83. Роль фондовой биржи в развитии рцб

История возникновения бирж относится к ХVI в. Первые биржи создавались в торговых центрах Европы - Антверпене (Нидерланды), Лионе, Тулузе (Франция), Лондоне (Великобритания). В России первая биржа была основана Петром 1 в Санкт-Петербурге в 1703 г. В 1914 г. в России насчитыва-лось 115 бирж. Они предназначались для соверше-ния сделок купли-продажи с реальным существую-щим товаром.

ФБ предст. собой организ. рынок для торговли стандарт. фин. инструментами, создаваемыми про-фес. уч-ми рынка для ведения взаимн. расчетов. Сущ-ть деят-ти закл-ся в орг-ии, обслуж-ии и веде-нии бирж. торга. Признаки класс.фонд. биржи: 1) явл-ся централиз.рынком «) наличие листинга ц/б. 3)отбор лучших операторов рынка 4)надзор за членами биржи 5)установление офиц. бирж. коти-ровок 6)налич.времен.регламента торговли ц/б. и стандарт. торг процедур.Основной функцией фон-довой биржи является организация самого рынка ценных бумаг и определение “справедливой” ры-ночной цены, но кроме этих фондовая биржа вы-полняет и ряд других функций, например, надзор за членами биржи, в том числе за их финансовой устойчивостью, поддержание профессионализма участников биржевой торговли, распространение информации о ценных бумагах, их эмитентах и т.д В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж: * непри-быльная корпорация (Нью-Йоркская биржа); * неприбыльная членская организация (Токийская биржа); * товарищество с ограниченной ответ-ственностью (Лон- донская и Сиднейская биржи); * полугосударственная организация (Франкфуртская биржа); * прочие формы. И в международной и в российской практике биржи функцио- нируют в группе дочерних компаний и структур, выполняю-щих вспомогательные функции. Организационная структура фондовых бирж отражает выполняемые биржами функции, которая в обобщенном виде выглядит следующим образом Высший орган биржи – общее собрание членов утверждает устав, совет биржи, совет директоров, избирает арбитраж-ную и ревизионную комиссии, осуществляет общее руководство биржей и торговлей, определяет цели, задачи, стратегию развития, изменения внутренних нормативных документов, утверждает бюджет, сметы расходов, отчетность, распределение прибы-ли, прием новых членов, принимает решение о прекращении деят-ти. Собрание созывается обяза-тельно один раз в год и во внеочередном порядке (по инициативе биржевого совета, ревизионной комиссии или члена биржи, который обладает не менее 10% голосов).

Управление биржей осуществляет совет биржи. Совет возглавляет президент. Биржевой совет за-слушивает и оценивает отчеты правления, готовит решения общего собрания, устанавливает размеры всех взносов и выплат, руководит торгами и распо-ряжается имуществом, работает с персоналом. Совет директоров является исполнительным орга-ном биржи. Из состава совета формируется правле-ние, которое осуществляет оперативное руковод-ство. Контроль деят-ти осуществляет ревизионная комиссия (оценка правомочности решений, провер-ка финансово-хозяйственной деят-ти, операций, учета, отчетности). Ревизия проводится не реже одного раза в год.

Классификация:

1 вид бирженого товара: товарнфе биржи, фондо-вые, валютные

2. принцип организации: публично право-вые(контролир гос-вом, членом может стать любой предприниматель, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный разер оборота),

Частно-правовые(открыт доступ только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию, число членов ограницено),

Смешанные(в руках гос-ва находятся часть акций биржи, что дает ему право контролировать деят-ть.)

3. форма участия в торгах: открытые (в торгах принимают участие любые посетители), закры-тые(принимают участие только члены биржи вы-полняющие роль посредников)

4. в зависимости от места и роли в организации рынка: региональные, национальные(действуют в пределах отдельно взятого гос-ва), международ-ные(обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые рынки. Особенности: обеспечение сво-бодного перевода прибыли, получаемой по бирже-вым операциям и заключение сделок дающих воз-ть получения прибыли на разнице котировальных цен)

Членом биржи считают того, кто участвует в фор-мировании ее уставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имуще-ство биржи и стал ее членом в порядке, предусмот-ренном Законом и уставом биржи. 84. Операционный механизм функциониро-вания фондовой биржи

Листинг представляет собой режим (процеду-ру) допуска ценных бумаг к котировке на фондовой бирже. Процедура листинга вклю-чает следующие этапы:

• подачу заявления о листинге от эмитента или его доверенного лица (профессионального посредника);

• заключение договора с биржей об экспертной оценке;

• предоставление на экспертизу учредитель-ных документов, бухгалтерских балансов, отчетов и других документов эмитента;

• проведение экспертизы ценных бумаг на основе анализа: продолжительности и объема их обращения, рентабельности деят-ти эмитен-та, коэффициентов ликвидности, изменения уставного капитала и др. показателей;

• рассмотрение результатов экспертизы с участием эмитентов, их посредников, специа-листов биржи.

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, включаются в котировальный лист биржи. Ценные бумаги, не прошедшие ли-стинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи (внесписочные). Последняя не несет профессио-нальной ответственности за надежность и законность таких сделок.

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Он организуется в случаях, если:

• эмитент объявлен банкротом или его финан-совое положение признано неудовлетвори-тельным;

• ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга; • эмитент отзывает свои ценные бумаги из котировального списка (например, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.);

• эмитент не предоставляет ежегодную (еже-квартальную) финансовую отчетность в установленные сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора с биржей о листинге ценных бумаг.

Биржевые торги могут быть организованы в разных формах:

- по форме проведения: постоянные и в виде сессий, контактные (традиционные) и бескон-тактные (электронные);

- по форме организации: простой аукцион, двойной аукцион;

- по форме осуществления: биржевая торговля по поручению БРОКЕРЫ), самостоятельные биржевые опер-ии (дилеры).

Двойной аукцион - Способ торговли на некоторых товарных рынках, заключающийся в свободном биржевом торге). Покупатели и продавцы выкрикивают цены, по которым они готовы совершить сделки. Если покупатель и продавец выкрикнут одинаковую цену, совершается сделка, которая позднее оформля-ется в виде письменного контракта. Двойной аукцион как форма организации биржевой торговли наиболее полно соответствует природе фондового рынка. В свою очередь, имеются две формы двойного аукциона – это онкольный рынок и непрерывный аукцион. Онкольный рынок – этот слабо ликвидный рынок с редким шагом, на котором существует большой спред (разница между ценой покупа-теля и ценой продавца). Заявки на покупку-продажу накапливаются на протяжении продолжительного периода. Они «выбрасы-ваются залпом» в ТОРГОВЫЙ зал для одно-временного исполнения, то есть онкольному рынку присущ «залповый» аукцион. Непре-рывный аукцион имеет 3 вида:

· использование книги заказов, в которую заносятся устно переданные брокерами заявки.

· табло, на котором указывается максимальная цена покупки и наименьшая цена продажи на каждый выпуск. · «толпа» – вид аукциона, на котором ТРЕЙДЕРЫ собираются вокруг клерка (уполномоченного биржи), который лишь сообщает о выпуске, поступающем в продажу, а потом сами выкрикивают котиров-ки, отыскивая контрагента. Биржевая котировка — установление курса ценных бумаг на фондовых биржах и цен на товары, представ-ленные на товарных биржах; курсы регистри-руются специальной котировальное комиссией биржи и отражают складывающуюся на биржевых торгах конъюнктуру, соотношение спроса и предложения. Биржевой сделкой называется зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участни-ками биржевой торговли в отношении бирже-вого товара в ходе биржевых торгов.

Членом биржи может быть как физ, гак и юр лицо. Для некоторых бирж вводятся опреде-ленные ограничения для членства на бирже. Например, согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» членом товар-ной биржи не может быть тот, кто не может быть ее учредителем, а также служащие данной или какой-либо другой товарной биржи, предприятия, учрежде-я и организации, если их руководители являются служащими данной биржи.

в России предусмотрены две категории членов биржи:

полные члены - с правом участия в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) и на определенное учредительными документа-ми биржи количество голосов на общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи;

неполные члены - с правом участия в бирже-вых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определенное учредительны-ми документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отдела, отделения) биржи.

Биржа дает возможность своим членам:

-участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;

-избирать и быть избранными в органы управления и контроля;

-пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

-торговать в зале биржи как от своего имени и за свой СЧЕТ (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);

-участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.

Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи

-соблюдать устав биржи и другие внутрибир-жевые нормативные документы;

-вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотрен-ными уставом и нормативными документами;

-оказывать бирже содействие в осуществлении ее деят-ти, реализации целей и задач биржи и дальнейшем развитии. Биржа должна тщатель-но отбирать своих членов. Как было отмечено ранее, прием в члены определяется уставом биржи. Как правило, устав подчеркивает, что права и обязанности члена биржи приобрета-ются после полной уплаты вступительного взноса или полной оплаты акции.

Лицензирование биржевой деят-ти на рынке ценных бумаг

осуществляется Министерством финансов РФ. Для получения лицензии ФОНДОВАЯ БИРЖА или фондовый отдел биржи должны представить в Министерство финансов Россий-ской Федерации следующие документы:

7.1. заявление (в произвольной форме) на получение лицензии за подписью руководства биржи;

7.2. прошитые, нотариально заверенные: копия свидетельства о государственной регистрации и 2 экземпляра копии устава биржи

7.3. для товарных, валютных и иных бирж: нотариально заверенная копия лицензии на право биржевой деят-ти, выданная Государ-ственным комитетом Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур;

7.4. 2 экземпляра копии Правил совершения операций с ценными бумагами на фондовой бирже (в фондовом отделе биржи), прошитые и удостоверенные печатью и подписью руководства биржи (два экземпляра);

7.5. копии квалификационных аттестатов сотрудников фондовой биржи (фондового отдела биржи), выданных Министерством финансов Российской Федерации;

7.6. копию платежного поручения об уплате единовременного сбора за выдачу лицензий.

Биржа - саморегулир. орган, действ-й на принципах бирж. самоупр-ия. Высш. законод. органом явл. общ. собрание акцион-в, кот. созывается раз в году (осущ-е общ. руков-ва биржи, опред-е целей, задач, перспектив разв-я; прием новых членов и исключ-ие; рассмотр-ие и утвержд-ие год. отчетов и внутрибиржев. нормат. док-в; принят-е реш-й о прекращ-ии деят-ти; рассмотрение сметы расходов.) Для тек. упр-ия биржей на общ. собрании акционе-ров выдел-ся биржев. совет (БС). Он решает все вопросы, кроме перечисл-х. Из состава БС выбир-ся бирж. правление (организует вып-ие реш-й общ. собр. акционеров и БС) и председ-ль (организует работу биржевого совета). Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Фондовые индексы - это индикаторы, отража-ющие текущее состояние и основные тенден-ции развития рынка акций.

Биржевые индексы:

1) служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель инвестора;

2) помогают профессионалам РЦБ в их работе (брокерам и дилерам).

Индекс Доу Джонса Нью-Йоркской фондовой биржи публикуется с 1884 года Он рассчиты-вается как индекс среднеарифметической биржевой цены (курса) ведущих американских компаний. Индекс Доу Джонса имеет общеми-ровое значение, поскольку Нью-Йоркская ФОНДОВАЯ БИРЖА обеспечивает около половины мирового биржевого оборота. индекс «Стэндарт энд Пурс». Он рассчитыва-ется одноименной фирмой как средневзвешен-ная цена акций 500 ведущих американских компаний Индекс Стэндарт энд Пурс» трех-значный и меньше индекса Доу Джонса. Существенную роль играет американская автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров (NASDAQ). Этот индекс рассчитывается для компаний, в число которых входит значитель-ная доля высокотехнологичных компаний.

Фондовые индексы АКМ (первые в России) рассчитываются одноименной компанией, специализирующейся на информационном обеспечении рынка. Индекс «РТС-Интерфакс» (валютное значение) рассчитывается как отношение текущей суммарной рыночной капитализации (стоимости) ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации бумаг на базовый момент времени. В список входят все компании, прошедшие листинг.

Индекс «РТС-Интерфакс» (рублевое значение) рассчитывается на основе валютного значения с учетом изменения текущего курса рубля к доллару США по сравнению с курсом на начальную дату. Он трехзначный.

Биржевой бюллетень — справочное издание бирж, где публикуются данные об общих объемах продаж, предложений, спроса, о ценах, в т. ч. котировальных. Выпускается, как правило, ежедневно и печатается в газетах и журналах экономико-финансового профиля. Служит ориентиром для продавцов и покупа-телей товаров, характеризует деловую актив-ность участников рынка.

Сделка с ценными бумагами на фондовом рынке, как и сделка с любым другим товаром, совершается в несколько этапов. Основные из них состоят в следующих процедурах:

-заключение сделки;

-сверка параметров заключенной сделки;

-клиринг;

-исполнение.

1) Сделки заключаются обычно через профес-сиональных торговцев фондового рынка,

организующих торговлю ценными бумагами на основе выработки общепризнанных правил торговли. Самой известной организационной формой, способствующей установлению постоянных и единообразных правил заклю-чения сделок купли-продажи ценных бумаг, является ФОНДОВАЯ БИРЖА. Итогом заключения сделки является составление каждым из участников своих внутренних учетных документов, отражающих факт заключения сделки и ее основные параметры, и их фиксация в компьютерной сети.

2) Второй основной этап сделки купли-продажи на профессиональном фондовом рынке состоит в сверке параметров заключен-ной сделки. Задача этого этапа заключается в том, чтобы предоставить сторонам возмож-ность урегулировать все случайные расхожде-ния в понимании сути и предмета заключенной сделки. Это имеет важное значение, так как каждый торговец в течение рабочего дня заключает множество всевозможных сделок на покупку и продажу для многих своих клиен-тов, которые, как уже отмечалось, заключаются устно.

3) Клиринг — третий основной этап сделки с ценными бумагами на фондовом рынке и представляет собой определение взаимных обязательств участников фондовой торговли. Он не включает непосредственно переводы денежных средств или передачу ценных бумаг. Клиринг — это то, что предшествует денеж-ным платежам и поставкам фондовых ценно-стей.

4) Исполнение — завершающий этап сделки. Исполнение предполагает денежный платеж в обмен на поставку ценных бумаг. Платеж и поставка ценных бумаг осуществляются системой денежных расчетов, избранной участниками сделок.

85. Система управления рынком ценных бумаг: организационные основы и функцио-нальные аспекты.

РЦБ - это сист эк-х отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Сист упр-я РЦБ - это совокупность конкретных способов и приемов по рег-ю функциониро-вания и развития рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансирован-ности и эффективности рынка. В мировой практике различают две модели регулирова-ния РЦБ: Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий – по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников РЦБ. Такая система во Франции.

При сохранении за государством основных контрольных позиций когда возможный контроль передается саморегулируемым организациям – эта традиционная система существует в Великобритании.

В процессе регулирования рынка входят выработка механизма регулирования, которая включает рычаги управления, правовое, нормативное информационное обеспечение. Правовое обеспечение - это законодательные акты, постановления, указы, циркулярные письма и другие правовые документы. Нормативное обеспечение - это инструмен-ты, нормативы, нормы, методические указа-ния и разъяснения, а также правила, утвержда-емые организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг. Информа-ционное обеспечение - это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая и прочая информация.

Система управления рынком ценных бумаг и включает две подсистемы: управляющую (субъект управления) и управляемую (объект управления). Управляющая подсистема системы управления РЦБ: -гос. Органы и саморегулирующие орг-ции, осуществляю-щие на РЦБ законодательную, регистрацион-ную, лицензионную и надзорную деятель-ность;- законодательная инфраструктура, этика фондового рынка, правила ведения бизнеса, традиции и обычаи делового оборота.

Функции субъекта управления: координация, регулирование, прогнозирование, стимули-рование, организация и контроль.

Ф-и объекта упр-я: орг-я движения фин ресурсов, обеспечение качества ц.б., инфома-ционно обеспечение рынка.

Гос. Регулирование РЦБ включает:

-разработку и реализацию специальных НПА; -создание открытой системы информа-ции;Гос-о должно выпонять след функции:-разработка концепции развития рынка, разработка законод-х актов (идеологиче-ская);-концентрация ресурсов для развития инфраструкры рынка;-контроль за финан-й уст-тью и безопасностью рынка, включая лиценз-ие и гос регистрацию;-установление норм функц-я рынка и применение санкций за их нарушение;-созд сист информации о РЦБ;-создание системы защиты инвесторов от потерь (гос. И смешанные-налогообложение и т.п. Структура органов гос власти, осу-ществляющих рег-е РЦБ:- Президент РФ (указы);-Федеральное Собрание и Гос Дума(законодательство);-Мин фин (эмитент гос ц.б., регистрирует выпуски ц.б. , устанав-ливает правила б/у ц.б.);-Федеральная служба по фондовым рынкам (ранее Федеральная комиссия по РЦБ-ФК ЦБ). Исполнительный орган власти по ведению политки на РЦБ, утв-т стандарты, правила, требования);-ЦБ РФ ( агент при размещении гцб, проводит опера-ции с ц.б. на открытом рынке, регист опера-ции ц.б. КО);-ФНС;-Министерство юстиции.

Процесс управления РЦБ предполагает получение, передачу, переработку и использ информац. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекомму-никационных сист, обслуживающих локаль-ные рцб. Создание общенациональной телекоммуникационной сист, объедин региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рцб в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации цен бумаг, торговли ими, составлении отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.

Саморегулирование РЦБ.Саморегулируемы орг-и, как объединения проф. Участников РЦБ, играют важную роль в процессе его рег-я. Методы:-разработка стандартов деятельно-сти и их применение на практике;-формирование общественного мнения с целью мотивации поведения эмитентов и инвесторов.

СРО – это добровольные объединения проф. Участников по видам деятельности, учре-жденные не менее, чем 10 участниками, и создаваемые, как правило, в форме ассоциа-ций, союзов и сообществ проф. Участников фондового рынка.Функции:-разработка и внедрение правил и стандартов деятельно-сти;-проф. Подготовка кадров;-издательская, информационно-аналитическая деятель-ность;-защита интересов своих чле-нов;Положительные стороны:-экономия гос. Средств;-большая заинтресованность самих участников;Основные: НАУФОР – нацио-нальная ассоциация участников фондового рынка; ПАУФОР – профессиональная ассоциация участников фондового рынка; АУВеР – ассоциация участников вексельного рынка, ПАРТАД, НАУРаГ. Особую роль в системе управления рынком ценных бумаг играет инфраструктура.).