2.3 Антикризисные меры регулятора и организаторов торговли.

Листинг российских компаний в России. После объявления санкций компании и государство опасались, что дополнительным ударом станет исключение акций российских госкомпаний из листинга бирж США и Европы. Также рассматривалась возможность прекращения листинга акций по инициативе эмитентов, но от этой идеи отказались, поскольку пришлось бы объявлять о выкупе депозитарных расписок на десятки миллиардов долларов, и тогда репутационные потери были бы огромными.

Листинг иностранных компаний на российских биржах. Компании, которые размещали свои акции на зарубежных биржах, также сделали параллельный листинг на российских площадках. За последние полтора года на Московской Бирже появились акции компаний Yandex N.V., Qiwi, Polymetal, Rusargo, Polyus Gold International, RUSAL Plc. Торговый оборот с этими бумагами пока небольшой, и причин тому несколько. Главная проблема заключается в том, что на 10 наиболее ликвидных акций в торговой системе приходится 75— 80% оборота, а на Топ-25 бумаг — все 97%. Ситуация не меняется много лет.

Допуск еврооблигаций к торгам и РЕПО Для спасения ситуации с ликвидностью Московская Биржа включила в торговый список депозитарные расписки и еврооблигации, а Центральный банк РФ стал проводить операции валютного РЕПО. Чтобы еврооблигации стали доступнее, по некоторым из них торговый лот был снижен вплоть до 1000 долл. Сейчас ситуация с ликвидностью стабилизировалась, и режим торгов ценными бумагами за валюту на Московской Бирже пока остается невостребованным. Зато рублевые РЕПО с центральным контрагентом (ЦК) набирают обороты. По данным Московской Биржи, в марте 2015 г. их доля в общем объеме сделок РЕПО достигла 21% и превысила 900 млрд . руб

Размещение облигаций в России (новые выпуски) Постепенно облигационный рынок оправляется от шока. На фоне укрепления рубля корпоративные заемщики вслед за банками и вкладчиками привыкают к новым процентным ставкам. Если не брать в расчет облигации «Роснефти», то в 2015 г. число и объемы размещений превышают эти показатели в конце года. Это становится возможным благодаря усилиям ЦБ РФ. Фактически банк предоставляет ликвидность банковской системе на ежедневной основе в объеме порядка 3 трлн руб. (аналог американскому QE), при этом с начала года регулятор по- следовательно снижает ключевую ставку. Для корпоративных заемщиков выпуск облигаций сейчас — единственная возможность занять деньги, поскольку ставки по банковским кредитам в рублях выше на 6—10% и требуют значительных залогов, а акции невозможно разместить из-за малого спроса, обусловленного отсутствием веры в рост экономики в ближайшие два года. При этом нередко сроки выпуска облигаций сокращаются до 1—3 лет с возможностью досрочного погашения: заемщики надеются перекредитоваться, когда ставки упадут.

Выход акций российских компаний на биржи Азии Если не получается привлечь капитал в России и на Западе, заемщики пытаются прорубить окно на Восток. Выход российских компаний на объединенные Шанхайскую и Гонконгскую биржи дает потенциальный доступ к фондовому рынку объемом 4 трлн долл. Пока в Азии имеют листинг две российские компании. В 2010 г. на Гонконгской бирже разместил акции холдинг RUSAL, а в 2014 г. «Газпром» вышел на Сингапурскую биржу.

Более насущной для крупных российских компаний является проблема при- влечения не долевого, а долгового финансирования. Однако перспективы этого еще более туманные. Пока акции не начнут активно торговаться на азиатских площадках, пока они не будут включены в индексы бирж и не получат признания у широкого круга местных инвесторов как надежные, размещение облигаций будет затруднено. Ближе всего на пути к этой цели пока находится только одна компания — «Газпром». У нее уже есть три необходимые составляющие: листинг на бирже в Сингапуре, круг реальных и потенциальных инвесторов, с которыми проводится необходимая работа, и высокий рейтинг от китайского агентства. «Газпром», имеющий долгосрочный контракт на поставку газа в Китай, может попытаться выйти на долговой рынок Азии на горизонте трех лет.