Вопрос 6. Деловая активность предприятия оценивается целой системой показателей, отражающих марксовскую схему д – т ... П ... Т - д´.

Чем быстрее проходит оборот в этой схеме, тем выше деловая активность.

Взаимосвязь между вложенным капиталом и результатом можно представить в виде схем: выручка от реали-

Прибыль прибыль зации продукции

——————— = ———————— * ———————— ,

среднегодовая выручка от реали- среднегодовая

сумма капитала зации продукции сумма капитала

то есть ЭР = R * Коб,

где ЭР – доходность инвестирования в производство капитала,

R – рентабельность продаж,

Коб – коэффициент оборачиваемости капитала.

Показатель, отражающий время одного оборота (Поб):

Д среднегодовая сумма капитала

Поб = —— = ————————————— * Кол-во календарных дней

Коб выручка от реализации в периоде (360, 90, 30 дней)

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, увеличении суммы прибыли и частей её распределения.

Поскольку сумму прибыли можно представить как

П = Rпродаж * Коб * ∑ К, то прирост прибыли за счёт включённых в модель факторов рассчитывается методом абсолютных разниц.

∆П(Коб) = ∆Коб * Rпродаж * ∑К1

Вопрос 7. Рассмотрим рис 14.2. В пассиве отражён заёмный капитал (долгосрочный и краткосрочный) зк. Насколько он эффективно используется можно судить по эффекту финансового рычага (эфр).

ЗК

ЭФР = (ЭR(1 - Кн) – СП) * —— ,

СК

Где ЭR – экономическая рентабельность инвестирования капитала до уплаты налогов (то есть отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме заёмного капитала),

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли),

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом,

ЗК – заёмный капитал,

СК – собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (RСК) за счёт привлечения заёмных средств в оборот предприятия.

Этот эффект возникает тогда, когда экономическая рентабельность выше ссудного процента.

ЭФР состоит из двух частей:

1. ЭR(1 – Кн) – СП (разность между рентабельностью после уплаты налогов и ставкой за кредит),

2. ЗК

—— (плечо финансового рычага).

СК

Положительный результат наблюдаем тогда, когда первое условие положительное, то есть ЭR(1 – Кн) – СП > 0. Тогда выгодно увеличивать объём заёмного капитала (ЗК).

Однако, если контрактом по займу капитала предусмотрено обслуживание долга, то реальная ставка за кредиты уменьшается и будет равна СП (1 – Кн), тогда

ЗК ЗК

ЭФР = [ЭR(1 – Кн) – СП (1 – Кн)] —— = (ЭR – СП) (1 – Кн) ——

СК СК

Здесь расчёты не учитывают уровня инфляции, и если долги и проценты по ним не индексируются, то выплаты производят обесцененными деньгами. И тогда ЭФР будет равен

ЗК И*ЗК

ЭФР = (ЭR - СП) (1 - Кн) —— + ————— * 100 %, где

СК (1 – И) СК

И – индекс уровня инфляции.