3. Текущие издержки на производство сельхозпродукции, млн руб.

отчисления на социальные нужды

Фиксированные платежи

Амортизационные отчис­ления

Прочие расходы

Итого

Элементы затрат		По кварталам 1997 г			Всего за 1997 г.		По кварталам 1998 г			Всего за 1998 г.	1999 г. и после-
	I	II	III	IV		I	II	III	IV		дующие годы
Материальные затраты Расходы на оплату труда и	17,3 23,7	89,5 31,6	23,2 36,9	17,2 23,7	147,2 115,9	17,3 23,7	89,5 31,6	23,2 36,9	17,2 23,7	147,2 115,9	147,2 115,9

—	—	-	—	—	—	—	—	4,0	4,0	4,0
—	—	—	36,3	36,3	—	—	—	36,3	36,3	36,3
8,3	10,3	10,5	14,9	44,0	8,3	10,3	10,5	14,9	44,0	44,0
49,3	131,4	70,6	92,1	343,4	49,3	131,4	70,6	96,1	347,4	347,4

4^

Расчет потока реальных денег и все расчеты, связанные с оценкой экономи­ческой и коммерческой эффективности проекта создания крестьянского хозяй­ства, выполнялись в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, ут­вержденными Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министер­ством финансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г.

Оценка эффективности проекта осуществлялась в пределах 8-летнего рас­четного периода, продолжительность которого (горизонт отсчета) определялась с учетом средневзвешенного нормативного срока службы активной части ос­новных фондов крестьянского хозяйства (машин, оборудования и транспорт­ных средств).

Соизмерение разновременных элементов денежного потока осуществлялось путем приведения (дисконтирования) к их ценности на начало периода (январь 1997 г.). Ставка дисконта принята на уровне 10 % (равна ссудному проценту по льготному кредиту).

Данные о потоке реальных денег от операционной деятельности приведе­ны в табл. 4.

При расчете потока реальных денег от операционной деятельности:

в постоянные и переменные затраты включены материальные затраты, расхо­ды на оплату труда и отчисления на социальные нужды, фиксированные платежи и прочие расходы;

учтено в соответствии с Инструкцией № 35 по применению закона «О по­доходном налоге с физических лиц» в совокупный годовой доход, облагаемый подоходным налогом, не включаются доходы членов крестьянского хозяйства, получаемые в этом хозяйстве от сельскохозяйственной деятельности, в течение 5 лет, начиная с года образования хозяйства (года его государственной регистра­ции, 1993 г.);

в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования в приток реальных денег включены амортизационные отчисления, так как по своей экономической сути они эквивалентны чистой прибыли после налогообложения.

Общая текущая стоимость потока реальных денег от операционной деятельно­сти за весь расчетный период в хозяйстве составит 649,0 млн руб., оттока реальных денег (по инвестиционной деятельности) — 512,1 млн руб.

Оценка экономической эффективности проекта производилась по следующим показателям: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости и внутренняя норма доходности.

Чистый дисконтированный доход определялся как разность между притоком реальных денег от операционной деятельности и их оттоком в результате осуще­ствления инвестиционной деятельности (649,0 — 512,1 = 136,9 млн руб.). Положи­тельное значение этого показателя свидетельствует о том, что проект образования крестьянского хозяйства может рассматриваться как эффективный.

Срок окупаемости определялся как период времени, в течение которого ин­вестиции в создание крестьянского хозяйства будут возвращены (с учетом дис­конта) из доходов, полученных от реализации сельскохозяйственной продукции. По расчетам он составит 5 лет. За этот период текущая стоимость инвестиций в производственное строительство, приобретение машин, оборудования, транс­портных средств и продуктивного скота составит 474,1 млн руб., а планируемые доходы — 459,9 млн руб.

Граничное значение срока окупаемости 5 лет для производственных объек­тов сельского хозяйства установлено Указом Президента РФ «О мерах по ста­билизации экономического положения и развитию реформ в агропромышлен­ном комплексе» для проектов, осуществляемых за счет инвестиций из специ­ального фонда на льготных условиях кредитования, размещаемых на конкурс­ной основе.

Внутренняя норма доходности — это норма дисконта, при которой текущая стоимость чистых поступлений от операционной деятельности хозяйства равна текущей стоимости инвестиций. Для данного проекта она равна 21,2%. Это зна­чит, что хозяйство имеет достаточно большой запас прочности для погашения за-

442