Вопрос 4 Методика анализа эффективности использования активов предприятия

Капитал, обслуживая непрерывный процесс воспроизводства, находится в постоянном движении, проходя три стадии кругооборота (см. рис. 1).

На первой стадии,

На второй стадии,

На последней,

Рис. 1. Стадии кругооборота капитала

На первом этапе анализа эффективности использования капитала (активов) предприятия оценивается

Оборачиваемостью капитала –

Оборачиваемость характеризуется коэффициентом оборачиваемости - Коа и продолжительностью одного оборота (операционного цикла) - Тоа.

Коэффициент оборачиваемости отражает

, (3.1)

где КОа - коэффициент оборачиваемости активов (капитала) за соответствующий период;

ОР - объем реализации за соответствующий период; 

А- средняя стоимость активов.

Средняя стоимость активов в целом или отдельных элементов капитала рассчитывается по формуле средней хронологической. При этом, чем больше временных интервалов использованы для расчета, тем точнее будет средний остаток активов и коэффициент оборачиваемости. При расчете этого показателя, по данным годового баланса, используют формулу средней арифметической.

По приведенной выше формуле рассчитывают и показатель капиталоотдачи. Однако, разница между этими показателями заключается в экономической интерпретации.

Так, капиталоотдача характеризует

Продолжительность одного оборота характеризует

Для расчета этого показателя пользуются формулой:

_(3.2)

_{Т- количество дней в анализируемом периоде (30, 90, 180, 360)}

_{Ко- коэффициент оборачиваемости активов.}

_{Чем меньше продолжительность оборота и больший коэффициент оборачиваемости капитала (скорость оборота),}

_{Следует отметить, что оборачиваемость всего капитала, с одной стороны зависит от скорости оборота основного и оборотного капитала, а с другой - от его органического строения (доли оборотного капитала в общей его сумме). Чем большую долю занимает основной капитал, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность одного оборота совокупного капитала, то есть:}

, (3.3)

_{где КОК - коэффициент оборачиваемости капитала;}

_{ПВобк - удельный вес оборотных активов;}

_{КОобк - коэффициент оборачиваемости оборотных активов.}

(3.4)

где ТОк - продолжительность оборота капитала;

ТОобк - продолжительность оборота оборотных активов.

Условный пример. На основе показателей финансовой отчетности, отражены в таблице 3.9, определим и оценим динамику показателей оборачиваемости капитала предприятия.

Таблица 3.9 - Оценка показателей оборачиваемости активов (совокупного капитала)

Показатели	Базисн. период	Отчетн. период	Откло-нения
1. Чистый доход (выручка от реализации), тыс. руб.	31126,10	33900,50	2774,40
2. Средний объем совокупного капитала (активов), тыс. руб.	9943,80	17815,30	7871,50
3. Средний объем оборотного капитала (активов), тыс. руб.	5941,15	6838,90	897,75
3.1. Удельный вес оборотного капитала в общей величине совокупного капитала, %	59,80	38,40	–21,4
4. Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала, оборотов (раз)	3,13	1,90	–1,23
4.1. в т.ч. оборотного капитала	5,24	4,96	–0,28
5. Продолжительность оборота совокупного капитала, дней	115,00	189,20	74,20
5.1. в т.ч. оборотного капитала	68,71	72,162	3,91

На следующем этапе оценивается

Введение понятия оборотного капитала обусловило необходимость определения времени, необходимого для его оборота, который называют операционным циклом.

Операционный цикл –

Продолжительность операционного цикла определяется длительностью оборота отдельных составляющих оборотного капитала, а именно:

(3.5)

где ТОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ТОда - продолжительность оборота денежных активов, в днях;

ТОс - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ТОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ТОдз - продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

На следующем этапе анализа эффективности использования капитала оцениваются

В рамках этого этапа определяется сумма средств, дополнительно привлеченных или высвобожденных из оборота (С) вследствие замедления (ускорения) оборачиваемости оборотных активов, ведь от скорости оборота зависит размер средств, которые нуждается предприятие для осуществления операционной деятельности.

(3.6)

где ТОоа1 - продолжительность оборота оборотных активов в отчетном периоде, дни;

ТОоа0 - продолжительность оборота оборотных активов в базисном периоде, дни;

ОРод - однодневный объем реализации в отчетном периоде.

Основные пути ускорения оборачиваемости оборотного капитала отражения в таблице 3.10.

Таблица 3.10 - Основные пути ускорения оборачиваемости оборотных активов

Пути ускорения оборачиваемости оборотных активов	Методы реализации
Сокращение длительности производственного цикла за счет интенсификации производства	Использование новых технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и т.д.
Лучшая организация материально-технического снабжения	Непрерывное обеспечение производства необходимыми материальными ресурсами, контроль за образованием излишних запасов
Ускорение процесса отгрузки продукции	Своевременное оформление документации на отгруженную продукцию, качественное банковское обслуживание
Сокращение времени нахождения ресурсов в дебиторской задолженности	Превращение дебиторской задолженности в другие формы оборотных активов (денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги). Использование определенных форм рефинансирования дебиторской задолженности (факторинг, форфейтинг и т.д.)
Повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение движения товаров от производителя к потребителю	Изучение рынка, совершенствования товара и методов стимулирования сбыта, формирование правильной ценовой политики, организация эффективной рекламы и т.д.

Условный пример. Используя данные финансовой отчетности предприятия, обобщенные в таблице 3.11, оценим эффективность использования им оборотного капитала и определим, на каких стадиях кругооборота произошло его ускорение, а на каких – замедления.

Таблица 3.11 – Оценка эффективности использования капитала

Показатели	Предыдущ. период	Отчетный период	Откло-нения
1	2	3	4
1. Чистый доход от реализации	31126,10	33900,50	2774,40
2. Однодневная реализация, руб.	86,46	94,17	7,71
3. Средний объем оборотного капитала, в т.ч.	5941,15	6838,90	897,75
3.1. Производственных запасов	1971,50	2488,50	517,00
3.2. Незавершенного производства	68,4	85,85	17,45
3.3. Готовой продукции	1142,00	1049,35	–92,65
3.4. Дебиторской задолженности	2263,5	2474,25	210,75
3.5. Денежных средств и текущих инвестиций	446,30	656,00	209,70
3.6. Товаров	49,49	84,95	35,46
4. Общая продолжительность оборота капитала, дни, в т. ч	68,71	72,62	3,91
4.1. Производственных запасов	22,80	26,40	3,60
4.2. Незавершенного производства	0,79	0,91	0,12
4.3. Готовой продукции	13,20	11,14	–2,06
4.4. Дебиторской задолженности	26,18	26,27	0,09
4.5. Денежных средств и текущих инвестиций	5,16	6,97	1,81
4.6. Товаров	0,57	0,90	0,33
5. Высвобождение (привлечение) средств в оборот в связи с ускорением (замедлением) оборачиваемости: в днях в сумме	Х Х	Х Х	3,91 368,2

На следующем этапе оценивается

Рентабельность оборотного капитала (Робк) рассчитывается по формуле:

где ВП - валовая прибыль предприятия в периоде, за который проводится анализ;  

- средняя стоимость оборотного капитала в периоде, за который проводится анализ.

В процессе анализа используется модель, созданная специалистами компании «Дюпон» в двадцатые годы ХХ века, применительно к этому виду капитала имеет вид:

где Р_А – рентабельность активов;

Р_ор – рентабельность реализации продукции;

КО_ОБк – оборачиваемость оборотного капитала (количество оборотов).

На этом этапе определяется также коэффициент капиталоотдачи оборотного капитала (К_ОБк):

где ОР – объем реализации в периоде, за который проводится анализ;

– средняя стоимость оборотного капитала предприятия за этот же период.

Также в процессе анализа изучаются основные факторы, которые повлияли на изменение уровня эффективности использования капитала. В процессе анализа используется Дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования капитала предприятия. Эта система предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности капитала» на ряд частных коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в одной системе:

(3.5)

Результаты анализа позволят выявить основные резервы и сформировать направления повышения более эффективного использования активов: