5. Регулювання ринку цінних паперів

Діяльність учасників ринку цінних паперів потребує застосування регуляторних механізмів з метою уникнення маніпуляцій та зловживань.

Сферами регулювання ринку цінних паперів є допуск цінних паперів до публічної торгівлі, розкриття інформації емітентами, функціонування організаторів торгівлі, регулювання діяльності професійних учасників ринку, реклама на ринку цінних паперів, нагляд за купівлею-продажем фінансових активів інсайдерами тощо.

Існує два види регулювання фондового ринку:

1) державно-правове, яке передбачає виконання функції моніторингу ринку державними органами;

2) інституційно-правове, тобто регламентація правил здійснення операцій з цінними паперами та контроль за ринком здійснюється з боку професійних учасників.

На основі даної класифікації можна виділити дві моделі регулювання ринку цінних паперів. Перша передбачає домінуючу роль державних інституцій і лише незначна кількість функцій передається саморегулівним організаціям. При другій моделі значна частина повноважень щодо регулювання ринку передається професійним учасникам. В Україні формується перша модель регулювання ринку цінних паперів.

Реалізацію державних інтересів на ринку цінних паперів України здійснює Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР).

Згідно «Цілей та принципів регулювання ринків цінних паперів», прийнятих у 1998 році Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO), трьома основними цілями регулювання ринку цінних паперів є: 1) захист прав інвесторів; 2) забезпечення функціонування справедливого, ефективного та прозорого ринку; 3) зниження систематичного ризику.

НКЦПФР здійснює пруденційний нагляд за професійними учасниками фондового ринку, який є складовою частиною загальної системи нагляду і базується на регулярному проведенні оцінки загального фінансового стану фінансової установи, результатів діяльності системи та якості управління нею, дотриманні обов’язкових нормативів та інших показників і вимог, що обмежують ризики за операціями з цінними паперами та іншими фінансовими інструментами.

НКЦПФР відповідно до покладених на неї завдань (Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів» від 30.10.1996 р.):

1) встановлює вимоги щодо випуску (емісії) і обігу цінних паперів та їх похідних, інформації про випуск та розміщення цінних паперів, у тому числі іноземних емітентів (з урахуванням вимог валютного законодавства України), які здійснюють випуск і розміщення цінних паперів на території України, а також встановлює порядок реєстрації випуску цінних паперів та інформації про випуск цінних паперів;

2) видає дозволи на обіг цінних паперів українських емітентів за межами України та іноземних емітентів в Україні;

3) реєструє правила функціонування організаційно оформлених ринків цінних паперів та їх похідних;

4) встановлює порядок та видає ліцензії на здійснення окремих видів професійної діяльності на ринку цінних паперів;

5) встановлює порядок складання адміністративних даних учасників ринку цінних паперів;

6) здійснює контроль за дотриманням законодавства і призначає державних представників на фондових біржах та у депозитаріях;

7) встановлює порядок і реєструє СРО;

8) встановлює вимоги, порядок та стандарти щодо обов’язкового розкриття інформації емітентами та особами, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів,

9) встановлює порядок ведення та веде Державний реєстр уповноважених рейтингових агентств та інші.

Основними завданнями об’єднань професійних учасників фондового ринку (ОПУФР), в тому числі саморегулівних організацій (СРО), які представляють інституційно-правовий рівень регулювання ринку цінних паперів, є встановлення правил, стандартів та вимог до здійснення діяльності з цінними паперами, норм та правил поведінки, вимог до професійної кваліфікації фахівців-членів та здійснення контролю за їх дотриманням членами організації; сприяння здійсненню професійної діяльності членами ОПУФР; розробка та здійснення заходів щодо захисту прав своїх членів.

Умовами для реєстрації ОПУФР є наявність у власності для забезпечення статутної діяльності активів у розмірі не менше ніж 600 тис. грн., включати не менше 35 % професійних учасників фондового ринку та ін.

ОПУФР має такі повноваження:

1) впровадження норм професійної етики у практичній діяльності учасників об’єднання;

2) розроблення і затвердження методичних рекомендацій щодо провадження відповідного виду професійної діяльності на фондовому ринку;

3) впровадження ефективних механізмів розв’язання спорів, пов’язаних з професійною діяльністю учасників об’єднання;

4) моніторинг дотримання статуту та внутрішніх документів об’єднання його учасниками.

СРО має додатково такі повноваження:

1) розроблення і затвердження обов’язкових для виконання членами СРО правил (стандартів) провадження відповідного виду професійної діяльності на фондовому ринку, за винятком тих правил (стандартів), які прямо встановлені законом;

2) розроблення заходів, спрямованих на запобігання порушенням членами СРО норм законодавства та внутрішніх документів СРО, у тому числі при припиненні ними своєї професійної діяльності;

3) застосування заходів дисциплінарного впливу до членів СРО у разі виявлення порушень статуту СРО, внутрішніх документів СРО.

СРО має об’єднувати більше 75 % професійних учасників фондового ринку за відповідним видом професійної діяльності. На даний час функціонує 3 СРО (01.08.2012 р.): Професійна асоціація реєстраторів і депозитаріїв (ПАРД), Українська асоціація інвестиційного бізнесу (УАІБ) та Асоціація «Українські фондові торговці» (АУФТ).

 Професійна діяльність учасників фондового ринку, крім фондових бірж та депозитаріїв, здійснюється за умови членства щонайменше в одному об’єднанні професійних учасників ринку цінних паперів та/або СРО.