1) Рыночная цена акций и их доходность.

Отношение рыночная цена/доход по простым акциям определяет соотношение по простым акциям и чистой прибыли на долю 1 руб. простых акций и облигаций.Изучается соотношение рыночной цены акции и ее балансовой стоимости: рыночная цена акции / балансовая стоимость акции;отношение прибыли на одну акцию к ее рыночной цене;прибыль на одну акцию / рыночная цена одной акции;

2) срок выплаты дивидендов.Если предприятие выпускает облигации на длительный срок, то этот долг будет выплачиваться через много лет. Годовые же проценты являются постоянным платежом, и инвесторы изучают возможности его выплаты;

3) состав и структура акций.В процессе анализа изучаются состав и структура акций с целью не только установления соотношений между ценными бумагами, но и в первую очередь выплаты процентов по облигациям, привилегированным акциям как первоочередным платежам, а также определения сумм на дивиденды по обыкновенным акциям. Акции считаются сильными, если у выпустившего их общества число облигаций и привилегированных акций намного превышает количество обыкновенных акций. Вместе с тем если доходы растут непропорционально количеству облигаций или привилегированным акциям, то предприятие не сможет выплатить проценты даже по ним;

4) размер чистой прибыли. На выплату дивидендов может расходоваться только чистая прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов). Если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме,как правило, запрещена;

5) соотношение чистых активов и собственного капитала фирмы. *Чистые активы = активы - целевые 'финансирование и поступления из раздела IV

пассива (капитал и резервы) - раздел V(долгосрочные пассивы) - заемные средства -- кредиторская задолженность – расчеты по дивидендам - резервы предстоящих расходов'• и платежей - прочие пассивы + фонд потребления + доходы будущих периодов,ЧА<УК+РК+ПА, где ЧА-чистые активы;УК - уставный капитал;РК - резервный капитал;ПА - превышение над номинальной стоимостью,определенной уставом, ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, акционерное общество в том случае не имеет права принимать решения о выплате дивидендов. Оно не имеет права делать это также в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов;

6) налогообложение.Налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате не облагаются. Это может привести к тому, что предприятие не будет выплачивать дивиденды.

ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

Порядок выплаты дивидендов должен способствовать реализации права акционеров на их получение. Акционеры вправе рассчитывать на получение дивидендов в объявленном размере. Именно на основании объявленного размера дивидендов формируется оценка деятельности общества и представление относительно перспектив его развития. Выплачивать дивиденды рекомендуется только денежными средствами, поскольку в случае их выплаты иным имуществом существенно затрудняется оценка реально выплаченных дивидендов и, кроме того, получение иного имущества может быть сопряжено для акционеров с дополнительными обязательствами.

При выплате дивидендов руководствуются следующими правилами:

1) дивиденд может выплачиваться ежеквартально,раз в полгода или раз в год;

2) размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года, при этом он не может быть больше рекомендованного советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров.При выплате дивидендов в первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, затем дивиденды по простым акциям.

Выплата дивидендов по простым акциям не является конкретным обязательством общества перед акционерами. Общее собрание акционеров и совет директоров общества вправе принимать решения о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям по итогам того или иного периода и года в целом. Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов. В случае оплаты акций не полностью дивидендыи выплачиваются акционеру пропорционально оплаченной части стоимости акций, если иное не определено уставом общества. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты. Дивиденды облагаются налогом независимо от формы их выплаты в соответствии с действующим налоговым законодательством. Акционерное общество открытого типа публикует данные о размере выплачиваемых дивидендов в средствах массовой информации. Дивиденд выплачивается обществом или банком агентом чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом. Если по поручению клиента управление акциями осуществляется инвестиционной фирмой, то дивиденды выплачиваются держателю акций за минусом вознаграждения инвестиционной фирме, размер которого определяется в договоре с клиентом.Акционерное общество, самостоятельно выплачивающее дивиденды, или выплачивающий их банк-агент выступают агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивают дивиденды акционерам за вычетом соответствующих налогов.По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Акционер вправе требовать выплаты неполученных дивидендов независимо от срока образования задолженности. Дивидендная политика - это составная часть общей политики управления прибылью, связанная с расширением прибыли в акционерных обществах.

В основном в литературе существует три подхода к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативная политика основана в первую очередь на удовлетворении инвестиционных возможностей компаний, тем самым дивиденды играют второстепенную роль и являются минимальными по размеру. В данном подходе существуют две методики: выплата дивидендов по остаточному принципу и фиксированные дивидендные выплаты.

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу предполагает, что большая доля финансовых источников направляется на реализацию инвестиционных проектов. Оставшиеся финансовые средства используются для выплаты дивидендов. Преимуществом данной методики является быстрый и высокий рост развития предприятия. «Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности компаний на начальных стадиях их развития». У данной методики также есть ряд недостатков. К ним относится не гарантированный и минимальный дивиденд по акциям, который выплачивается лишь в том случае, если у компании осталась чистая прибыль после инвестиционных вложений. Компании, использующие данный метод, обычно имеют низкую рыночную стоимость акций.

Методика фиксированных дивидендных выплат или стабильного размера дивидендных выплат заключается в том, что компания устанавливает фиксированный размер дивиденда на достаточно длительный период времени. При успешном развитии компании, величина фиксированного дивиденда повышается. Данная методика дивидендной политики компаний является привлекательной для инвесторов, так они получают стабильный доход, который не зависит от инвестиционной политики компаний. Однако размер фиксированного дивиденда обычно является достаточно низким, так как деятельность компании может быть подвержена негативным колебанием, в связи с которыми размер чистой прибыли может значительно уменьшится.

Умеренная или компромиссная дивидендная политика представляет собой подход формирования выплаты дивидендов, в котором данные выплаты имеют сильную зависимость от финансового результата компании. В основе данного способа лежит методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов. Инвесторы компаний, использующие данную методику, стабильно получают фиксированные дивиденды, которые устанавливаются на минимальном уровне. Когда предприятия получают значительную чистую прибыль, акционеры получают также экстрадивиденды. Достоинством данной методики является то, что акционеры могут получать фиксированный дивиденд и значительный доход в виде дополнительных дивидендов в период успешной финансовой деятельности компании. Однако, в периоды неблагоприятные для компании, акционеры получают только минимальные дивиденды, что уменьшает инвестиционную привлекательность компаний. В то время как постоянное получение дополнительных дивидендов вызывает привыкание у акционеров и снижает стимулирующее воздействие экстрадивидендов на инвесторов.

Агрессивная дивидендная политика является политикой, которая направлена в первую очередь на удовлетворение интересов инвесторов. Данный подход в ее формировании наименее связан с финансовыми результатами компаний. Выделяют две методики в рамках рассмотренного подхода.

Первая методика – это методика постоянного процентного распределения прибыли или стабильного уровня дивидендов. Согласно данной методике, на выплату дивидендов по обыкновенным акциям компания выделяет постоянный процент чистой прибыли. Стоит отметить, что чистая прибыль, выплачиваемая на одну обыкновенную акцию, является частью прибыли после выплаты дивидендов акционерам привилегированных акций и дохода по облигациям. Для инвесторов компаний, использующих данную методику, недостатком является неполучение дивиденда по обыкновенным акциям, в случае отрицательной чистой прибыли предприятия за отчетный год. «Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций»