Что включается в состав долгосрочных и краткосрочных обязательств организации?
Долгосрочные обязательства включают в себя: долгосрочные заемные кредиты, прочие долгосрочные пассивы. Финансовый риск долгосрочных обязательств ниже, чем для всех других форм заемных средств. В особенности если они имеют очень большой срок погашения, то по своему значению приближаются к акционерному капиталу. Фактически некоторые формы долгосрочных обязательств имеют связь с акционерным капиталом.
Краткосрочные обязательства определяются, если ( а) их предполагается погасить в течение нормального операционного цикла организации; или ( б) они подлежат погашению в течение 12 месяцев после даты составления отчетности.
Краткосрочные обязательства обычно включают в себя статью кредиторская задолженность, указывающую суммы, которые компания должна заплатить поставщикам сырья и другим партнерам для нормального осуществления деятельности.
Каковы показатели оценки эффективности использования заемного капитала?
оценки
эффективности использования заемного
капитала,
где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП — ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК - собственный капитал.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
ЭФР состоит из двух компонентов:
разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:
[ROA(1 - Кн) - СП],
плеча финансового рычага: ЗК/СК.
Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) - СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10 %. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA(1 — Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна:
СП (1 — Кн). В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:
Предложите многофакторную модель анализа рентабельности собственного капитала и раскройте порядок расчета факторов.
Предложите многофакторную модель анализа рентабельности заемного капитала и раскройте порядок расчета факторов.
Предложенную шестифакторную модель рентабельности заемного капитала можно представить как зависимость обобщающего показателя от факторов (х, у, z, Ч, I, т)'- p = xxyxzxqxlxm, расчет влияния которых на изменение рентабельности заемного капитала рекомендуется проводить с использованием метода цепных подстановок. Тогда: Д р {х) = л* х Уох -гох Яох'ох то; ЛРоо = х АухгохЯох1охто; Af>(l) = X\Xy{xAzxq0xl0xm0 ; bp(tj) = x\Xy\Xz\xAqxl0xm0 ; A?(l) = xlxylxZ]XqlxAlxm0 ; = ХУ\ XZ\ xA/ti. Совокупное влияние факторов должно быть равно приросту рентабельности заемного капитала (табл. 7.1 и табл. 7.2): ЛРзк = АР(г)+ЛР(,) + ЛР(г) + ЛР(9) + ЛР(/) + ЛРи,)Можно предложить и другие смешанные модели факторного анализа рентабельности заемного капитала, более компактные, но в целрм отражающие суть исследуемого вопроса. Так, рентабельность заемного капитала (рзк) предлагается еще выразить как трехфакторную модель: Р Р N ЗК хху Рчк = = — = —, JK ЗК N A A z р где рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли, %; N = — оборачиваемость активов, обороты; А ЗК — — коэффициент финансовой зависимости организации, коэф.; А или как четырехфакторную модель: _ Р Р N СК ЗК _ xxyxz РЗК_ЗК ~ NXCKX А ' А ~ q ' р где —(х) — рентабельность продаж, %; N N ¦=(у) — оборачиваемость собственного капитала, обороты; СК СК —(г) — коэффициент автономии, коэф.; А —(q) — коэффициент финансовой зависимости, коэф.; А