45.Цена основных источников капитала.

Капитал – это источники средств, котрые необхо-димы для финансироавания деятельности органи-зации.

Капитал бывает 2 видов собственный и заемный.

Общая сумма ср-тв, которую необходимо упла-тить за использование определенного объема фин. ресурсов, выраженная в % к этому объему, называ-ется ценой капитала.

Значение цены капитала является важнейшим индикатором для принятия инвестиционных и финансовых решений и для оценки рыночной стоимости компании.

В связи с тем, что номенклатура источников финансирования достаточно разнообразна для расчета цены капитала необходимо определить цену каждого из источников.

При расчете цены капитала выделяют источники, по которым опред-ть их цену достаточно просто. Это банк кр-т; облигационный займ и привилиги-рованные акции.

Ценой банк кр-та явл. %-ая ставка.

Солгласно НК при отсутствии долговых об-тв, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях предельная величина % признаваемая расходом=%-ой ставке по кр-ту,но не превышаю-щей ставку рефинансирования ЦБ,увеличенную в 1,8 раза при оформлении кр-та в рублях. Поэтому цена банк кр-та,если %-ая ставка по нему выше 1,8ставки рефинансирования опред. По формуле:

Цбк= ( i-x)+x* (1-H)

i-%-ая ставка по кредиту

х-1,8ставкирефинансиря в %

Н-ставка налогообложения прибыли,выраженная десятичной дробью.

Если %-ая ставка по кредиту меньше 1,8 ставки рефинанс,то цена банк кр-та будет опред по фор-муле:

Цбк= i(1-Н) где н-ставка налогооблажения

Если компания размещает по номиналу облига-ции, то цена такого источника фин-ния будет = кпонной ставке, скорректированной на уровень налогообл прибыли аналоично банк кр-ту, %- ая ставка по к-му меньше 1,8 ставки рефинансирова-ния.

Размер дивидендов по привилегированным акциям заранее определен. Цену такого источника можно определить по формуле

Цпа=Д/Спа*100%

Где Д – размер фиксированных дивидендов по привилегированным акциям

Спа - текущая рыночная стоимость привилегиро-ванной акции.

В связи с тем, что размер дивидендов по обыкно-венным акциям не является юридической обязан-ностью организации и зависит от эффективности ее текущей деятельности и решения общего собрания акционеров, достоверное определение цены такого источника является сложным.

Для этого используют модель Гордона:

Цоа =( До*(1+К))*100%

Где До – сумма дивиденда, полученного по обык-новенной акции в предыдущем году

К – предполагаемый ежегодный рост дивиденда по обыкновенной акции в долях ед.

П – требуемый владельцем или инвестором уро-вень прибыльности акции в долях ед.

Но у данного метода есть недостатки:

1. Он может быть реализован только для компаний, выплачивающих дивиденды по обыкновенным акциям

2. показатель Цоа очень чувствителенк изменению показателя К

3. модель не учитывает фактор риска 42.Управление запасами

Эфф-ное упр-ние предпр-тием во многом зав-т от анализа и упр-ния мат-но-произв-ными запасами. Под упр-нием запасами(УЗ) поним-ся контроль над их сост-ем и приня-тие решений, направ-ных на экономию времени и ср-в за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необход-х для своевр-ного вып-ния произв-ной програм-мы. Эфф-ное УЗ позволяет снизить про-должит-сть произв-ного и всего операц-го цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хоз-ного оборота часть оборотного кап-ла, реинвестируя его в др. активы. Обеспеч-е этой эфф-сти достиг-ся за счет разраб-ки и реал-ции спец-ной фин. пол-ки УЗ.

Пол-ка УЗ - часть общей пол-ки упр-ния исп-нием оборотного кап-ла предприятия, закл-щаяся в оптимизации общего размера и стр-ры запасов тов-мат. ценностей, мини-мизацией затрат по их обслуж-нию и обеспеч-е эфф-ного контроля за их движ-ем.

Согл. методу АВС контроля запасов все виды запасов м. разделить на 3 группы в зав-ти от степени важности и др. А –ограниченное кол-во запасов более ценных видов рес-сов, к-ые требуют постоянного четкого контроля и учета. Для этих запасов обязателен расчет оптимальной партии заказа (ОПЗ). Эта группа более многочис-ленная по удельному весу (примерно 50-60%). В –запасы, к-ые в меньшей степени нуждаются в контроле. Они провер-ся при ежемесячной инвентаризации. Для них применима методика ОПЗ. С –большой ассортимент малоценных видов запасов. Они закл-ся в больших кол-вах и не требу-ют тщательного план-вания при осущ-нии закупок.

Модель ОПЗ опир-ся на след. допущения:1) скорость произв-ного пр-сса, а значит, и скорость исп-вания запасов постоянны на протяжении всего периода;2) затраты на один заказ явл-ся постоянной вел-ной незав-мо от размера заказа; 3) заказы на воспол-нение запасов вып-ются без задержки и потому нет необходимости поддерживать резервный запас.

Конкретное применение метода: необхо-димо оценить общую массу запасов, сгруп-пировать ее в порядке убывания по ст-сти, разделить на 3 группы и принимать реше-ние по план-ванию запасов отдельно по каждой группе.

Применение АВС метода позволяет скон-центрировать внимание на наиболее важных видах запасов, опред-ть их оптим-ный размер, задавать вел-ну резервного запаса и оптимизировать издержки, связанные с хранением запаса, в т.ч. минимизировать налог на имущ-во и высвобождать ден. ср-ва на цели развития предпр-тия.