2. За счет изменения уровня доходности каждого вида вложений (ддфВдох):

ДДФВ_дох = (ДДФВ,УД ).

ДДФВ. — изменение доходности конкретных видов вложений за период;

УД — удельный вес конкретного вида вложений в общей их сумме в отчетном периоде.

Подобный факторный анализ позволяет выявить причины изменения общего уровня доходности финансовых вложений и выделить факторы, оказавшие нега­тивное влияние на прибыльность финансовых инвестиций.

В экономической литературе долгосрочные финансовые вложения часто на­зывают финансовыми инвестициями, а, следовательно, при оценке их эффектив­ности могут использоваться традиционные приемы и методы инвестиционного анализа

6.Принятие управленческих решений в области внеоборотных активов

Основой для принятия любых управленческих решений является анализ объек­та менеджмента в предшествующем периоде. Имея в своем распоряжении общую информацию о составе, структуре, динамике и эффективности использования внеоборотных активов, менеджмент способен сконцентрировать усилия на кон­кретных направлениях совершенствования системы управления долгосрочными активами предприятия.

Несмотря на многообразие состава внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цели финансового менеджмента в этой области сводятся к следую­щим:

• оптимизировать структуру внеоборотных активов;

• обеспечить своевременное обновление внеоборотных активов;

• обеспечить эффективное использование внеобротных активов;

• оптимизировать структуру источников финансирования.

Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов осуществляется

с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения эффек­тивности использования внеоборотных активов. В большей степени такая оптимизация относится, безусловно, к материальным и финансовым внеоборотным активам. Например, в процессе оптимизации основных средств из их состава исключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам. Принципиальная формула для определения необходимого общего объема основных средств предприятия в предстоящем периоде имеет сле­дующий вид:

ОПос = (ОСк - ОС_нп) • (1 + АКИв ) ) • (1 + АКИм) ) • (1 + АОР)

где ОП_ос — общая потребность предприятия в основных средствах в предстоящем периоде; ОС_к — стоимость используемых предприятием основных средств на конец отчетного периода; ОС_нп — стоимость основных средств, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе на конец отчетного периода; АКИ_в — планируемый прирост коэффициента использования основных средств во времени; АКИ_м — планируемый прирост коэффициента использования основных средств по мощности; АОР — планируемый темп прироста объема реализации продукции, выраженный десятичной дробью.

По указанной формуле может быть рассчитан также необходимый объем основных средств в разрезе отдельных их видов, что позволяет оптимизировать их основной состав в рамках общей потребности. Оптимизация объема и состава долгосрочных финансовых вложений может проводиться на основе факторного анализа. Подобный анализ позволяет выделить виды вложений, приносящих минимальный доход или негативно влияющих на общий уровень доходности.

Обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов предполагает следующие мероприятия:

• формирование эффективной и соответствующей потребностям предприятия амортизационной политики;

• определение необходимого объема обновления операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде и выбор наиболее эффективных форм об­новления.

Амортизационная политика предприятия — это составная часть общей по­литики управления операционными внеоборотными активами, заключающая­ся в определении уровня интенсивности их обновления в соответствии со специ­фикой их эксплуатации на данном предприятии. Амортизационная политика предприятия в значительной степени отражает амортизационную политику государства и базируется на установленных им принципах, методах и нормах амортизационных отчислений. В процессе разработки амортизационной поли­тики организация, по сути, выбирает методы управления затратами и инвести­циями, поскольку от того, какие способы и методы начисления амортизации и другие инструменты амортизационной политики будут выбраны, зависит эф­фективность не только текущей финансово-хозяйственной деятельности, но и возможность воспроизводства основных средств и нематериальных активов за счет собственных источников для устойчивого развития в перспективе.

Одной из основных задач менеджмента является оптимизация структуры источников финансирования внеоборотных активов. Существуют два варианта об­новления необоротных активов — купить (за счет собственных средств или долго­срочного кредита) или взять в лизинг.

Выбор первого или второго варианта зависит от различных факторов — доста­точности собственных финансовых ресурсов, стоимости и доступности долгосроч­ного кредита, достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия. Для принятия адекватного сложившимся условиям решения финансовому менедже­ру необходимо проанализировать преимущества и недостатки лизинга с учетом специфики деятельности предприятия.

Преимущества лизинга

Недостатки лизинга

Минимизация единовременных затрат на приобретение оборудования Легальная оптимизация налогообложения (минимиза­ция налога на прибыль за счет включения лизинговых пла­тежей на затраты и налога на имущество за счет ускорен­ной амортизации, а также возмещение НДС, уплаченного в лизинговых платежах) Возможность применения в отношении объекта лизинга механизма ускоренной амортизации, имеющего коэффици­ент до 3, позволяет предприятию максимально быстро вос­становить через себестоимость инвестиционные затраты Возможность выбора удобного срока контракта (от 6 месяцев до 5 лет) и удобной схемы выплат Отсутствие необходимости залогового или гарантийного обеспечения Свобода принятия решения по отношению к объекту лизинга по окончании договора, а соответственно наличие возможности поддерживать структуру основных средств, соответствующую уровню развития бизнеса Сохранение нормального уровня концентрации заемного капитала (лизинг не увеличивает долг в балансе компании- лизингополучателя и не затрагивает соотношений собственных и заемных средств

Сложность процесса организации лизинговой сделки (в частности, из-за большого количества участ­ников — лизингодатель, лизингопо­лучатель, продавец, банк) Общая величина расходов по лизингу, как правило, выше, чем при получении кредита, поскольку лизинговые платежи должны по­крывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя Отсутствие контроля над иму­ществом до внесения выкупной стоимости Необходимость внесения предоплаты в размере около 20% стоимости имущества, приобретае­мого в лизинг Значительное количество судеб­ных разбирательств по сделкам ли­зинга как результат использования этого механизма для незаконного занижения налогооблагаемой базы

Результаты разработанной политики управления внеоборотными активами получают свое отражение в сводном плановом документе — балансе потребности в обновлении и финансировании внеоборотных активов.

15