Тема 4 роль золота в мировой валютной системе

18. Золото и его роль в международной валютной системе

Хотя золото уже давно используется в качестве финансового актива, эпоха его применения достигла своего апогея лишь в XIX веке. Международные платежи на основе золота проводились без особых затруднений. Первая мировая война кардинально поменяла ситуацию. Внутренняя конвертируемость золота была отменена, а цена на него резко возросла. Предпринимались неоднократные попытки вернуться к былой стабильности, однако этому так и не суждено было сбыться, так как Вторая мировая война вновь ввергла рынок золота в хаос.

В конце XIX века рынок золота приобрел свои основные черты. Он объединяет несколько специализированных международных финансовых центров, таких как Лондон и Цюрих, в единую общемировую сеть, в которой регулярно осуществляется торговля золотом. Сделки проводятся для промышленного производства, частной тезаврации и целей монетарного характера. Покупателями золота, как правило, выступают промышленные компании и частные лица, приобретающие его для производства и тезаврации. Крупнейшие запасы золота располагаются во Франции и Индии. Увеличивается число сделок, совершаемых фондами, инвестиционными компаниями и банками для спекуляций. Денежные власти, центральные банки и министерства финансов на протяжении послевоенных лет практически не участвовали в операциях на открытом рынке золота. Это было связано с тем, что МВФ жестко регламентировал для своих членов условия сделок с золотом. Все участники Фонда должны были придерживаться официальной цены на золото в 35 долл. за тройскую унцию. В результате все операции денежных властей с золотом сводились к сделкам с Казначейством США, обладавшим на тот момент времени основным мировым запасом золота. В сентябре 1951 г., чтобы не допустить отклонение рыночной цены золота от официальной цены, США предприняли попытку через МВФ запретить свободную торговлю золотом. Однако она потерпела неудачу. Фонд разрешил своим членам продавать золото на рынке. Увеличившееся предложение желтого металла и спокойная международная экономическая конъюнктура способствовали стабилизации цены на золото. В 1954 г., после длительного перерыва, связанного с войной, Лондон возобновил свое функционирование в качестве ведущего международного центра торговли золотом. Вскоре из-за кризиса доверия к доллару США рыночная цена на золото резко возросла. По инициативе Соединенных Штатов в 1961 г. был создан «золотой пул» — специализированная международная организация, целью которой была стабилизация рыночной цены на уровне официальной. Участниками «золотого пула» стали Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка, а также центральные банки Великобритании, Германии, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов и Швейцарии. Из-за обострения международной финансовой ситуации в 1968 г. «золотой пул» был распущен. Взамен между ведущими игроками рынка было заключено новое соглашение, получившее название «Вашингтонское Соглашение». По нему государственные органы могли оперировать золотом в целях, монетарного характера исключительно между собой. Тем самым был наложен запрет на участие денежных властей в операциях открытого рынка. Сформировались как бы два рынка: 1) рыночный; 2) официальный государственный. Такая система получила название «двухъярусный рынок». С крахом Бреттон-Вудсской валютной системы Вашингтонское соглашение прекратило свое действие в 1973 г.

1971-1974 гг. характеризовались резким повышением цен на золото. На лондонском рынке она подскочила с 38 долл. до 200 долл. Однако с 1975 г. цена начала снижаться. Этому способствовала либерализация операций с золотом в Соединенных Штатах, распродажа американскими властями части золотого резерва, падение европейского промышленного производства с использованием золота, а также сокращение тезаврации в Индии и Юго-Восточной Азии. За два года, с 1975 по 1976 гг., цена уменьшилась с 176 долл. до 112 долл. В 1976 г. были приняты поправки к Уставу МВФ, которые исключили золото из расчетов между членами Фонда, а также отменили его официальную цену. На протяжении следующих лет наблюдалась постепенная распродажа золотых запасов МВФ и рядом центральных банков. Продажи официальных резервов вскоре прекратились, и в течение 1980-х гг. золотые резервы практически оставались без изменения. Сохраняемые центральными банками и международными финансовыми организациями золотые резервы используются сейчас в качестве запасного фонда средств для международных платежей.

Однако полного отказа от золота как резервного актива, не произошло. Вступив в должность в 1981 г., президент США Рональд Рейган создал специальное учреждение, чтобы выяснить, должны ли Соединенные Штаты вернуться к золотому стандарту. Это учреждение получило название «Золотая Комиссия». После девяти месяцев работы в марте 1982 г. комиссия опубликовала свой доклад. Разногласия участников Комиссии оказались слишком велики для выработки общих рекомендаций. Меньшинство высказалось за полномасштабное возвращение к золотому стандарту. Большинство посчитало, что в настоящее время нет причин менять роль золота, тем не менее, не исключена возможность, что впоследствии монетарная роль золота вновь возрастет.