4.2. Оптимизация структуры источников финансирования деятельности предприятия

Собственные средства и долгосрочная кредиторская задолженность составляют лишь часть оборотного капитала предприятия.

Остальную часть составляют краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность поставщикам),

При управлении оборотным капиталом и краткосрочными пассивами используют следующие понятия и показатели:

- чистый оборотный капитал, который рассчитывается вычитанием из суммы оборотных активов суммы краткосрочных обязательств;

- текущие финансовые потребности, которые представляют собой текущую потребность предприятия в краткосрочном кредите;

- период обращения денежных средств (период оборачиваемости оборотных средств). Данный показатель рассчитывается путем сложения периода оборачиваемости запасов и периода оборачиваемости дебиторской задолженности и вычитанием из данной суммы среднего срока оплаты кредиторской задолженности.

Одной из главных задач финансистов предприятия является сокращение периода обращения денежных средств. Сокращение периода обращения денежных средств можно достичь путем:

- уменьшения периода оборачиваемости запасов;

- уменьшения периода оборачиваемости дебиторской задолженности;

- увеличение сроков погашения кредиторской задолженности.

Оборотный капитал предприятия имеет следующую структуру: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, которые являются наиболее ликвидной их частью; дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы, являющиеся наименее ликвидной их частью. Определение необходимого объема источников финансирования оборотного капитала и выбор оптимального соотношения между составляющими его структуры является постоянной задачей менеджеров предприятия.

При уменьшении запасов повышается скорость их обращения, при этом объем выручки и себестоимости не изменяется.

Но избыточное уменьшение запасов может привести к перебоям в торговой деятельности и снизить выручку и прибыль предприятия.

Поэтому, чтобы оптимизировать объем запасов, необходимо наиболее точно рассчитать их количество, чтобы исключить влияние колебаний рынка и обеспечить бесперебойную деятельность.

Также необходимо учесть то, чтобы денежные средства не концентрировались в товарно-материальных ценностях, если отсутствует в этом необходимость.

Объем финансирования оборотного капитала за счет товарного кредита поставщиков и за счет текущих обязательств по расчетам определяются при прогнозировании общего объем текущей кредиторской задолженности.

Объем финансирования оборотного капитала за счет краткосрочного финансового кредита рассчитывается по формуле:

КФК_к = ОА_п – ЧОА_п – КЗ_т – ТОР_п, (1)

где КФК_к – планируемая потребность в краткосрочном финансовом кредите;

ОА_п – планируемая общая сумма оборотных активов;

ЧОА_п – прогнозируемая сумма чистых оборотных активов;

КЗ_т – прогнозируемая сумма кредиторской задолженности по товарным операциям;

ТОР_п – прогнозируемый минимальный размер текущих обязательств по расчетам.

В зависимости от целей привлечения долгосрочного финансового кредита рассматривается участие собственного и долгосрочного заемного капиталов в финансировании чистого оборотного капитала.

Объем финансирования чистого оборотного капитала за счет долгосрочного финансового кредита рассчитывается по формуле:

ДФК_оа = ДФК – ДФК_ва, (2)

где ДФК_оа – сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы;

ДФК – общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на начало планового периода;

ДФК_ва - сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития внеоборотных активов.

Расчет объема собственного капитала, который будет инвестирован в оборотный капитал, проводится по формуле:

СК_оа = ЧОА_п – ДФК_оа, (3)

где СК_оа – сумма собственного капитала, инвестируемого в оборотные активы.

Существует две противоположных стратегии управления оборотными активами:

- стратегия минимизации периода обращения, которая подходит для рынка с низкой неопределенностью. При данной стратегии подразумевается, что минимизация объема оборотных средств должно быть за счет минимизации объема запасов и денежных средств на счетах. Используя данную стратегию предприятие стремится получать от покупателей оплату более быстро, при этом применяется минимизация объема дебиторской задолженности. Если на предприятии четко налажена система, то данная стратегия приведет к максимизации прибыли предприятия;

- стратегия минимизации риска, которая противоположна предыдущей стратегии и она может быть эффективна только в условиях сильнейшей неопределенности на рынке.

При данной стратегии подразумевается наличие у предприятия значительного объема запасов, денежных средств на счетах и ликвидных ценных бумаг.

Для того, чтобы поддерживать высокий объем оборотных средств, потребуются соответствующие источники их финансирования (долгосрочные и краткосрочные кредиты).

Вышеуказанные стратегии никогда не применяются в чистом виде, и на практике эффективное решение находится где-то посередине.

Учитывая то, что основной целью в управлении финансированием оборотного капитала является определение необходимой потребности в финансовых ресурсах и оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала, то в ООО «SPAR Балахна» большое внимание должно быть уделено оптимизации структуры этих источников.

Ранее было указано, что потребность в оборотном капитале в ООО «SPAR Балахна» при переходе от агрессивной стратегии к умеренной стратегии финансирования составит на 2015 год 122440 тыс.руб.

По данным таблицы 16 следует, что потребность в кредитных ресурсах снизится на 5487 тыс.руб.

В 2015 году основной составляющей частью оборотного капитала ООО «SPAR Балахна» будет товарное кредитование, за счет которого будет профинансировано оборотного капитала на сумму 52019 тыс.руб. Остальная часть в финансировании оборотного капитала будет финансироваться за счет кредиторской задолженности, объем которой снизится на 33548 тыс.руб. по сравнению с 2014 годом.

Такая оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала предприятия позволит ООО «SPAR Балахна» повысить свою финансовую устойчивость и независимость.

На рисунке 10 наглядно показана оптимизированная структура источников финансирования оборотного капитала предприятия на 2015 год.

На долю товарного кредитования будет приходиться 42,5% источников финансирования.

Таблица 16

Оптимизация структуры источников финансирования деятельности ООО «SPAR Балахна» на 2015 год

Показатели	Годы			Отклонение, (+,-)		Темп изменения, (%)
	2014	2015
Кредиты и займы, тыс.руб.	41514	36027	-5487		86,8
Кредиторская задолженность, тыс.руб.	67942	34394	-33548		50,6
Товарное кредитование, тыс.руб.	-	52019	52019		-
Оборотный капитал, тыс.руб.	109456	122440	12984		111,9

Рис. 8. Структура источников финансирования деятельности ООО «SPAR Балахна» на 2015 год

Доля кредиторской задолженности снизится с 48,7% до 28,1% и это положительно повлияет на финансовую устойчивость предприятия. Удельный вес кредитов и займов снизится с 48,8% до 29,4%.

Как видим, что несмотря на прогнозируемые изменения в структуре источников финансирования оборотного капитала, в них не присутствуют собственные источники финансирования.

Доля собственных источников финансирования должна составлять не менее 10% оборотного капитала, то есть 12244 тыс.руб. Если руководство ООО «SPAR Балахна» будет придерживаться умеренной стратегии финансирования, то сможет достигнуть норматива собственных оборотных средств.

В таблице 17 представим результаты оценки эффективности системы финансирования оборотного капитала ООО «SPAR Балахна» на 2015 год.

По результатам представленных в таблице 17 показателей следует, что применение умеренной стратегии финансирования оборотного капитала приведет к росту оборачиваемости и рентабельности.

Это позволит обеспечить рост выручки от реализации на 102457 тыс.руб. и получить значительную сумму прибыли 16499 тыс.руб.

За счет пересмотра ассортимента товаров и расчета оптимальных по времени и размеру поставок товаров и продукции для реализации будет достигнуто ускорение оборачиваемости.

Таким образом, в целях повышения эффективности использования оборотных средств руководству ООО «SPAR Балахна» необходимо:

- обоснованно снизить величину запасов;

- улучшить систему расчетов с поставщиками и подрядчиками;

- уменьшить величину неликвидных активов;

- использовать товарное кредитование по поставкам оптовых баз продуктов под реализацию в целях роста объемов реализации.

Таблица 17

Оценка эффективности системы финансирования деятельности ООО «SPAR Балахна» на 2015 год

Показатели	Годы		Отклонение, (+,-)
	2014	2015
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	204387	306844	102457
Среднегодовые остатки оборотного капитала, тыс.руб.	114125	115948	1823,5
Коэффициент оборачиваемости, (п.1:п.2), оборотов	1,79	2,65	0,86
Длительность одного оборота, (п.2:п.1х360), дней	201,0	136,0	-65,0
Сумма высвобождения (-), привлечения (+) оборотных активов в результате изменения оборачиваемости	23280	-146573	-169852
Чистая прибыль, тыс.руб.	438	16499	16061
Рентабельность оборотного капитала, %	0,4	14,2	13,8
Рентабельность деятельности, %	0,2	5,4	5,2

Предприятие планирует увеличить объем собственных финансовых ресурсов за счет увеличения чистой прибыли с целью реализации умеренной стратегии финансирования оборотного капитала. За счет кредиторской задолженности планируется финансирование плановой потребности в оборотном капитале. Также в качестве источника финансирования оборотного капитала необходимо привлекать кредитные средства.

Таким образом, проведение умеренной стратегии финансирования оборотного капитала ООО «SPAR Балахна» в 2015 году возможно при использовании товарного кредитования и кредитных ресурсов.

Применение товарного кредитования позволит снизить потребность в

кредитных ресурсах. Кредиторская задолженность будет покрывать остальную часть финансирования оборотного капитала, но ее объем снизится и это приведет к повышению финансовой устойчивости предприятия.

Снижение объема кредиторской задолженности будет возможно за счет оптимизации источников финансирования. Несмотря на проведенную оптимизацию структуры источников финансирования оборотного капитала, в них все равно не хватает должного объема собственных источников финансирования, доля которых должна быть не менее 10% оборотного капитала. Однако, если руководство ООО «SPAR Балахна» в дальнейшем будет придерживаться умеренной стратегии финансирования источников оборотного капитала, то в ближайшем будущем сможет достигнуть норматива собственных оборотных средств.