III. Определение показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.

Экономическая целесообразность любого инвестиционного проекта определяется по показателю новая приведенная стоимость, или чистая приведенная стоимость (ЧДД).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется по формуле:

где:

D_i – доходы в i–ом году, в. руб.;

K_i – затраты в i-ом году, в руб.;

i –текущий год жизненного цикла проекта;

-ставка дисконта, в %;

n –жизненный цикл инвестиционного проект, в годах.

Например, затраты на проект представлены стоимостью оборудования, которое необходимо купить и составляют К =170000 руб.

Доходы, представляют собой сумму экономии на издержках и амортизационных отчислений, которые можно определить следующим образом:

Денежные потоки за весь период жизненного цикла инвестиционного проекта исчисляются по формуле:

ЧДД = ( Эконом. издерж .+ А_Г) Кд;

где: - коэффициент дисконтирования, учитывающий фактор времени.

Тогда дисконтированные денежные потоки будут определены следующим образом:

ЧДД_t = ДП ·К_t

Результаты расчетов сводим в таблицу 2.

Таблица 2. – Расчет чистой дисконтированной стоимости

Период	инвестиции т.руб.	Экономия на издержках, т.руб.	Амортизационные отчисления, т. руб.	Денежный поток, руб.	Кд	ТДС руб.	ТДС нарастающим итогом, руб.
0	-170	-	-	-	1	-170	-170000
1		112988	22950	135938	0,8929	121379	-48620,9
2		112988	22950	135938	0,800	108750	60729,4
3		112988	22950	135938	0,7143	97100,5	157829
4		112988	22950	135938	0,6410	87136,5	244966,2
5		112988	22950	135938	0,4048	55027.7	299983,7

Внутренняя норма доходности (рентабельность) представляет собой ту ставку дисконта (Е_ВН), при которой ЧДС = 0. Ее вычисление является ите­ративным процессом, который начинается с барьерной ставки (Е), если при этом ЧДС положительная, то в следующей итерации используют более высо­кую ставку, если отрицательная – то более низкую.

Точное значение Е_ВН вычисляется по формуле:

,

где:

Е_ЧДС(+) – значение ставки дисконта, при которой ЧДС принимало по­следнее положительное значение;

ЧДС(+) – последнее положительное значение ЧДС;

ЧДС(-) – последнее отрицательное значение ЧДС.

Зависимость чистой дисконтированной стоимости от нормы дисконта представлена в таблице 3 и отражена на рис. 1.

Таблица 3

Номер	Значение нормы дисконта (Е)	Значение ЧДС, тыс. руб.
1	0,20	151,04
2	0,22	9,98
3	0,35	42,66
4	0,42	41,56
5	0,45	33,8
6	0,50	22,23
7	0,56	9,82
8	0,59	4,58
9	0,60	-1,9

Рис 1. Зависимость ЧДС от нормы дисконта

Расчет внутренней нормы доходности представлен в таблице 4.

Таблица 4

Год	Денежные потоки	Е = 59 %		Е = 60 %
		КД	ТДС	КД	ТДС
0	-170	1	-36,48	1	-170
1	135	0,6289	85,4	0,6250	84,9
2	135	0,4	54,3		53,1
3	135	0,2564	43,6		33,8
ЧДС = 4,5				ЧДС = -1,8

Точное значение внутренней нормы доходности (рентабельность) составит:

Рассчитанное значение Е_ВН, составляющее 59,18%, превышает фактическую норму дисконта Е_ВН = 22 %, следовательно, инвестиции в данный проект оправданы.

Индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:

,

где:

К – приведенная величина инвестиций, рассчитывающаяся по фор­муле:

,

где:

K_t – величина инвестиций в t-ом году.

Индекс доходности (ИД) проекта составляет:

Рассчитанное значение ИД = 1,64 больше единицы, следовательно, инвестиционный проект считается эффективным и экономически обосно­ванным.

Средняя рентабельность разработки рассчитывается по формуле:

,

где:

ИД – индекс доходности проекта;

Т –жизненный цикл проекта.

Средняя рентабельность разработки составит:

Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т_ОК) – это период вре­мени, который потребуется для возмещения инвестиций. Т_ОК определяют с учетом дисконтирования, путем суммирования ежегодных поступлений до определенного периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств.

Определим Т_ОК графическим методом, график, изображенный на рис.2, строится по данным таблицы 3.

Рис. 2. Определение срока окупаемости проекта

Как видно из графика, значение Т_ОК составляет 2,13 года.