Баланс корпорації basf на кінець 2005 фінансового року (млн. Євро)10

Активи		Зобов’язання і власний капітал
Товарно-матеріальні запаси	5,430.2	Рахунки до сплати	2,777.0
		Нарахування (податки, заробітна плата і т.п.)	5,608.0
Грошові кошти	907.8	Усього поточні* зобов’язання	8,385.0
Рахунки до отримання	8,789.6	Довгострокові зобов’язання	9,761.6
Усього поточні активи	15,127.6	Власний капітал	17,523.5
Довгострокові активи	20,542.5
Усього активи	35,670.1	Усього зобов’язання і власний капітал	35,670.1

* Припустіть, що поточні зобов’язання використовуються тільки для фінансування працюючого капіталу

Таблиця

Додаткові показники для розрахунку

Показник	Значення
Ставка корпоративного прибуткового податку	25 %
Структура довгострокових зобов’язань (млн. євро)	Купонні облігації — 2,699.7 Зобов’язання перед кредитними інститутами — 7,061.9
Параметри корпоративних облігацій	Купона ставка — 3,44 % (виплата щоквартальна) Термін погашення — 2012 рік Доходність до часу погашення — 3,63 %
Параметри зобов’язань перед кредитними інститутами	Відсоткова ставка — 3,72 % Термін погашення — 2010 рік
Поточна ціна акції Поточний дивіденд Темп приросту дивідендів Емісійні витрати	64,03 євро 2,00 євро 6,7 % на рік 18 %
Історичний коефіцієнт бета Безризикова ставка Ринкова премія за ризик Премія за ризик, що її вимагають акціонери порівняно з власниками облігацій	1,4 2,12 % 5,3 % 7,35 %
Нерозподілений прибуток поточного року (млн. євро) Амортизація (млн. євро)11	11,928.0 2,426.6
Оптимальна структура капіталу	Зобов’язання — 45 % Нерозподілений прибуток — 40 % Звичайні акції — 15 %
Привілейовані акції	Номінал — 100 євро Дивіденд — 6 євро Емісійні витрати — 9 %

Тема 6. Дивіденд і дивідендна політика

Задача 1. Компанія оголосила про виплату дивідендів на таких умовах: розмір дивідендів — 3 дол., дата реєстрації — 10 березня, дата виплати — 28 березня (6 березня день початку продажу акцій без дивіденду). Протягом 5 березня ціна акції склала 105 дол., спрогнозуйте поведінку ціни акцій компанії 6 березня, вкажіть її приблизну величину. Дивіденди оподатковуються за ставкою 30 %. Дайте необхідні пояснення.

Задача 2. За дивним збігом обставин три корпорації— А,В та С прийнявши рішення про виплату дивідендів встановили одну дату реєстрації — 14 квітня та дату виплати — 24 квітня. Але А виплачує в грошовій формі, В — дивіденди у формі акцій в розмірі 10 %, С — дивіденд у формі акцій в розмірі 30 %. М.Сміт хоче придбати акції усіх компаній. Коли він повинен здійснити купівлю в кожному випадку для того, щоб розраховувати на отримання дивідендів? Його дружина місіс Сміт планує купити ці цінні папери 8 квітня, 10 квітня та 23 квітня відповідно. В яких випадках вона отримає дивіденди? Відповідь поясніть.

Задача 3. ЕВІТ фірми, що вільна від боргів становить 5000 дол. Можлива поява боргу розміром у 4000 дол. за яким фірма сплатить 12 %. Яким чином використання боргового капіталу вплине на сукупні виплати акціонерами та власниками боргових цінних паперів, якщо відомо, що податкова ставка 40 %, а коефіцієнт дивідендних виплат 0,6 %. Поясніть отриманні результати.

Задача 4. Компанія провела виплату 20% дивідендів у формі акцій. Заповніть статті балансу, що стосуються акціонерного капіталу, якщо відомі їх величини після проведення операції. Використайте дані про те, що після виплати в обігу перебуває 12000 акцій, а ціна акції не змінювалась.

Таблиця

Стаття	До виплати дивідендів у формі акцій	Після виплати дивідендів у формі акцій
Звичайні акції		24000
Кошти від продажу акцій вище номіналу		46400
Нерозподілений прибуток		29600
Всього акціонерний капітал		1000000

Задача 5. Про фірму відомо, що прибуток на 1 акцію дорівнює 6 дол., а рентабельність інвестицій 10 %, при цьому рівень ринкової капіталізації становить 15 %. Якою буде ціна акції, коли корпорація виплатить у вигляді дивідендів 4,5 дол. на 1 акцію. За якого рівня виплат фірмі вдасться максимізувати ринкову ціну акції? Якою буде ця максимальна ціна?

Задача 6. Відомі дані про розмір чистого прибутку та дивіденду п’яти корпорацій. Визначте види дивідендної політики, які використовуються менеджерами та спрогнозуйте очікуванні дивіденди та перші два квартали 2003р. На які групи інвесторів орієнтовані менеджери кожної з корпорацій?

Таблиця 6.3

Ко	Показник	2001				2002				2003
		1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.
1	EPS	8.0	7.3	7.5	7.6.	8.2.	8.0.	6.5	7.5	7.7	6.6
	DPS	3.2	2.92	3.0	3.04	3.28	3.2	2.6	3.0
2	EPS	3.5	3.7	3.5	9.0	3.6	4.0	8.3	4.2	4.0	8.2
	DPS	3.5	3.7	3.5	9.0	3.6	4.0	8.3	4.2	4.0	8.2
3	EPS	0.6	0.6	0.6	0.875	0.6	0.6	0.815	0.6
	DPS	3.6	2.4	5.0	3.3	3.4	5.0	4.2	4.2	3.6	3.2
4*	EPS	2.1	2.1	2.1	2.1	2.1	2.1	2.1	2.1
	DPS	4.5	4.8	4.6	4.7	5.0	5.0	5.2	5.3	5.3	5.5
5	EPS	1.3	1.49	1.59	1.68	1.78	1.85	1.92	1.98
	DPS	0.4	0.408	0.416	0.424	0.432	0.441	0.449	0.458

* Коефіцієнт дивідендного виходу 40 %

Задача 7. Загальна сума акціонерного капіталу фірми 2000 000, в обігу 10000 акцій, які продаються за ціною 8,4 дол. при номіналові 4 дол. Заповніть даними статті балансу корпорації після того, як вона виплатить 25 % дивідендів у вигляді акцій.

Таблиця 6.4

Стаття	До виплати дивідендів у формі акцій	Після виплати дивідендів у формі акцій
Звичайні акції
Кошти від продажу акцій вище номіналу
Нерозподілений прибуток
Акціонерний капітал	200000

Задача 8. В обігу знаходиться 2500000 акцій компанії, кожна з яких продається за 4 дол. В минулому році прибуток до сплати відсотків і податків склав 1500 дол., в цьому році прогнозується його зростання на 1 %. Знайдіть величину зростання показника EPS в поточному році порівняно з попереднім, якщо відомо, що борг складає 2000000 дол. і за ним виплачується 12 % купон ( параметри боргового капіталу не змінилися). Ставка оподаткування 30 %. Поясніть, за рахунок чого зміна показника EPS перевищує проценту зміну ЕВІТ.

Задача 9. Менеджери корпорації використовують залишковий принцип виплати дивідендів. Відомо, що розмір чистого прибутку 120000 дол., співвідношення боргу і власного капіталу 0,4, а для впровадження нового інвестиційного проекту необхідно 130000 дол. Розрахуйте розмір дивіденду на 1 акцію, якщо в обігу 500000 шт.

Задача 10. Компанія має 500 000 дол. вільних грошових коштів, які може виплатити як дивіденди або інвестувати в проект з доходністю 28 % щорічно. Отримавши дивіденди, акціонери мають можливість самостійно реінвестувати їх на ринку під 24 %. Який варіант з точки зору акціонерів є привабливішим, якщо ставка корпоративного прибуткового податку 34 %, а особистого прибуткового податку — 26 %. Розрахуйте доход акціонерів, якщо відомо, що термін інвестування 4 роки.

Задача 11. За останні три роки дивіденди корпорації на одну акцію становили D_t=2 дол; D_t-1= 1,1 дол.; D_t-2 = 1 дол. Менеджери дотримуються коефіцієнту дивідендних виплат 0,4; але при цьому здійснюється певне коригування. Знайдіть, який прибуток було отримано в минулому році, якщо відомо, що в поточному році його величина 6,5 дол. на акцію. Які фактори вплинули на зростання дивідендів в поточному році?

Ситуація 1. Використовуючи дані наступної таблиці оцініть дивідендну політику корпорації SIEMENS та її вплив на ринкову вартість акції. Враховуючи ситуацію на світових ринках акцій за розглядуваний період (інформація на сайті Світової федерації бірж — World Federation of Exchanges Annual Reports 2004-2006//www.worldexchange.org.) охарактеризуйте взаємозв’язок між загальноринковими тенденціями та ринковою оцінкою корпорації.

Таблиця