Тема 5. Оцінка вартості капіталу корпорації

Задача 1. Порівняйте привабливість двох джерел фінансування з точки зору показника ціни капіталу.

1. Випуск купонних облігацій під 8 % річних, термін 6 років, емісійні витрати 6 % від обсягу випуску.

2. Випуск дисконтних облігацій з номіналом 100 дол., які на ринку будуть реалізовані за ціною 91 дол., емісійні витрати — 5 %, а термін обігу 7 років. Під час розрахунку враховуйте, що ставка корпоративного податку 30 %.

Задача 2. З метою фінансування інвестиційного проекту корпорація планує залучити 60000 дол. з наступних джерел: 1) 15000 — випуск купонних облігацій (емісійні витрати 4 % ; 2) 20000 — випуск звичайних акцій (емісійні витати 11 %) ; 3) 25000 — випуск привілейованих акцій (емісійні витрати 7 %). Розрахуйте, яким чином існування емісійних витрат впливає на обсяг необхідного фінансування.

Задача 3. Ціна акції корпорації на ринку становить 40 дол., при цьому виплачений дивіденд складає 2,5 дол., а загалом дивіденди зростають на 4 % у рік. Окрім того, відомо, що безризикова ставка складає 5 %,  — 1.1, доходність ринкового портфелю 8 %. Використовуючи отримані дані, розрахуйте ціну капіталу залученого від нового випуску акцій. Поясніть, чому використання різних методів призводить до різних результатів. Опишіть переваги та недоліки кожного з методів.

Задача 4.Протягом останніх восьми періодів корпорація виплачувала наступні дивіденди: 2.04 дол; 2.08 дол; 2.11 дол; 2.1 дол; 2.25 дол; 2.31 дол; 2.35 дол; 2.4 дол. Ціна акції на ринку 45 дол. Розрахуйте ціну капіталу від випуску нових звичайних акцій, якщо відомо, що емісійні витрати складають 8 %.

Задача 5. В обігу знаходиться 8 % купонні облігації та звичайні акції. Премія а ризик, що її вимагають власники звичайних акцій порівняно з власниками облігацій становить 6 %. Номінал облігації 1000 дол., зараз її ціна на ринку складає 1080 дол., термін обігу 5 років. Розрахуйте ціну капіталу залученого шляхом випуску звичайних акцій.

Задача 6. В корпорації зобов’язання вдвічі перевищують власний капітал, показник WАСС становить 14 %, а ставка оподаткування — 35 %. Якщо ціна акціонерного капіталу 19 %, якою є ціна зобов’язань до виплати податків? Якщо ціна зобов’язань після оподаткування 7 %, якого є ціна акціонерного капіталу?

Задача 7. Ставка корпоративного податку 30 %, емісійні витрати — 6 %. Розрахуйте ціну капіталу, залученого через випуск облігацій, якщо відомо, що номінал облігацій 1000 дол., її поточна ціна на ринку 960 дол., купон — 11 %, термін обігу — 6 років.

Задача 8.В балансі корпорації записано наступним чином: зобов'язання 300 000 долл., власний капітал – 100 000 долл. Визначте середньозважену ціну капіталу, якщо ціна зобов’язань 7%, а власного капіталу 10%, Т=0,34.

Задача 9. Фінансовий менеджер отримав завдання, щодо визначення ціни капіталу корпорації, залученого шляхом: 1) первинної емісії звичайних акцій (20%); 2) первинної емісії привілейованих акцій (10%); 3) використання нерозподіленого прибутку (20%); 4) емісії облігацій (30%).

Менеджер отримав таку інформацію:

• Корпорація сплачує податок на прибуток за загальною ставкою 40 %.

• Корпорація випустила купонні 10 % облігації. Витрати по випуску облігацій становлять 6 % від суми випущених облігацій.

• Привілейовані акції випущено за умови сплати 11% дивідендів.

• Безризикова процентна ставка становить 6 %, передбачуваний коефіцієнт бета (показник систематичного ризику) складає 1,2, премія за ризик – 0,07.

• Показник “Чистий прибуток в розрахунку на одну акцію” у минулому році становив 8 $. Дивіденди складають 30 % чистого прибутку. Прогнозується зростання дивідендів на 10 %. Ринкова ціна (курс) звичайної акції становить 50 дол.

Задача 10. Корпорація має в обігу 100 000 акцій, кожна з яких продається за 9 дол. при номіналі 5 дол., та 50 000 облігацій номіналом 10 дол., які продаються з 5 % дисконту. Ставка корпоративного прибуткового податку 35 %, купон за облігаціями 7 %, премія за ризик, що її вимагають акціонери порівняно з власниками облігацій — 4 %. Обрахуйте показник WACC.