82

Дніпропетровський університет імені Альфреда Нобеля

Кафедра менеджменту

Електронний конспект лекцій

з дисципліни

«КОРПОРАТИВНЕ УПРАВЛІННЯ»

специальность 7.03050401 – «Экономика предприятий»

8.03050401 – «Экономика предприятий»

Укладач:

Пікалов В.Л., к.х.н., с.н.с.

Дніпропетровськ – 2011 введение

Корпоративное управление широко используется в западной экономической теории и практике ведения хозяйства и достаточно быстро внедряется в транзитивной экономике Украины. Это объясняется распространенностью формы корпоративной собственности и ведения хозяйства, необходимостью эффективного управления ею и стремительным развитием такой собственности в Украине.

Сегодня в мире большие корпорации стали фактически частными правительствами. Они влияют на экономическое, политическое, социальное положение многих стран. 10 % корпораций в мире дают 80 % объема реализации продукции и услуг и 90 % прибыли в экономически развитых странах.

Развитие корпоративного сектора в Украине имеет решающее значение не только для повышения эффективности системы руководства хозяйственного общества, но и для успешного функционирования экономики страны в целом в условиях рыночной трансформации, в частности на уровне государственного управления.

По результатами сертификатной приватизации в Украине владельцами именных ценных бумаг стали около 17,2 млн. физических лиц. При этом насчитывается приблизительно 35 тыс. акционерных обществ, среди которых около 12 тыс., – открытых. Процесс корпоратизации экономики Украины длится, что часто обнаруживает себя через драматизм корпоративных конфликтов.

1. Отечественная специфика развития корпоративных отношений

Украинская специфика развития корпоративных отношений заключается в следующем:

• львиное большинство акционерных обществ (АО), которых в Украине насчитывается приблизительно 35 тыс, среди которых около 12 тыс. – открытых, являются номинальными владельцами акций, влияние которых на деятельность "своих" АО является очень сомнительным. Такое положение объективно осложняет процессы управления, контроля и концентрации капиталов, процесс консолидации пакетов акций, достаточных для решения названных заданий, и оно является закономерным.

• существование мощных олигархических группировок, которые контролируют целые секторы экономики и являются активными участниками борьбы за ликвидные объекты приватизации, а в тех отраслях, где приватизация уже осуществлена, – инициаторами перераспределения собственности с применением того, что называют административным ресурсом. Следствием этого являются безответственные и не правовые судебные решения, скрытые за тем или другим вариантом толкования законодательства;

• в Украине существует около 1,5 тыс. АО, в уставном фонде которых есть участие государства. Стратегии контроля государства за деятельностью таких предприятий и отчуждения пакетов акций, которые есть у собственности государства (около 25%), сегодня оцениваются как низко ликвидные, что тормозит их отчуждение, а соответственно, и развитие корпоративных отношений;

• существование теневой экономики влияет на инвестиционный контекст развития хозяйственных обществ, главным образом АО. Скрытые, искусственно минимизированы прибыли под давлением налогового и административного груза влияют на дивидендную политику АО, что, в свою очередь, не способствует спросу на акции и фактически взрывает фондовый рынок, а также является препятствованием привлечению средств граждан через обращение ценных бумаг;

• синтетическая инфраструктура корпоративных отношений (какая включает у себя инфраструктуру рынка ценных бумаг, а также более общую инфраструктуру рынка финансовых услуг, инфраструктуру инвестиционных отношений) не является эффективной, отработанной, завершенной как на законодательном, так и организационному, функциональному уровнях. Сегодня отсутствует законодательная регуляция деятельности негосударственных пенсионных фондов, учреждений доверительного управления имуществом и тому подобное. Существование в Украине доминирующего внебиржевого обращения акций, делает состояние фондового рынка практически непрозрачным и плохо прогнозируемым;

• низкая корпоративная культура сдерживает развитие корпоративных отношений. Соблюдение принципов корпоративного управления и внедрения Кодекса корпоративного поведения, которое является реальным регулирующим фактором в развитых странах, будет способствовать привлечению инвестиций в АО.