Кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Ямайские соглашения

С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире.

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы. Эти причины можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесцениванию национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару.

Специальные права заимствования (СДР)

В 1969 году МВФ в поддержку Бреттонвудской системы фиксированных обменных курсов создал и ввел СДР (специальные права заимствования).

СДР представляют собой международный резервный актив, и они дополняют официальные резервы государств-членов МВФ. Стоимость СДР основана на корзине из четырех ключевых международных валют, и СДР могут обмениваться на свободно используемые валюты.

Страны нуждались в официальных резервах — в золоте и широко признаваемых иностранных валютах, которые при необходимости могли бы использоваться для покупок национальной валюты на валютных рынках в целях поддержания обменного курса. Однако объемы международного предложения двух важнейших резервных активов — золота и долларов США — оказались недостаточными для обеспечения происходившего расширения мировой торговли и развития финансового сектора. Поэтому международное сообщество решило создать под эгидой МВФ новый международный резервный актив.

Однако всего несколько лет спустя Бреттонвудская система распалась, и основные валюты перешли на режим плавающего обменного курса. Кроме того, развитие международных рынков капитала облегчало заимствование средств кредитоспособными правительствами. Эти два обстоятельства ослабили потребности в СДР.

Изначально стоимость СДР была определена эквивалентной 0,888671 грамма чистого золота, что в то время было также эквивалентно одному доллару США. Однако после распада Бреттонвудской системы в 1973 году стоимость СДР была определена как основывающаяся на корзине валют. В настоящее время она состоит из евро, японской иены, фунта стерлингов и доллара США. Стоимость СДР в долларах США определяется ежедневно и публикуется на веб-сайте МВФ. Она рассчитывается как совокупная стоимость определенных сумм четырех валют корзины в долларах США, устанавливаемая на основе обменных курсов, которые ежедневно котируются в полдень на Лондонской бирже.

Помимо его роли как дополнительного резервного актива, СДР служит расчетной единицей МВФ и некоторых других международных организаций.

Третья международная валютная система. В 1970-х годах произошло крушение золотого стандарта и Бреттон-Вудской системы. Ее сменила Ямайская международная валютная система (1976 г.), основанная на отмене золотого содержания денежных единиц, всеобщем признании отказа от золотого стандарта и введении плавающих курсов валют. Ямайская валютная система юридически закрепила демонетизацию золота, т.е. золото перестало выполнять функцию мировых денег, оно стало продаваться на рынке по ценам, отражающим спрос и предложение. В настоящее время золото выполняет резервные функции преимущественно в центральных банках, а также у частных лиц. Каждая страна получила право выбирать любой способ установления валютного курса.

Одним из основополагающих принципов Ямайской валютной системы является свободная конвертация - введение свободно плавающих курсов валют, значение которых устанавливается в зависимости от спроса и предложения на валютном рынке.

Решение о свободной конвертации валют было принято странами – участницами Международного валютного фонда (МВФ) в середине семидесятых годов XX века.