61.Показатели экономической эффективности инвестиций

Можно выделить следующую группу показателей:

- NPV (чистая приведенная стоимость); - IRR(внутренняя норма рентабельности); - MIRR(модифицированная норма рентабельности); - PI(индекс доходности); - ARR(простая норма прибыли); - PBP(период окупаемости)

- WACC (средневзвеш. Стоимость капитала)

При экономическом и финансовом анализе используют один и тот же способ приведения текущих и будущих событий в сопоставимый вид. Этот способ основан на дисконтировании, когда берется текущая процентная ставка, которая обычно определяется альтернативными инвестиционными возможностями, и производится расчет относительной ценности одинаковых денежных сумм, полученных или уплачиваемых в различные периоды времени. Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью, поскольку, если пустить сегодня эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то через год, два, три она не только сохраниться, но и приумножиться.

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

О

n

н рассчитывается как разность между текущей стоимостью будущих выгод и текущей стоимостью будущих затрат, направленных на осуществление и техническое обслуживание проекта на всем протяжении срока его жизни.

1

NPV =  ,

где В_t – суммарные выгоды за период t;

С_t – суммарные затраты за период t;

R – ставка дисконтирования;

n – срок деятельности проекта.

Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Её также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

Если NPV проекта больше 0, значит, что доходы проекта с учетом временной стоимости денег больше его затрат и проект эффективен. Если NPV проекта меньше 0, значит, что в данный проект необходимо вкладывать средств больше, чем в другие проекты, приносящие такую же доходность, и проект неэффективен.

2. Irr (внутренняя норма рентабельности)

Ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость проекта обращается в ноль. Расчет данного показателя ведется методом последовательных приближений величин NPV при различных ставках дисконта.

IRR = x (R₂ – R₁)

где R₁ – ставка дисконта, дающая положительное значение NPV₁;

R₂ – ставка дисконта, дающее отрицательное значение NPV₂.

NPV₁ – последняя положительная чистая приведенная стоимость

NPV₂ – первое отрицательное значение чистой приведенной стоимости.

Внутренняя норма рентабельности равна максимальному проценту по ссудам, работая на бесприбыльно-безубыточном уровне и определяя максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. Значение IRR может трактоваться как нижний уровень рентабельности инвестиционных затрат. Если IRR > суммы капитала, используемого для финансирования проекта, значит, что после всех расчетов благосостояние акционеров и цена фирмы увеличивается. Если IRR < суммы капитала, то проект убыточен.

Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ. В MS Excel для расчета IRR используется функция =ВНДОХ().

При расчете показателя предполагается, что все доходы проекта реинвестируются по самой ставке IRR, что практически невозможно. Могут возникнуть ситуации, когда проект имеет

несколько значений IRR, либо возникают противоречия между IRR и NPV (в случаях интенсивности притока денежных средств и масштаба проекта).

Противоречия, возникшие между IRR и NPV решаются благодаря расчету показателя модифицированной нормы рентабельности.