Глава 1

Финансовая грамотность: сущность и роль в развитии экономики

§1.1 Исторические особенности развития финансового рынка России

Рыночная экономика – достаточно молодое понятие для России, первое проявление которого едва ли можно документально обосновать. Существование данного вида экономических отношений подтверждает наличие частной собственности. Но до того как это понятие официально появилось в законодательных актах, этому предшествовал сложный и длительный переход к новым экономическим отношениям.

Вторую половину 90-х годов в России можно охарактеризовать как период непоследовательных и не до конца продуманных реформ. Отсутствие необходимого политического обеспечения привело к тому, что в экономике образовалось две бреши (в 1992 и 1997 годах), которые, впоследствии, привели к кризису государственных финансов. Помимо этого перестройка экономики России на «рыночный лад» сопровождалась распадом Совета экономической взаимопомощи и отсоединением ряда союзных республик. Данные структурные изменения экономики привели к сильнейшему кризису производства, о чем свидетельствуют показатели объема промышленного производства, величина которых в 1995 году составляла лишь 50% от уровня 1990 года. В основе кризиса государственных финансов лежат такие основополагающие факторы как разрыв между объемом государственных обязательств и возможностью мобилизовать средства, которые необходимо выделить на финансирование, незначительные ограничения в бюджете деятельности предприятий, которые, в свою очередь, спровоцировали взаимные неплатежи и денежные субституты. Помимо этого непродуманность реформ в социальной и других сфер вызвала значительное увеличение расходной части бюджета государства.

Очевидно, что финансовый рынок, воплощая в себе механизм перераспределения капитала, претерпел значительные изменения. Новая экономика и новое экономическое пространство требовали создания соответствующих условий функционирования и развития. Перед государством стояла задача создать такую нормативную базу, которая смогла бы в полной степени регулировать деятельность участников. Помимо этого посредством программ приватизации и коммерциализации необходимо было побудить участников рынка вести активную деятельность. Особо остро стоял вопрос организации развития банковского сектора, биржевой торговли и финансовой инфраструктуры в целом. Принятие Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 года “Об утверждении Положения об акционерных обществах” дало толчок к реализации плана. Открытые акционерные общества начали активно возникать на рынке, и уже в 1991 году было осуществлено первичное размещение акций, которое провел банк «Менатеп». Помимо этого в марте 1991 года в фондовом отделе Московской товарной биржи впервые появились государственные облигации.  В 1991 году на рынке наблюдается «биржевой бум»: более 500 организаций объявили себя биржами. В Москве насчитывалось около 100 бирж, а в Новосибирске – более десяти. Зачастую эти торговые пространства называли «оазисами свободы», так как там отсутствовало директивное регулирование цен. В данный период времени основным свойством биржевиков являлось умение использовать ходовые товары из государственного сектора и играть на разнице цен. Очевидно, что люди были готовы платить миллиона за брокерские места. В итоге в начале 1992 года общее количество бирж возросло до 700, но равновесия достигнуто не было: предложение товаров на биржах было достаточно большим, а спрос оставался низким, например, в 1991 году ежедневный оборот биржи «Гермес» составлял 1 млрд. 200 млн. рублей, а весной 1992 года он снизился до 20 млн. руб.². Помимо этого в этот период на рынке появилось множество видов ценных бумаг с различными сроками действия, эмитентами которых в основе своей являлись корпорации и государство, что нашло свое отражение в Постановлении Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. “Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”. Очевидно, что подобного рода тенденции вынудили государство вмешаться, и 20 февраля 1992 года был введен Закон РФ № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле», который запрещал биржам принимать участие в капитале, осуществлять инвестиции и вклады, приобретать доли и акции в коммерческих структурах, создавать банки и страховые организации.

Следующий этап воплощения плана включил в себя создание в 1992 – 1994 года системы приватизационного законодательства и развитие в 1993-1995 года организованного рынка государственных ценных бумаг. В целях создания условий для ускорения приватизации государством был издан Указ Президента РФ № 721 от 1 июля 1992 г. “Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества”. Рывок в развитии инфраструктуры рынка был достигнут за счет технологии ваучерной приватизации. В 1994 году наблюдался значительный рост на рынке государственных казначейских обязательств, который привел к сокращению размера свободных денежных средств. Подобная тенденция оказала положительное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы прогрессирующей инфляции. Как известно, в 1994 году интерес российских граждан к американскому доллару значительно вырос, что связано с недостаточной степенью развития рынка ценных бумаг и распространенностью финансовых пирамид. В результате чего рост рублевой денежной массы превышал рост цен. Центральный банк, испытывая давление импортеров из торгово-промышленных лобби, завысил курс рубля. С начала 1994 года и до августа курс рубля по отношению к доллару упал на 47 %, а цены за это время выросли на 61 %. Иллюзия благополучия продлилась не так уж долго, и 11 октября 1994 года за один день, так называемый «черный вторник», на Московской межбанковской валютной бирже курс доллара вырос более чем на 27 % , то есть с 3081 рубля до 3926 рублей, а спрос на валюту в этот день составил 335,7 млн. долларов, хотя реальное предложение составляло всего 24,25 млн. долларов³. Но дальнейшая стабилизация валюты и использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей посредством выпуска казначейских обязательств помогли выровнять рынок и привлечь иностранных инвесторов. Таким образом, в 1994 году можно выделить два положительных момента: во-первых, интенсификацию эмиссионной деятельности и увеличение предложения ценных бумаг; во-вторых, приток на рынок ценных бумаг средств банков и иных финансовых структур в связи со снижением прибыльности операций на валютном и кредитном рынках.

Следующие 2 года (с 1994 по 1996 годы) наблюдается дальнейшее обновление нормативной базы, основная задача которой заключалась в определении институционально-регулятивных аспектов функционирования рынка ценных бумаг. На данном этапе появляется Гражданский Кодекс, который выступает актом комплексного характера, заключающим в себе основные принципы, институты и нормы, которые необходимы для регулирования обращения товаров, услуг, имущественных ценностей в предпринимательской сфере. Помимо этого, происходит подготовка к созданию центрального депозитария и развитие кастодиальных услуг. Данный период также отличается получением российских эмитентов доступа к мировым финансовым рынкам: были одновременно получены кредитные рейтинги Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA; осуществлен успешный выпуск еврооблигаций; опубликован индекс IFC Global Russia и включение АО “Вымпелком” в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи.

Технический дефолт, объявленный Правительством РФ 17 августа 1998 года, отбросил назад отечественный рынок и свел к нулю все достижения, которые были достигнуты. Многочисленные недоработки и изъяны в политической, экономической и социальной областях в конечном итоге дали о себе знать: обращаемые на рынке ценные бумаги в большинстве случаев не имели обеспечения; финансовые пирамиды, которые неизбежно терпели крах; невысокая платежеспособность участников рынка, которая приводила к кризису неплатежей; несовпадение динамики пассивов и активов банков; кризис ликвидности и низкие мировые цены на сырьё. Последствия дефолта были плачевными, как для развитие экономики, так и для страны в целом. За полгода курс рубля по отношению к доллару снизился более чем в 3 раза — c 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Негативные результаты обесценения рубля заключались в том, что доверию населения и иностранных инвесторов к российским банкам, государству, и национальной валюте был нанесен серьезный урон. Большое число малых предприятий было разорено. Банковская система потерпела крах, население потеряло большую часть своих сбережений, и упал уровень жизни. Тем не менее, удар, который перенесла отечественная экономика, оказал и положительное влияние на её дальнейшее развитие. Экономическая эффективность экспорта выросла, так как экспортноориентированные предприятия получили дополнительные преимущества в борьбе на внешнем рынке; предприятия, производящие продукцию для внутреннего рынка, повысили свою конкурентоспособность за счёт скачка в цене иностранной продукции.

Тяжелейший кризис 1998 года, разрушивший значительную часть финансовой системы, тем не менее, создал для российской экономики надежный плацдарм для рывка. Бюджетное хозяйство было расчищено от бремени дефицита и от неисполнимых расходных обещаний Думы в середине 1990-х, а девальвация стала мощным заслоном на пути импортной продукции и открыла путь отечественному производителю к населению. Только после кризиса 1998-го России удалось закончить ту программу макроэкономической стабилизации, которую приходилось реализовывать всем странам, уходившим от плановой экономики.

С середины 1999 года в России начались действия чистке банковского рынка: часть банков попадает по реструктуризацию, а часть под санацию, и в этот же период наблюдается рост капиталов иностранных банков, а с 2000 года наблюдается рост капитала и российских банков.

Однако планомерное развитие отечественной экономики было прервано мировым финансово – экономическим кризисом, который длился 4 года с 2008 года по 2012 год. Основные экономические показатели большинства стран с развитой экономикой значительно снизились. Ряд факторов повлиял на возникновение кризиса: цикличностью экономического развития; перегрев кредитного рынка; повышение цен на сырьевые товары. По мнению помощника президента России Аркадия Дворковича финансовый кризис затронул Россию из-за произошедшей интеграции отечественной экономики в мировую экономику, когда «любое событие за рубежом оказывает влияние на стоимость российских облигаций и акций, на ликвидность, доходы граждан и рост экономики». Последствия кризиса оказали негативное последствия на все сферы общества. Капитализация российских компаний снизилась за три месяца осени почти на 75%; золотовалютные резервы сократились на четверть. Помимо этого финансовый кризис снизил доверие населения к банкам, что привело массовому изъятию вкладов. Так за сентябрь 2008 года остатки на счетах физических лиц в пятидесяти крупнейших банках России уменьшились на 54 млрд. рублей, что составило 1,2% от общего объема⁴. Финансовая устойчивость банков значительно снизилась, что спровоцировало банкротство ряда финансовых и инвестиционных компаний. Накалилась социальная обстановка в стране, так как начались массовые увольнения работников, сокращение заработной платы. Помимо этого финансовый кризис спровоцировал падение цен на нефть, что выступило одной из причин замедления темпов роста отечественной экономики. Однако в марте 2010 года Всемирный банк в своем докладе отметил, что потери Российской Федерации оказались меньше, чем ожидалось в начале кризиса. Смягчение последствий кризиса произошло благодаря масштабным антикризисным мерам, предпринятым правительством.

В конце 2014 года в России случилось еще одно потрясение – обвал рубля. Это произошло из-за невозможности сочетать Центральным Банком двух взаимно исключающих альтернатив: таргетирование инфляции и свободное плавание рубля со стимулированием экономики. По состоянию на 15 декабря курс доллара достиг 63 рублей, а курс евро составлял 78рублей, Центробанк поднял ключевую ставку до 17%⁵. Последствия обесценения рубля были крайне масштабными: некоторые банки временно приостанавливали выдачу потребительских кредитов, выросли ставки по ипотечным кредитам и вкладам физических лиц, иностранные компании приостановили планы развития в России, сократилось финансирование наукоемких отраслей, снизился доход населения. Часть населения старалось выиграть на разнице курса валют, хотя многие потребители не предприняли никаких действий в этом направлении (рис.1).

Рис.1. Действия, предпринимаемые населением по обмену валюты в связи сильным изменением курса рубля к иностранной валюте⁶

Подводя итог вышесказанному необходимо отметить, что развитие финансового рынка России проходило в условиях политической, финансовой и социальной нестабильности. Система финансовых институтов и рынков создавалась практически заново, а нормативно правовая база развивалась параллельно рынку, и порой было недостаточно продуманной, что давало возможность проводить разнообразные финансовые махинации. На исправление ошибок уходило много времени, что замедляло эволюцию финансовой системы. Многочисленные финансовые пирамиды, непоследовательность принятия законов, неорганизованность рынка привели к недоверию, как со стороны населения, так и со стороны инвесторов. Сбережения реального сектора экономики замыкались в экспортно-сырьевых отраслях, что привело к перенакоплению капитала в данной сфере и к устойчивому дефициту в обрабатывающих производствах. Финансовый рынок России не смог обеспечивает перераспределение капитала в эти производства. Периодичность, с которой происходят различные финансовые катаклизмы, сформировало у населения чувство неуверенности и недоверия к отечественной финансовой системе, что проявилось в его неучастии в финансовых отношениях