2. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях факторов риска

Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на нее факторов внешней среды, следует отметить, что инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах связана с риском.

При разных возможных условиях реализации проекта его затраты и результаты различны, следовательно, факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах его эффективности. Помимо этого, развитие инвестиционного проекта — процесс динамичный, и в каждой точке принятия решений условия реализации проекта могут измениться, что в ходе управления проектом приводит к автоматическому изменению ранее рассчитанных результатов.

Воздействие факторов внешней среды влечет за собой:

— невыполнение некоторых из предусмотренных проектом действий;

— изменение запланированных сроков выполнения проектных действий;

— отклонение от прогнозируемых проектных результатов.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, рассчитанные с их учетом, именуются ОЖИДАЕМЫМИ.

Инвестиционное решение является РИСКОВАННЫМ, если оно имеет несколько возможных исходов.

Задачами экономистов–аналитиков при оценке инвестиционных проектов являются:

• выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации инвестиционных проектов;

• расчет возможных вариантов реализации инвестиционного проекта, имеющих негативные отклонения от базисного варианта по различным выявленным факторам риска;

• разработка мер организационно–экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект считается УСТОЙЧИВЫМ, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно–экономический механизм его реализации.

Для оценки устойчивости и эффективности инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности рекомендуется применять следующие методы:

1. укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта;

2. расчет точки безубыточности;

3. вариация параметров инвестиционного проекта;

4. вероятностный анализ параметров инвестиционного проекта.

Каждый следующий метод является более точным, что исключает применение предыдущих.

Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта

При использовании данного метода необходимо:

— следовать умеренно пессимистическим прогнозам технико–экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и т. д.;

— предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т. п.;

— увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.

При применении метода укрупненной оценки устойчивости инвестиционного проекта разрабатывается пессимистический сценарий реализации проекта. При соблюдении этих условий проект рассматривают как устойчивый в целом, если он имеет положительное значение ожидаемого ЧДД, которое соответствует целям участников проекта.