "t";

L - ликвидационная стоимость;

Ен - норма дисконта, принятая для оценки данного инвестиционного проекта;

Т - длительность расчетного периода.

Отдельный вариант инвестиционного проекта является эффекти­вным, если чистый дисконтированный доход не отрицателен, т.е. если дисконтированная величина доходов (при определен­ной величине нормы дисконта) не меньше дисконтированной величины расходов. Таким образом, проект должен не только обеспечить "простой" возврат инвестиций, но и предусматривать получение дохода, не меньшего, чем норма эффективности.

При выборе лучшего варианта инвестиций из нескольких проек­тных лучшим является вариант, имеющий максимальную величину чистого дисконтированного дохода.

В основе рассматриваемого метода лежит предположение, что предприятие может получать и помещать капитал в неограниченном объеме согласно применяемой норме дисконта.