5.5 Анализ финансовой компоненты

Формирование аналитического агрегированного баланса

Важнейшим направлением аналитической работы является анализ финансового состояния, на основе которого дается оценка полученных результатов, формируется финансовая стратегия, вырабатываются меры ее реализации. Различают предварительный анализ и углубленный, основанный на данных управленческого учета.

Предварительный анализ осуществляется в несколько этапов:

1. Проверка показателей бухгалтерской отчетности по формальным и качественным признакам (проверка итогов).

2. Устанавливается характер изменений, имевших место в анализируемом периоде, в составе средств предприятия, и в их источниках.

3. Осуществляется расчет и оценка динамики ряда относительных показателей, характеризующих финансовое положение.

Анализ финансового состояния будет осуществляться на основе агрегированного аналитического баланса, бухгалтерского баланса предприятия и отчетов о финансовых результатах за 2011-2013 года.

Таблица 6 – Агрегированный аналитический баланс ОАО «Сургутнефтегаз»

Актив	2011 г. млрд.руб	2012 г. млрд.руб	2013 г. млрд.руб	Пассив	2011г. млрд.руб	2012 г. млрд.ру	2013 г. млрд.руб
Внеоборотные активы	1090,811	1237,312	1432,349	Капитал и резервы	1547,081	1689,895	1962,066
Оборотные активы, в т.ч	558,778	555,719	668,929	Долгосроч. Пассивы	28,914	36,382	54,848
Запасы	56,715	65,665	68,279	Краткосроч. пассивы, в т.ч	73,595	66,754	84,364
Ден.сред-ва и краткосрочные фин. вложения	371,940	336,663	437,157	Краткосроч. кредиты и займы	0,139	0,233	0,139
Дебиторская зад-ть и проч. активы	130,123	153,390	163,493	Кредиторская.зад-ть и проч. пассивы	73,456	66,521	84,225
Баланс	1649,590	1793,031	2101,278	Баланс	1649,590	1793,031	2101,278

Анализ финансовой устойчивости

Проведем анализ финансовой устойчивости компании по абсолютным показателям, приведенным в таблице 7.

Таблица 7 – Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям

Наименование	Обозначение	2011 г. млрд. руб.	2012 г. млрд. руб.	2013 г. млрд. руб.	Отклонение 2012 к 2011		Отклонение 2013 к 2012
					Абс.	Относ.	Абс.	Относ.
Величина собственных оборотных средств	Ес	456,27	452,58	529,72	-3,69	-0,81	7,71	17,04
Излишек или недостаток собств. средств для формир. запасов и затрат	±∆Ес	399,55	386,92	461,43	-12,63	-3,16	7,45	19,26
Излишек или недостаток собств. и долгосроч. средств для формир. запасов и затрат	±∆Екд	428,47	423,3	516,29	-5,17	-1,21	92,99	21,97
Излишек или недостаток общей величины источников для формир. запасов и затрат	±∆Е	502,06	490,05	600,45	-12,009	-2,39	110,6	22,57

Из данных таблицы видно, что ∆Ес, ∆Екд и ∆Е больше нуля, соответственно трехмерный показатель S за каждый год будет иметь вид: S (1; 1; 1). Это говорит о том, что компания находится в зоне абсолютной финансовой устойчивости.

Проведем анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 8.

Таблица 8. Анализ финансовой устойчивости

Наименование	Условное обозначение	На 2011 год	На 2012 год	На 2013 год	Отклонение 2012 к 2011 году		Отклонение 2013 к 2012 году
					Абс.	Относ.%	Абс.	Относ.%
Коэффициент автономии	Ка	0,94	0,94	0,93	0,005	0,49	-0,01	-0,93
Коэф. соотношения заемных и собствен. Средств	Кз/с	0,06	0,06	0,07	-0,005	-7,44	0,01	15,18
Коэф. соотнош. мобильных и иммобилизованных	Км/им	0,51	0,45	0,47	-0,063	-12,32	0,02	3,98
Коэффициент маневренности	Км	0,29	0,27	0,27	-0,027	-9,19	0,002	0,81
Коэф. обеспечен.запасов и затрат собств. сред-ми	Ко	8,04	6,89	7,76	-1,15	-14,33	0,87	12,56
Коэф. имущ-вапроизводст. назнач	Ки.п.н.	0,7	0,73	0,71	0,03	4,46	-0,01	-1,73
Коэф. автономии источ. формиров.	Каи	0,82	0,81	0,79	-0,002	-0,26	-0,02	-2,77

Из таблицы 8 можно сделать следующие выводы:

• Коэффициент автономии превышает 0,5, что говорит о том, что предприятие может покрыть все обязательства собственными средствами. В 2011 и 2012 годах значение коэффициента не менялось, однако, в 2013 году мы наблюдаем уменьшение на 0,93%. Это может быть связано со значительным увеличением долгосрочных и краткосрочных пассивов в этом периоде.

• Коэффициент соотношения заемных и собственных средств в 2012 году снизился на 7,44%, а в 2013 увеличился на 15,18%. Это произошло из-за увеличения заемного капитала в структуре предприятия.

• Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов показывает, что 0,51 рубля оборотных активов приходится на рубль внеоборотных в 2011 году, 0,45 в 2012 году и 0,47 в 2013.

• Коэффициент маневренности в 2012 году снижается на 9,19%, а в 2013 – еще на 0,81%. Это говорит о снижении части собственных средств, которыми предприятие может свободно маневрировать. Причинами такой отрицательной динамики может выступать увеличение суммы долгосрочных заемных средств с 28913579 тыс. руб. в 2011 году до 54847738 тыс. руб.

• Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования в 2012 году снизился по сравнению с 2011 на 14,33%, а в 2013 году увеличился на 12,56%. Можно сказать, что запасы обеспечены собственными источниками формирования и нет необходимости привлечения заемных средств.

• Коэффициент имущества производственного назначения в 2012 году увеличился с 0,70 до 0,73 или на 4,46%, а в 2013 году снизился до 0,71, т.е. уменьшился на 1,73%. Это произошло в результате увеличения запасов. Можно сказать, что доля имущества производственного назначения довольно велика.

• Коэффициент автономии формирования источников запасов и затрат постепенно уменьшается. В 2012 году он снизился на 0,002 по сравнению с 2011 годом или на 0,26%. В 2013 году по сравнению с 2012 коэффициент снизился на 0,02 или 2,77%. Это свидетельствует о снижении доли собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов.

В целом можно сказать, что предприятие достаточно обеспечено собственными средствами и источниками формирования запасов и затрат.

Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.

Для оценки предприятия с точки зрения вложения в него инвестиций проведем анализ ликвидности, представленный в таблице 9.

Таблица 9 – Анализ ликвидности ОАО «Сургутнефтегаз»

Наименование	Условное обозначение	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонение 2012 к 2011		Отклонение 2013 к 2012
					Абс.	Относ.	Абс.	Относ.
Коэф. абсолютной ликвидности	Кал	5,05	5,04	5,18	-0,01	-0,21	0,14	2,75
Коэф. ликвидности	Кл	6,82	7,34	7,12	0,52	7,61	-0,22	-3,02
Коэф. покрытия	Кп	7,59	8,32	7,93	0,73	9,64	-0,4	-4,75

Исходя из таблицы 9 можно сделать следующие выводы:

• Коэффициент абсолютной ликвидности в 2012 году по сравнению с предыдущим годом уменьшился на 0,01 или на 0,21%. В 2013 году он увеличился на 0,14 или 2,75%. Увеличение произошло за счет увеличения денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в структуре баланса на 100,494 млн. руб. Коэффициент достаточно превышает нормальный уровень (0,2-0,25), что говорит о том, что предприятие может погасить достаточную часть краткосрочной задолженности в ближайшее время.

• Коэффициент промежуточной ликвидности в 2011 году составил 6,82 и возрос на 0,52 или на 7,61% до значения 7,34 в 2012 году. А в 2013 году снизился на 0,22 или 3,02% до значения 7,12. Снижение произошло из-за увеличения запасов в 2013 году. Нормальным считается значение больше 0,8-1. Данный показатель характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на будущий период.

• Коэффициент покрытия в 2011 году составил 7,59 и увеличился до значения 8,32 в 2012 году, то есть на 9,64%. В 2013 году его значение равно 7,93, то есть показатель снизился на 4,75%. Снижение произошло из-за увеличения оборотных активов, в частности денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 100,494 млн. руб. Эти значения выше нормального показателя, что говорит о высокой ожидаемой платежеспособности предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

В целом можно сделать вывод, что предприятие имеет высокую ликвидность и платежеспособность, что говорит о его привлекательности и надежности для инвесторов.

Анализ кредитоспособности предприятия.

Проедем анализ кредитоспособности по данным, представленным в таблице 10.

Таблица 10 – Анализ кредитоспособности ОАО «Сургутнефтегаз»

Наименование	Условное обозначение	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонение 2012 к 2011		Отклонение 2013 к 2012
					Абс.	Относ	Абс.	Относ
Коэф. ликвидности	Кл	6,82	7,34	7,12	0,52	7,61	-0,22	-3,02
Рентабельность актива, %	Ra	14,13	8,98	12,21	-5,16	-36,5	3,23	36
Коэф. соотношения заемных и собствен. средств	Кз/с	0,06	0,06	0,07	-0,01	-7,44	0,01	15,18

Проведя анализ можно сделать следующие выводы:

• Коэффициент промежуточной ликвидности в 2011 году составил 6,82 и возрос на 0,52 или на 7,61% до значения 7,34 в 2012 году. А в 2013 году снизился на 0,22 или 3,02% до значения 7,12. Снижение произошло из-за увеличения запасов в 2013 году. Нормальным считается значение больше 0,8-1. Данный показатель характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на будущий период.

• Рентабельность актива в 2012 году снизилась на 5,16%, а в 2013 году возросла на 3,23% и составила 12,21%. Такие изменения могут быть связаны с тем, что читая прибыль в 2012 году значительно снизилась и составляла 160 940 341 тыс. руб. по сравнению с данными 2011 и 2013 годов, где чистая прибыль составляла 233 157 532 тыс. руб. и 256 516 510 тыс. руб. соответственно.

• Коэффициент соотношения заемных и собственных средств в 2012 году снизился на 7,44%, а в 2013 увеличился на 15,18%. Это говорит об увеличении заемного капитала в структуре предприятия.

Таким образом можно сделать вывод, что предприятие кредитоспособно и способно своевременно и стабильно оплачивать текущие счета.

Анализ деловой активности и рентабельности.

Провести анализ деловой активности и рентабельности можно на основе таблицы 11

Таблица 11 – Анализ деловой активности и рентабельности ОАО «Сургутнефтегаз»

Наименование	Условное обозначение	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонение 2012 к 2011		Отклонение 2013 к 2012
					Абс.	Относ	Абс.	Относ
Коэф. оборачиваемости активов	Коб. ак.	0,46	0,45	0,39	-0,002	-0,54	-0,07	-14,81
Коэф. оборачиваем. СК	Коб. ск.	0,49	0,48	0,41	-0,005	-1,03	-0,07	-14,02
Коэф. оборачиваем. ЗК	Коб. зк.	26	22,3	14,8	-3,69	-14,22	-7,47	-33,53
Коэф. оборачиваемости основных средств	Коб. оф.	0,69	0,66	0,53	-0,032	-4,7	-0,13	-20,09
Коэф. оборачиваемости запасов и затрат	Коб. зз.	0,86	0,97	0,82	0,105	12,17	-0,15	-15,41
Коэф. оборачиваемости дебит.задолженности	Коб. дз.	2,1	1,82	1,64	-0,28	-13,46	-0,18	-9,94
Коэф. оборачиваемости кредит.задолж.	Коб. кз.	3,72	4,19	3,18	0,47	12,65	-1,01	-24,18
Срок товарного кредита, дни	Ткр	174	201	223	27	15,55	22	11,04
Рентабельность активов,%	Rа	14	9	12	-5	36,05	3	36
Рентабельность СК, %	Rск	15	10	13	-5	-36,81	3	37,28
Рентабельность продаж, %	Rп	31	20	32	-11	-36,15	12	59,66

Проанализировав данные можно сделать следующие выводы:

• Коэффициент оборачиваемости активов в 2012 году снижается на 0,54%, а в 2013 году – на 14,81% по сравнению с 2012. Снижение происходит из-за увеличения стоимости оборотных и внеоборотных активов. Это говорит о снижении цикла производства и обращения, высвобождении оборотных средств и направление их на другие нужды предприятия.

• Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2012 году практически не меняется по сравнению с 2011 годом, однако, в 2013 году наблюдается снижение на 0,07 или 14,2%. Это происходит из-за увеличения в 2013 году собственного капитала на 0,272 млрд. руб. и снижения выручки на 1,387 мдрд. руб. Несмотря на это собственный капитал используется эффективно и активно.

• Коэффициент оборачиваемости заемного капитала в 2012 году снижается на 3,69 или 14,22%, а в 2013 – на 7,47 или 33,53% по сравнению с 2012 годом. Причиной снижения оборачиваемости является увеличение долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов и займов. Это говорит о снижении скорости оборота долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов предприятия, то есть необходимо больше времени для оплаты всей задолженности.

• Коэффициент оборачиваемости основных средств снизился в 2012 году на 0,032 или 4,7%, а в 2012 году еще на 0,13 или 20,09% по сравнению с 2012 годом. Снижение стало результатом увеличения стоимости основных средств с 1090,811 млрд. руб. в 2011 году до 1432,349 млрд. руб. в 2013 году при незначительном увеличении выручки предприятия за три года.

• Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат в 2012 году увеличился на 0,105 или 12,17%, а в 2013 году снизился на 0,15 или 15,41%. Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективным является производство и тем меньше потребность в оборотном капитале для его организации.

• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2012 году уменьшается на 0,28 или 13,46%, а в 2013 – на 0,18 или 9,94%. Такое снижение произошло из-за увеличения дебиторской задолженности на 33,37 млрд. руб. Это говорит об увеличении объема кредита, предоставляемого покупателям.

• Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в 2012 году увеличивается на 0,47 или 12,65%, а в 20 13 уменьшается на 1,01 или 24,18%. Рост данного показателя в 2012 году говорит об увеличении кредита, предоставляемого предприятию. Соответственно, уменьшение характеризует снижение предоставляемого кредита.

• Величина срока товарного кредита увеличивается с 173,9 дней в 2011 году до 223,12 дней в 2013. Это говорит об увеличении периода погашения дебиторской задолженности, изза снижения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, что негативно сказывается на деловой активности предприятия.

• Рентабельность активов в 2012 году снизилась на 0,05, а в 2013 году увеличилась на 0,03. это является следствием снижения чистой прибыли в 2012 году по сравнению с 2011 и 2013 годами. Это изменение говорит о том, что предприятие а 2012 году получало меньше прибыли на рубль вложенных активов, по сравнению с 2011 и 2013 годами.

• Рентабельность собственного капитала в 2012 году снизилась на 0,05, а в 2013 увеличилась на 0,04. Такие изменения могут быть связаны с тем, что читая прибыль в 2012 году значительно снизилась и составляла 160 940 341 тыс. руб. по сравнению с данными 2011 и 2013 годов, где чистая прибыль составляла 233 157 532 тыс. руб. и 256 516 510 тыс. руб. соответственно, а собственный капитал наоборот увеличился.

• Рентабельность продаж в 2012 году снижается на 0,11, а в 2013 увеличивается на 0,12 по сравнению с предыдущим периодом. Это говорит о том, что в 2012 году предприятие имело меньше всего прибыли с рубля продаж по сравнению с другими анализируемыми периодами изза снижения чистой прибыли в 2012 году.

В целом к 2013 году предприятию удалось вернуть свои показатели на примерный уровень 2011 года, несмотря на то, что в 2012 году наблюдалось ухудшение практически всех показателей.

Анализ вероятности банкротства

Банкротство – это неспособность предприятия платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую деятельность вследствие отсутствия средств.

Проведем оценку вероятности банкротства ОАО «Сургутнефтегаз» по Z-счету Альтмана.

Z-счет = 1,2*К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+1*К5

К1 = , (23)

где Z – оборотные активы;

B - валюта баланса.

К2 = , (24)

где РК – резервный капитал;

НРП – нераспределенная прибыль.

К3 = , (25)

где ВП – валовая прибыль или прибыль от реализации.

К4 = , (26)

где УК –уставной капитал.

К5 = , (27)

где ЧП – чистая прибыль.

Таблица 12 – оценка банкротства по счету Альтмана

Показатели	2011г.	2012г.	2013г.
К1	0,24	0,21	0,22
К2	0,40	0,45	0,49
К3	0,13	0,12	0,10
К4	0,32	0,35	0,31
К5	0,32	0,32	0,35
Z - счет	1,794	1,808	1,801

ОАО «Сургутнефтегаз» характеризуется высокой финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Проанализировав показатели можно сказать, что вероятность банкротства низкая, предприятие стабильно.

Анализ рыночной активности

Показатели рыночной активности включают в себя различные коэффициенты, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия.

Основными показателями в этой группе являются:

1. Прибыль на одну акцию

Па = , (28)

где Па – прибыль на одну акцию;

ЧП – чистая прибыль;

Дпа – дивиденды по привилегированным акциям;

n – число обыкновенных акций в обращении.

2. Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну акцию

N= , (29)

где Ца – рыночная цена акции.

Этот коэффициент показывает, сколько денежный средств готовы заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.

3. Балансовая стоимость акции

Ба = , (30)

где СК – собственный капитал;

Спа – стоимость привилегированных акций;

Ба – балансовая стоимость.

4. Отношение рыночной стоимости акции к ее балансовой стоимости

M = , (31)

5. Доходность акции

Dа = , (32)

Dа – доходность акции;

Да – дивиденд на акцию;

Цп – цена покупки акции;

Цпр – цена продажи акции.

В таблице 13 рассчитаем рыночную активность ОАО «Сургутнефтегаз» за 2011 – 2013 года.

Таблица 13 – Анализ рыночной активности ОАО «Сургутнефтегаз»

Показатель	2011 год		2012 год			2013 год	Отклонение 2012 к 2011				Отклонение 2013 к 2012
							Абс.		Относ.		Абс.		Относ.
ЧП, млн. руб.	233157,5		160940,3			256516,5	-27217,2		-31		95576,2		59,4
СК, млрд. руб.	1547,08		1689,9			1962,07	142,8		9,23		272,17		16,10
Дпа, млн. руб.	16,559		11,399			18,176	-5,16		-31,16		6,777		59,45
n,тыс. шт.	35725995		35725995			35725995	0		0		0		0
Ца, руб.		24,22		28,27	25,76			4,05		16,72		-2,51		-8,88
Спа, млн. руб.		101,897		154,502	167,98			52,605		51,63		13,48		8,72
Па, руб/акцию		6,52		4,5	7,17			-2,02		-31		2,67		59,3
N		3,71		6,28	3,59			2,57		69,27		-2,69		-42,83
Ба, руб/акцию		40,45		42,97	50,22			2,52		6,23		7,25		16,87
М		0,56		0,66	0,51			0,1		17,86		-0,15		-22,73
Цп, руб/акцию		24,22		28,27	25,76			4,05		16,72		-2,51		-8,88
Цпрруб/акцию		22,76		25,58	24,305			2,82		12,39		-1,28		-4,98
Dа, %		15,43		16,52	14,81			1,09		7,06		-1,71		-10,35

Проанализировав эту таблицу можно сделать следующие выводы:

• Прибыль на одну обыкновенную акцию в 2012 году снизилась по сравнению с предыдущим годом на 2,02 руб./акцию или на 31%, а в 2013 году снова возрастает на 2,67 руб./акцию или 59,3%. Это связано с большим снижением чистой прибыли в 2012 году.

• Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну акцию характеризует привлекательность данных акция для акционеров и показывает, сколько они готовы заплатить. Увеличение этого показателя в 2012 году до 6,28 говорит о том, что акции наиболее привлекательны для покупателей. В 2011 и 2013 годах это значение равно 3,71 и 3,59 соответственно

• Балансовая стоимость акции показывает, сколько собственного капитала приходится на одну обыкновенную акцию. В 2011 году она составляет 40,45 руб./акцию, в 2012 году увеличивается на 6,23% и составляет 42,97, а в 2013 году увеличивается еще на 16,87% и составляет 50,22 руб./акцию. Балансовая стоимость акции растет из-за увеличения стоимости собственного капитала на протяжении трех лет.

• Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью. В 2011 году он составляет 0,56, в 2012 – возрастает на 17,86% и составляет 0,66, а в 2013 году снижается на 22,73% и равняется 0,51. Такое изменение является следствием увеличения рыночной цены акции в 2012 году.

• Доходность акций показывает, какой доход приносит владение акцией с момента ее покупки. В 2011 году доходность составила 15,43%, в 2012 году она увеличилась на 1,09 и составила 16,52%. А в 2013 году снизилась по сравнению с предыдущим годом на 1,71 и составила 14,81%. Данные изменения в основном связаны с рыночной конъюнктурой за исследуемый период и величиной дивиденда на акцию.

В целом можно сказать, что рыночная активность ОАО «Сургутнефтегаз» характеризуется положительной динамикой и привлекательностью для акционеров.