9. Анализ последствий макроэкономической политики в модели is-lm-bp, при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала.
Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.3). Увеличение государственных расходов способствует росту совокупного спроса. Кривая IS перемещается к IS1. Доход увеличивается с Y до Y1, это увеличивает импорт, снижает чистый экспорт и создает отрицательное сальдо счета текущих операций. Ставка процента возрастает с i до i1, так как увеличение дохода увеличивает спрос на деньги. Рост ставки процента привлекает иностранный капитал и формируется положительное сальдо счета финансовых операций. В целом сальдо платежного баланса из-за низкой мобильности капитала является величиной отрицательной. Точка А внутреннего равновесия перемещается в точку В, которая находится справа или ниже линии ВР, что также указывает на наличие дефицита платежного баланса. При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты, и Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке, которая состоит в скупке национальной валюты и продаже иностранной по курсу. Это приводит к сокращению денежной массы, кривая LM перемещается к LM1, процентная ставка растет, сокращаются инвестиции, совокупный спрос, доход, импорт. Процесс продолжается, пока не будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие.
Рисунок 13.3 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением денежной массы, и уровень дохода увеличивается, незначительно, до Y2. Денежно-кредитная политика. Рассмотрим пример стимулирующей денежно-кредитной политики (рис. 13.4).
Рисунок 13.4 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала Пусть экономика находится в точке А в состоянии внутреннего и внешнего равновесия. Увеличение предложения денег при стимулирующей денежно-кредитной политике сдвинет кривую LM к LM1. Экономика переместится в точку В. В точке В доход увеличился с Y до Y1, что увеличивает импорт, сокращает чистый экспорт и способствует формированию отрицательного сальдо счета текущих операций. Сокращение ставки процента с i до i1 способствует оттоку капитала и формирует отрицательное сальдо счета движения капитала. Общее сальдо платежного баланса становится отрицательным, курс национальной валюты снижается. Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, она проводит интервенции на валютном рынке, скупая национальную валюту и продавая иностранную. Денежное предложение сокращается, ставка процента повышается, инвестиции и доход сокращаются, и экономика возвращается в исходную ситуацию. Таким образом, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, так как попытки изменить денежную массу нейтрализуются необходимыми интервенциями на валютном рынке. Выходом из этой ситуации может быть либо проведение политики стерилизации, либо изменение курса национальной валюты путем ее девальвации или ревальвации. Внешнеторговая политика. Рассмотрим пример усиления мер протекционизма во внешнеторговой политике (рис. 13.5). Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS1, а кривая ВР к ВР1. Доход возрастает с Y до Y1, ставка процента увеличивается с i до i1, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии курс национальной валюты повышается, и Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y2.
Рисунок 13.5 — Политика усиления протекционизма при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала 10. Анализ последствий макроэкономической политики в модели IS-LM-BP, при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала.
Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.6). Увеличение государственных расходов, снижение налогов увеличит уровень дохода в экономике с Y до Y1, кривая IS переместится к IS1. Импорт увеличится, чистый экспорт сократится, сформируется отрицательное сальдо счета текущих операций. Однако при высокой мобильности капитала повышение процентной ставки в результате роста доходов и спроса на деньги, основное влияние на состояние платежного баланса будет иметь приток капитала, который сформирует не только активное сальдо счета финансовых операций, но и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты в таком состоянии имеет тенденцию к повышению, и Национальный банк проводит валютную интервенцию, продавая национальную валюту и скупая иностранную. Если политика стерилизации не проводится, денежная масса увеличивается, кривая LM перемещается к LM1, ставка процента понизится, это увеличит инвестиции в экономику и доход до Y2. Интервенции на валютном рынке будут продолжаться, пока сохраняется дефицит платежного баланса.
Рисунок 13.6 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала Денежно-кредитная политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.7). Увеличение денежного предложения переместит кривую LM к LM1, ставка процента снизится с i до i1, что будет способствовать формированию отрицательного сальдо счета движения капитала из-за резкого сокращения притока капитала.
Рисунок 13.7 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала В результате увеличения денежной массы доход возрастет до Y1, импорт увеличится, чистый экспорт сократится и начнет формироваться отрицательное сальдо счета текущих операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты будет иметь тенденцию к понижению, и Национальный банк должен проводить валютную интервенцию по продаже иностранной валюты, скупая национальную. Денежное предложение сократится, процентная ставка увеличится, и состояние платежного баланса выровняется. Внешнеторговая политика. Результаты внешнеторговой политики в случае высокой мобильности капитала почти такие же, как и при низкой мобильности. Из-за высокой мобильности капитала активное сальдо счета финансовых операций будет выше, чем при низкой, соответственно выше будет и активное сальдо платежного баланса в целом. Все это приведет к тому, что масштабы валютной интервенции Центрального банка будут больше, как и прирост денежной массы, и прирост дохода (рис. 13.8). Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS1, а кривая ВР к ВР1. Доход возрастает с Y до Y1, ставка процента увеличивается с i до i1, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета
Рисунок 13.8 — Политика усиления протекционизма при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии национальная валюта крепнет и Центральный банк для предотвращения роста обменного курса национальной валюты скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y1. 11. Анализ последствий макроэкономической политики в модели IS-LM-BP, при плавающем валютном курсе и низкой мобильностью капитала. При фиксированном валютном курсе достижение внутреннего равновесия оборачивается чрезмерным положительным или отрицательным сальдо платежного баланса, а интервенции на валютном рынке при дефиците платежного баланса сокращают валютные резервы и денежную массу. Альтернативой изменению предложения денег в экономике может служить отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Если в стране применяется свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, обменный курс национальной валюты будет изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса сойдет на нет. Графически это означает, что точка внутреннего равновесия пересечения кривых IS и LM должна всегда находиться на кривой ВР. Если меры внутриэкономической политики изменят это равновесие, обменный курс автоматически изменяется и кривая ВР сдвигается до новой точки внутреннего равновесия. Обесценение национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и кривая ВР сдвигается вправо, и наоборот. Сальдо платежного баланса при плавающем обменном курсе всегда равно нулю, однако, это не означает, что счета платежного баланса также уравновешены. Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.9). Повышение государственных расходов, снижение налогов увеличит доход, увеличит импорт, снизит чистый экспорт начнет формировать отрицательное сальдо счета текущих операций.
Рисунок 13.9 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала Кривая IS переместится к IS1. Ставка процента увеличится, что будет способствовать притоку капитала, формированию положительного сальдо счета финансовых операций. Из-за низкой мобильности капитала сальдо платежного баланса формируется отрицательным. Такая ситуация ослабляет национальную валюту, кривая ВР перемещается к ВР1, экспорт увеличивается, сальдо счета текущих операций выравнивается, увеличение дохода от роста экспорта увеличит ставку процента и продолжит приток капитала из-за рубежа, восстанавливая равновесие платежного баланса. Денежно-кредитная политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.10). Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличение предложения денег перемещает кривую LM к LM1, доход увеличивается до Y1, ставка процента сокращается до i1. Более высокий уровень дохода увеличивает расходы на импорт, снижает чистый экспорт, формирует отрицательное сальдо счета текущих операций. Снижение процентной ставки способствует формированию отрицательного сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты начинает снижаться, кривая ВР перемещается к ВР1, экспорт увеличивается, кривая IS перемещается к IS1, общий уровень дохода возрастает до Y2.
Рисунок 13.10 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала Таким образом, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной в отличии от данной политики при фиксированном обменном курсе. Увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов совокупного спроса, чувствительных к динамике ставки процента. Стимулирующая ДКП также поощряет и внешний спрос. Внешнеторговая политика. При фиксированном обменном курсе такая политика приводила к значительному увеличению дохода. При плавающем валютном курсе она совершенно неэффективна. Пусть экономика находится в точке А (рис. 13. 11). Увеличение мер протекционизма снижает импорт, увеличивает чистый экспорт, доход и формирует положительное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS1, a кривая ВР к ВР1. Ставка процента повышается, формируется активное сальдо счета финансовых операций, и общее сальдо платежного баланса также формируется активным. Такая ситуация увеличивает обменный курс национальной валюты, кривая ВР возвращается в исходную ситуацию. Экспорт сокращается, доход сокращается, кривая IS также перемещается в исходное состояние. Таким образом, тенденция роста чистого экспорта от снижения импорта нейтрализуется снижением чистого экспорта от роста обменного курса национальной валюты.
Рисунок 13.11 — Результаты усиление мер протекционизма при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала
12.Анализ последствий макроэкономической политики в модели IS-LM-BP, при плавающем валютном курсе и высокой мобильностью капитала Бюджетно-налоговая политика. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (рис. 13.12) увеличивает совокупный спрос (кривая IS перемещается к IS1) и уровень дохода до Y1, импорт, снижает чистый экспорт и формирует пассивное сальдо счета текущих операций. Одновременно увеличивается ставка процента до i1, что способствует формированию активного сальдо счета движения капитала и финансовых операций. Благодаря высокой мобильности капитала общее сальдо платежного баланса формируется активным. Это повышает курс национальной валюты, снижает экспорт и чистый экспорт (кривая IS1перемещается к IS2), а также доход до Y2. Таким образом, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс работает против проводимой бюджетно-налоговой политики не усиливая, а ослабляя ее эффективность. Денежно-кредитная политика. Рассмотрим результаты денежно-кредитной политики при плавающем обменном курсе и высокой мобильности капитала.
Рисунок 13.12 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала Пусть экономика находится в точке А (рис. 13.13). Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличение предложения денег перемещает кривую LM к LM1, доход увеличивается до Y1, ставка процента сокращается до i1. Более высокий уровень дохода
Рисунок 13.13 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала увеличивает расходы на импорт, снижает чистый экспорт, формирует отрицательное сальдо счета текущих операций. Снижение процентной ставки способствует формированию отрицательного сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты начинает снижаться, кривая ВР перемещается к ВР1, экспорт увеличивается, кривая IS перемещается к IS1, общий уровень дохода возрастает до Y2. Внешнеторговая политика. При плавающем валютном курсе она совершенно неэффективна не только при низкой, но и при высокой мобильности капитала (рис. 13.14). Пусть экономика находится в точке А. Увеличение мер протекционизма снижает импорт, увеличивает чистый экспорт, доход и формирует положительное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS1, a кривая ВР к ВР1. Ставка процента повышается, формируется активное сальдо счета финансовых операций, и общее сальдо платежного баланса также становится активным. Такая ситуация увеличивает обменный курс национальной валюты, кривая ВР возвращается в исходную ситуацию. Экспорт сокращается, доход сокращается, кривая IS перемещается в исходное состояние. Таким образом, тенденция роста чистого экспорта от снижения импорта нейтрализуется снижением чистого экспорта от роста обменного курса национальной валюты.
Рисунок 13.14 — Результаты усиление мер протекционизма при плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала