3 Оценка стоимости бизнеса

Затратный подход.

Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств.

Таким образом, базовой формулой является:

Стоимость предприятия = Активы – Обязательства (1)

Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия) ООО «Дом», рассмотрим активы и обязательства предприятия (табл. 24).

Таблица 24 – Активы и обязательства ООО «Дом»

Статьи баланса	На начало 2013 года	На конец 2013 года	+,-
1	3	4	5
АКТИВЫ
1. Внеоборотные активы (стр. 200):	260140	610200	350060
Нематериальные активы (стр. 110)	0	0	0
Основные средства (стр. 120)	260140	610200	350060
Долгосрочные фин/вложения (стр. 140)	0	0	0
Прочие внеоборотные активы (стр. 150)	0	0	0
2. Оборотные активы (стр. 290):	650339	1255790	605451
Запасы и затраты (стр. 210)	227500	176835	-50665
Расчеты с дебиторами (стр. 240)	81436	187988	106552
Денежные средства (стр. 260)	341403	890967	549564
Итого активов	910479	1865990	955511
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные обязательства (стр. 590)	0	0	0
Займы и кредиты (стр. 610)	0	0	0
Кредиторская задолженность (стр. 620)	365164	103932	-261232
Итого обязательств	365164	103932	-261232

Активы ООО «Дом» на конец 2012 – начало 2013 г. = 260140 + 227500 +

+ 81436 + 341403 = 910 479 руб.

Активы ООО «Дом» на конец 2013 г. = 610200 + 176835 + 187988 +

+ 890967 = 1 865 990 руб.

Обязательства ООО «Дом» на начало 2013 г. = 365 164 руб.

Обязательства ООО «Дом» на конец 2013 г. = 103 932 руб.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Дом» на начало 2013 года = 910 479 – 365 164 = 545 315 руб.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Дом» на конец 2013 года = 1 865 990 – 103 932 = 1 762 058 руб.

По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость Тавдинского предприятия пищевой промышленности ООО «Дом», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2013 года – 545 315 руб., на конец 2013 года – 1 762 058 руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ООО «Дом» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ООО «Дом» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока. Именно поэтому ООО «Дом» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.

Доходный подход.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков:

1. Выбор модели денежного потока;

2. Определение длительности прогнозного периода;

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;

4. Анализ и прогноз расходов;

5. Анализ и прогноз инвестиций;

6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

7. Определение ставки дисконта;

8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период;

9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период;

10. Внесение итоговых поправок

Величина денежного потока для собственного капитала:

ДП (CF) = ЧП + АО (2)

CF₂₀₁₃ = 418 140 + 68 342 = 486 482 руб.

Расчет стоимости реверсии (стоимости предприятия на момент окончания прогнозного периода) проводят в соответствии с моделью Гордона:

FV = (3)

При использовании модели Гордона должны соблюдаться следующие условия:

1. темпы роста денежного потока должны быть стабильны;

2. капитальные вложения в постпрогнозном периоде должны быть равны амортизационным отчислениям;

3. темпы роста денежного потока не могут быть больше ставки дисконта.

Ограничения для модели Гордона:

• ожидаемые долговременные темпы роста ≤ 3;

• величины амортизационных отчислений и капиталовложений совпадают.

В соответствии с моделью кумулятивного построения (Cum), ставка дисконта определяется исходя из следующей формулы:

r = R_{безриск} + R_{норм дох} + S_{мал предпр} + S_комп + C (4)

r = 5,5% + 10% + 4% + 3% + 5% = 27,5%

g = 2%

Коэффициент дисконтирования находится по следующей формуле:

К_диск = (5)

Стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона:

(6)

Коэффициент текущей стоимости DF:

(7)

Текущая стоимость денежных потоков и реверсии:

(8)

Стоимость предприятия:

(9)

Расчет всех вышеуказанных показателей произведен в таблице 25.

Таблица 25 – Расчёт текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	2014	2015	2016	Постпрогнозный период
Денежный поток СFi	486482	496212	506136	506136
Стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона	–	–	–	1984847
Коэффициент текущей стоимости DF	0,78	0,62	0,48	0,48
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии	381554,51	305243,61	244194,89	957627,22
Стоимость предприятия	1888620,22

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «Дом», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составила 1 888 620 рублей.

Согласование результатов.

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Дом» в рамках данной работы использовалось два подхода – затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили:

Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Дом», рассчитанная методом чистых активов = 1 762 058 руб.

Рыночная стоимость ООО «Дом», рассчитанная методом дисконтирования доходов = 1 888 620 руб.

Как видно, разрыв в результатах достаточно небольшой. Учитывая вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами при определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость предприятия таким образом (табл. 26):

Таблица 26 – Расчет рыночной стоимости ООО «Дом»

Подход	Рыночная стоимость, тыс. руб.	Веса
Затратный подход (чистые активы)	1 762	0,7
Доходный подход (капитализация)	1 889	0,3
Скорректированная величина	1800

Исходя из приведенных аналитических расчетов, объект стоимостной оценки – Тавдинское предприятие пищевой промышленности ООО «Дом» имеет рыночную стоимость в размере ≈ 1 800 тыс. руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По итогам написания отчета о прохождении преддипломной практики на предприятии ООО «Дом» были решены следующие задачи:

• Проведен экспресс-анализ основных параметров, финансово-экономических и технико-экономических показателей деятельности, а именно:

6. Дана общая характеристика ООО «Дом»;

7. Проанализирована практика управления затратами ООО «Дом»;

8. Проанализированы затраты по элементам и проанализированы затраты на рубль товарной продукции пекарни;

9. Проанализированы состояние и перспективы развития ООО «Дом»;

10. Сделан анализ внутренней и внешней среды организации;

• Проведена диагностика жизненного цикла организации;

• Дана оценка стоимости предприятия.

Ниже рассмотрим ряд мероприятий, касающихся управления затратами в ООО «Дом».

В традиционном представлении важнейшими путями снижения затрат является экономия всех видов ресурсов, потребляемых в производстве: трудовых и материальных.

Важное значение для повышения производительности труда имеет надлежащая его организация: подготовка рабочего места, полная его загрузка, применение передовых методов и приемов труда и др.

Под факторами снижения себестоимости продукции принято понимать средства и способы использования имеющихся резервов.

В настоящее время руководство должно быть заинтересовано в том, чтобы постараться провести автоматизацию производства хлеба, в том числе наладить доступ сырья от склада к цеху, а из цеха готовую продукцию сразу необходимо транспортировать на автотранспорт для дальнейшего развоза в места потребления. Благодаря этому мероприятию высвобождается определенное количество времени, то есть улучшается производительность труда, что повлияет на увеличение выхода готовой продукции.

Необходимо расширить ассортимент выпуска готовой продукции, так как анализ рынка показывает, что существует возможность потребления этой продукции в достаточно больших объемах, но предприятие на сегодняшний день упускает эту возможность.

Есть необходимость в найме более квалифицированных кадров, способных производить расширенный ассортимент продукции, что приведет к увеличению объема выпуска и реализации товарной продукции.

Существует необходимость провести капительный ремонт основного производственного здания с его стопроцентным износом, в частности утепление потолков и стен, чтобы повлиять на экономию расходования топливных ресурсов, что в целом может повлиять на себестоимость продукции.

Необходимо также провести анализ рынка по приобретению дров и дровяных отходов для отопления здания и печей для производства хлеба.

В настоящее время на рынке находится очень много конкурентов по доставке дров. Самым эффективным предполагается приобретение долгатья с дальнейшей распиловкой на месте потребления.

Следует изучить конъюнктуру рынка по подбору поставщиков основного сырья (то есть муки). В настоящее время договор на основной объем поставки муки заключен с одним поставщиком. При этом цена на муку не меняется в течение всего года. Хотя на рынке, в зависимости от урожая пшеницы, стоимость лавирует в большую или меньшую сторону. То есть, имеется возможность, постоянно изучая рынки, находить разовых поставщиков с наименьшей ценой, но при этом необходимо проведение контрольных выпечек для установления необходимого качества сырья, показателей влажности и клейковины на соответствие нормам.

Нужно как можно чаще проводить анализ воды, поступающей на производство хлеба, так как она имеет непосредственное влияние на качество выпускаемой продукции.

В настоящее время вода поступает с центрального водопровода, который периодически подвержен ремонтам. Предполагаемое мероприятие в данном вопросе – это рассмотрение вариантов бурения своей скважины либо строительства колодца на своей территории.

Важное значение для производительности труда имеет надлежащая его организация:

• необходимость улучшения рабочих мест;

• возможность проведения отдыха в перерывах между закладками партии хлеба (сменами).

Так как предприятие находится на территории сельской местности, где система электропроводов часто подвергается воздействию переменных климатических условий, что приводит к частому отключению электроэнергии, неблагоприятно влияющему на деятельность предприятия в целом, считаю целесообразным приобретение топливного генератора на случаи отключения электроэнергии.

Анализируя вышеприведенные показатели, видно, что предприятие реально планирует свои предстоящие расходы, при этом учитывая затраты прошлых периодов.

При оценке отклонений на предприятии определяются контролируемые и неконтролируемы причины. Неконтролируемые причины отклонений связаны с изменениями во внешней среде. Предприятие в состоянии в определенной мере влиять на контролируемые причины.

Отклонения чаще всего возникают либо из-за ошибок при планировании, либо из-за ошибок, связанных с реализацией плана. Ошибки при планировании могут быть вызваны следующими причинами:

• недостаточностью информации;

• недостоверным прогнозом развития;

• неподходящими методами планирования.

На примере изучаемого предприятия такие ошибки практически отсутствуют, т.к. ООО "Дом" осуществляет небольшое производство, что позволяет охватить все аспекты деятельности и наиболее точно спланировать свои расходы.

Теперь изучим мероприятия по совершенствованию управленческих решений ООО «Дом».

Взяв во внимание тот факт, что ООО «Дом» находится на кривой жизненного цикла в промежутке от стадии Расцвета и до стадии Аристократизм, то стоит отметить необходимость внедрения некоторых мероприятий, например, таких как:

• создание условия для снижения текучести кадров до нуля, в частности поддержание комфортных условий труда;

• проведение анализа кадрового потенциала, планирование обучения и повышения квалификации работников;

• организация профессиональной переподготовки и повышения квалификации сотрудников ООО «Дом».

Организации необходимо привлекать новые квалифицированные кадры с целью повышения уровня общей сплоченности и сосредоточенности на долгосрочных целях. Также необходимо создать приемлемые условия для обучения, профподготовки и "акклиматизации" персонала. Здесь стоит учесть как формальные процессы, так и проведение коллективных мероприятий.

Основные направления стратегии роста в деятельности ООО «Дом» по расширению рынков сбыта включают следующее: освоение новых географических сегментов рынка; а также постоянное совершенствование выпускаемой продукции. В настоящее время главными городами, подлежащими "завоеванию" в аспекте рынков сбыта, являются Туринск и Ирбит. Завоевание данных сегментов позволит предприятию не только расширить потребительскую область, но и продолжать уверенно держаться на позиции «Стабильности».

Система маркетинговых коммуникаций ООО «Дом» включает в себя рекламу, формирование общественного мнения, стимулирование сбыта.

Также предприятию необходимо систематически публиковать статьи в газетах и журналах с целью привлечения большего числа потребителей в Тавдинском районе.

Еще одной рекомендацией может стать распространение рекламных материалов выпускаемой продукции на отраслевых выставках-ярмарках, а также посредством личных контактов представителей завода с потенциальными партнерами. Таким образом, ООО «Дом» будет являться беспрецедентным лидером среди пекарен Тавдинского района. А стимулирование сбыта необходимо осуществлять за счет предоставления различных скидок потребителям.

Для укрепления имиджа рекомендуется использовать такие подходы, как выступления руководства предприятия в прессе, участвовать в выставках-ярмарках, а также изготавливать и распространять сувенирную продукцию.

В аспекте управления затратами для укрепления производственных позиций организации при всем многообразии конкретных путей экономии материальных ресурсов можно выделить следующие основные направления:

• рациональное и комплексное использования сырья, материалов, топлива, электроэнергии;

• сокращение отходов и потерь;

• ликвидация брака;

• внедрение новых видов экономичных материалов и заменителей;

• уменьшение возвратных отходов.

Важными мероприятиями, благодаря которым предприятие сможет развиваться в дальнейшем, увеличивая рынок сбыта и привлекая всё новых потребителей, могут являться:

1. улучшение технологий производства;

2. расширение ассортимента выпускаемой продукции;

3. выпуск принципиально новых кондитерских изделий – выпечки, батонов и т.п.;

4. расширение производства территориально;

5. автоматизация процессов разгрузки и погрузки продукции.

Учет объема производства и производственных затрат – важнейший участок в системе управления себестоимостью, оказывающий прямое влияние на непрерывное повышение технического уровня производства и его эффективность.

Также одной из важных рекомендаций является сохранение духа предпринимательства как у самого директора, так и у коллектива в целом.

В настоящее время в рамках многих университетов и институтов Свердловской области существуют программы повышения квалификации директоров организаций различных сфер деятельности. Таким образом, директор ООО «Дом» может пройти обучение по программе, являющейся более оптимальной в условиях данной рыночной среды и спецификации производства.

Далее рассмотрим вопросы, касающиеся оценки рыночной стоимости действующего предприятия.

В представленной работе была проведена оценка стоимости Тавдинского предприятия ООО «Дом». Данное предприятие – это частное предприятие пищевой промышленности, основной деятельностью которого является производство хлеба и его дальнейшая реализация. По результатам финансового анализа, ООО «Дом» обладает хорошим запасом финансовой устойчивости, это позволяет ему «быть на плаву», конкурировать с другими предприятиями в своей экономической зоне, увеличивать объемы продажи, расширять ассортимент, привлекать дополнительных клиентов почти без финансового риска.

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Дом» в рамках данной работы использовалось два подхода – затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили: 1762 тыс.руб. (метод чистых активов) и 1889 тыс. руб. (метод дисконтирования денежных потоков).

В связи с тем, что в современных условиях на всех хлебопекарнях применяются электрические печи, в Тавдинском районе хлебопекарня, которая основанная на использовании кирпичной печи с дровяным отоплением, является совершенно эксклюзивной.

Во всех близлежащих районах и городах отсутствуют аналоги такой пекарни, что позволяет предприятию наращивать объемы по причине своеобразных вкусовых качеств хлеба. Это практически делает предприятие ООО «Дом» конкурентоспособным.

На основании изложенного можно со стопроцентной уверенностью отметить, что не имеет смысла сравнивать продукцию ООО «Дом» с продукцией подобного производства на других хлебопекарнях.

При анализе данных в сети Интернет, информация с открытым доступом о производстве хлеба в печах с дровяным отопление отсутствует. Поэтому, расчет рыночной стоимости сравнительным подходом не приемлем к данному предприятию ООО «Дом».

Следует отметить, что стоимость данного предприятия по современным оценкам достаточно высока, и это объясняется финансовой политикой ООО «Дом», которая придерживается следующей тенденции – практически не прибегать к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), а также сохранять очень маленькую сумму кредиторской задолженности.

По результатам проведенной работы скорректированная стоимость предприятия ООО «Дом» составила 1800 тыс.руб. Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.

50