3. Коэффициенты денежных потоков

Для анализа деятельности предприятия используются относительные показатели в виде коэффициентов денежных потоков. Коэффициентов денежных потоков позволяют получить более точные данные, чем любые другие относительные показатели. В общем случае выделяют четыре основные группы коэффициентов денежных потоков. При расчете коэффициентов показатели начисленные берутся с данных Отчета о прибыли и убытках (фирма 2), а показатели уплаченные из ОДДС.

Пример расчета и формулы коэффициентов денежных потоковдля компании ХХХ по отчетности РСБУ приведены в таблице 4.

Таблица 3. Пример расчета и формулы коэффициентов денежных потоков для компании ХХХ по отчетности РСБУ

Показатели	Формула расчета	Норматив	Начало периода	Конец периода	Величина изменений
Коэффициенты рентабельности денежных потоков
Коэффициент рентабельности активов по денежному потоку(CROA), %	CROA=(Сальдо денежных потоков от текущих операций +ABS(Платежи процентов по долговым обязательствам) + ABS(Платежи налога на прибыль организаций))/((Баланс на начало периода+Балансна конец периода)/2)	чем выше, тем лучше	4,67	15,24	10,57
Коэффициент рентабельности собственного капитала по денежному потоку (CROE), %	CROE=(Сальдо денежных потоков от текущих операций +ABS(Платежи процентов по долговым обязательствам) + ABS(Платежи налога на прибыль организаций))/((Итого капитал и резервы на начало периода+Итого капитал и резервы на конец периода)/2)		9,17	30,71	21,54

Часть 2.Оценка показателей эффективности работы компании

Краткая теоретическая справка

1. Средневзвешенная стоимость капитала, WACC (Weighted Average Cost of Capital) используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. показывает, с какой процентной ставкой капитализируются доходы компании.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC(%)=(Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T))/(Ks+Kd)

где, Ks - собственный капитал в балансе компании, тыс.руб.

Kd - заемный капитал в балансе компании, тыс.руб.

Ws,% - доля собственного капитала, (рентабельность ROE)

Wd, % - средневзвешенная процентная ставка по займам

T, % - ставка налога на прибыль,

WACC выражается процентной величиной. Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании.

Таблица 4. Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала для компании

Показатели	Ед. изм	2009г.	2010г	2011г
Собственный капитал в балансе компании, Ks	тыс.руб.	34 383 206	37 582 152	44 276 229
Заемный капитал в балансе компании, Kd	тыс.руб.	27 368 345	28 236 302	39 082 624
Расчетные показатели:
Доля собственного капитала, Ws (рентабельность ROE)	%	48%	14%	32%
Средневзвешенная процентная ставка по займам Wd	%	8%	8%	6%
Ставка налога на прибыль, T	%	20%	20%	20%
WACC	%	29,61%	10,58%	19,05%