Практическое занятие 7 (4 часа)

Тема 7. Инвестиционная политика предприятия

ВОПРОСЫ ДЛЯ КОНТРОЛЯ

1. Основными этапами разработки инвестиционной политики

2. Понятие стоимости капитала

3. Основная сфера применения стоимости капитала

4. Факторы, оказывают влияние на стоимость капитала

5. Общая модель определения стоимости капитала

6. Структура капитала инвестиционного проекта

7. Модели определения стоимости собственного капитала

8. Модели определения стоимости заемного капитала

9. Особенности анализа индивидуального проектного риска с помощью построения дерева решений проекта

10. Какие этапы разработки инвестиционной политики игнорируются предприятием?

11. Какие этапы разработки инвестиционной политики вызывают наибольшие затруднения у финансовых менеджеров предприятия?

ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

ЗАДАЧА 1. Банк предоставляет предприятию кредит 5000$ на условиях 3$ на каждый имеющийся у него 1$ собственных средств. Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный капитал, начав выпуск акций. Банк предоставляет кредит по ставке 9%, а акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 15 %. Какова стоимость капитала?

ЗАДАЧА 2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 50$. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 5$. Предприятие также планирует ежегодный прирост дивидендов 6%. Рассчитайте стоимость собственного капитала.

ЗАДАЧА 3. Предприятие А является относительно стабильной компанией с величиной β = 0,7. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 8 %, а средняя по фондовому рынку – 11 %. Определите стоимость капитала компании по ценовой модели капитальных активов.

ЗАДАЧА 4. Величина прибыли на 1 акцию компании X составляет 8$, а рыночная цена акции в среднем составляет 50$. Оцените стоимость собственного капитала (согласно модели прибыли на акцию).

ЗАДАЧА 5. Величина показателя β компании У равна 1,9. Текущая рыночная цена акции 30 $, величина прибыли на 1 акцию в прошлом году сотавила 4$. Величина дивиденда, выплачиваемого в текущем году – 2$ на акцию. Ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 8 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала равна 9 %, средний доход по всему рынку составляет 11 %. Необходимо вычислить стоимость собственного капитала с использованием трех методов:

а) модели роста дивидендов;

б) ценовой модели капитальных активов;

в) модели прибыли на акцию.

Сделать вывод.

ЗАДАЧА 6. В результате хозяйственной деятельности предприятия после уплаты всех налогов осталось 35$. На конец года балансовая стоимость собственных средств предприятия составила 220$. Какова стоимость его капитала?

ЗАДАЧА 7. Текущая рыночная цена акции компании М равна 60 $ за акцию, а стоимость собственного капитала – 12 %. В процессе выпуска новых акций компания ожидает получить всего 45 $ за каждую акцию. Определить стоимость нового собственного капитала.

ЗАДАЧА 8. Компания ожидает в следующем году 1,42 $ выплаты дивидендов на одну акцию при 9 %-м ожидаемом годовом росте дивидендов. В настоящее время акции компании продаются по цене 28 $ за акцию. Какова стоимость собственного капитала компании?

ЗАДАЧА 9. По привилегированным акциям компании Х выплачивается ежегодный дивиденд в размере 10$, текущая рыночная цена акции составляет 120$ за акцию. Определить стоимость привилегированной акции компании Х.

а) Что произойдет, если рыночная цена привилегированных акций уменьшится до 100 $ за одну акцию?

б) Какой будет стоимость новых привилегированных акций, при 10%-х затратах на их выпуск?

ЗАДАЧА 10. Компания Z пять лет назад выпустила облигации номиналом 1050 $ и номинальной процентной ставкой 11 %. Текущая стоимость облигации на фондовом рынке составляет 995$ и до погашения остается еще 10 лет. Определить стоимость заемного капитала для этих условий. Какова будет стоимость заемного капитала, если текущая рыночная цена облигации составит 1200$ за штуку?

ЗАДАЧА 11. Конечная доходность по привлеченному заемному капиталу составляет 12%. Величина ставки налога равна 30 %. Издержки на выплату процентов до уплаты налогов – 120 $. Какова эффектная стоимость заемного капитала?

ЗАДАЧА 12. Определить чистую текущую стоимость инвестиционного проекта - 150; 30; 70; 70; 45. Стоимость капитала:

а) 12%;

б) изменяется по годам: 12; 13; 14; 14%

ЗАДАЧА 13. Найти чистую текущую стоимость инвестиционного проекта (в тыс. руб.) - 150; 30; 70; 70; 45; если стоимость капитала равна 12%.

ЗАДАЧА 14. Оценить инвестиционный проект: - 5; 2; 2; 2,5 руб.за ед., если текущая ставка дисконтирования (без учета инфляции) -9,5%, а среднегодовой уровень инфляции равен 5%.

ЗАДАЧА 15. Предположим, что предприятие имеет следующие возможности инвестирования:

а) до 55 тыс. руб.;

б) в 90 тыс. руб.

ЗАДАЧА 16. Составить оптимальный инвестиционный портфель, если есть такие инвестиционные проекты, подвергаются раздроблению, а стоимость капитала равна 12%.

А: - 30; 6; 11; 13; 12

Б: - 20; 4; 8; 12; 5

С: - 40; 12; 15; 15; 15

Д: - 15; 4; 5; 6; 6

ЗАДАЧА 17. Составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхняя граница инвестирования - 55 тыс. руб., Но инвестиционные проекты (см. задачу 5) не подвергаются раздроблению, стоимость капитала равна 12%.

ЗАДАЧА 18. Необходимо проанализировать проект со следующими характеристиками:

- 350, 180, 210, 210, 250 руб. за ед. Рассмотреть два случая:

а) стоимость капитала - 15%;

б) ожидается, что стоимость капитала будет меняться по годам следующим образом: 15%, 17%, 18%, 18%.

ПРИМЕР ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали в будущем максимальную прибыль.

В реальных условиях хозяйствования инвестору приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных с распределением ограниченных инвестиционных ресурсов, с оценкой инвестиционных проектов, как с одинаковыми, так и с различными сроками реализации и т. д.

Для анализа инвестиционных проектов используют ряд основных показателей (см. п. 1, 2, 3), применение которых возможно в различных ситуациях.

На примере ( исх.данные в табл.1) проводится оценка экономической эффективности альтернативных инвестиционных проектов, которые последовательно в три этапа анализируются как коммерческие предложения.

Этапы охватывают важные вопросы анализа и выбора наиболее привлекательных инвестиционных проектов и оптимизации инвестиций.

Задача на первом этапе заключается в выборе наиболее выгодного инвестиционного проекта из ряда альтернативных.

На втором этапе – выбор наиболее выгодного инвестиционного проекта среди проектов с разными сроками реализации.

На третьем этапе проводится пространственная оптимизация инвестиционных проектов, формирования оптимального инвестиционного портфеля при заданных инвестиционных ресурсах.

Таблица 1. Исходные данные для выполнения задания по оценке экономической эффективности альтернативных инвестиционных проектов

№ этапа	Величина инвестиций IC, руб.	Денежные потоки по годам. P, руб.
		P1	P2	P3
1	250 000	200 000	210 000	230 000
	150 000	110 000	120 000	130 000
	300 000	250 000	270 000	310 000
2	150 000	100 000	110 000	130 000
	150 000	130 000	140 000	–
3	250 000	200 000	230 000	250 000
	150 000	110 000	130 000	155 000
	50 000	20 000	30 000	50 000
	100 000	50 000	70 000	110 000
	50 000	30 000	35 000	45 000
	70 000	40 000	50 000	60 000
	30 000	20 000	25 000	30 000
Величина ограниченных инвестиционных ресурсов Z = 250 000 руб.

Норма дисконта для всех этапов задания: r = 20%.