М униципальное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Южно-Уральский профессиональный институт

Кафедра «Финансы и бухгалтерский учет»

Курс лекций по дисциплине «Корпоративные финансы»

для направлений 080100.62 Экономика и

080200.62 «Менеджмент»

Челябинск

2013

Раздел 1 Организация системы корпоративных финансов

Тема 1.1 Корпоративные финансы в финансовой системе страны

План

1. Сущность и функции корпоративных финансов .

2. Принципы организации корпоративных финансов.

3. Особенности управления корпоративными финансами.

4. Организационно-правовые формы предпринимательской деятельности в РФ. Виды корпораций.

5. Финансовая и налоговая среда бизнеса в РФ.

6. Доходы и денежные фонды корпораций.

7. Цели деятельности компании в системе корпоративного управления.

8. Цели, задачи и функции управления корпоративными финансами.

9. Организационная структура корпоративного финансового управления.

1. Сущность и функции корпоративных финансов

Финансы корпораций — это относительно самостоятельная сфера финансов, охва­тывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и ис­пользованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфе­ре формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат основным ис­точником экономического роста и социального развития общества.

Финансы корпораций — это и сфера деятельности, и самостоятельное научное направление, которое сформировалось относительно недавно — в начале 1950-х гг. «Корпоративные финансы» — синтетическая научная дисциплина, опирающаяся на достижения таких научных и учебных дисциплин, как «Экономическая тео­рия», «Теория финансов», «Бухгалтерский учет и аудит», «Экономический ана­лиз» и др. Изучение корпоративных финансов позволяет более предметно овла­деть методологией и методикой принятия оптимальных финансовых решений в различных сферах предпринимательства.

Содержание финансов корпорации можно уяснить, рассмотрев прежде всего формирование и направления использования всей совокупности доходов и де­нежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП. Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые после перераспределения пер­вичных доходов. Последние образуются:

• у организаций (корпораций) — в форме прибыли, остающейся в их распоря­жении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);

• у работников — в форме оплаты труда и других выплат, остающихся после уплаты налогов и обязательных платежей;

• у государства — в форме перераспределенных доходов фирм, корпораций, предприятий и домохозяйств в бюджет и внебюджетные фонды;

• у домохозяйств — в форме чистой оплаты труда, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда «бюджетникам», выплат из внебюд­жетных фондов социального направления.

Проанализируем финансовый аспект распределения на уровне фирмы и орга­низации. Выручка от реализации товаров, услуг (выручка от продажи) без НДС и акцизов за вычетом переменных и постоянных затрат, включенных в себестои­мость реализованной продукции, представляет собой прибыль от реализации продукции, являющуюся основным элементом валовой прибыли. После выче­та коммерческих и управленческих расходов формируется прибыль от продаж. После ее корректировки на прочие доходы и расходы формируется прибыль до налогообложения. После вычета из нее налога на прибыль получаем чистую (не­распределенную) прибыль.

Все распределение ВВП и национального дохода в условиях командно-администра­тивной экономики жестко регламентировал ось государством. Это обусловливало ши­рокий круг финансовых отношений предприятий уже на стадии первичного распре­деления ВВП и тем самым позволяло безоговорочно включать их финансы в общую систему государственных финансов (90% предприятий были государственными). В современных российских условиях существует значительно меньшая регламентация деятельности организаций. Так, при создании и распределении стоимости СОП и ВВП в рамках конкретной организации и корпорации государство сегодня регулирует:

• состав вычетов, уменьшающих налогооблагаемую базу;

• размер некоторых налоговых вычетов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли (расходы на представительство, рекламу, образование, оплату про­центов за банковский кредит);

• нормы отчислений в фонды социального назначения;

• методы применения амортизационных отчислений основных средств, нема­териальных активов, а также сроки полезного использования амортизируе­мых основных фондов и нематериальных активов в целях исчисления нало­гооблагаемой прибыли;

• объекты и ставки налогообложения;

• сроки и порядок списания с баланса обязательств организации;

• состав прочих расходов, принимаемых в расчет налогооблагае­мой прибыли.

Мнения специалистов в отношении функции корпоративных финансов весь­ма противоречивы и носят дискуссионный характер. Достаточно распространена точка зрения, что финансы корпораций (организаций), как и общегосударствен­ные финансы, выполняют распределительную и контрольную функции. Одни авторы обосновывают воспроизводственную, распределительную и контрольную функции финансов организаций. Другие наделяют государственные финансы распределительной, стимулирующей и контрольной функциями, а финансы кор­пораций — обеспечивающей, стимулирующей, распределительной и контрольной функциями.

Здесь необходимо отметить, что функции любой экономической категории пред­ставляют форму выражения ее общественного назначения и должны отражать специ­фику именно данной категории. Такие же функции, как воспроизводственная, распределения, обеспечения, стимулирования присущи практически всем другим экономическим категориям — цене, прибыли, заработной плате, налогам и т. д. Естественно, что в процессе распределения и стимулирования непосредственное участие наряду с другими категориями принимают и финансы. Однако в этом слу­чае мы имеем дело не с их функциями как общественным назначением, а с ролью данной категории в процессе регулирования экономики государством, в проведе­нии его финансовой политики, осуществляемой определенными управленчески­ми решениями и конкретными людьми.

Формы проявления функций государственных финансов относятся к макро­экономическому уровню и связаны прежде всего с формированием и использо­ванием централизованных (общественных) денежных фондов, обеспечивающих функционирование государства, создание и удовлетворение потребностей в обще­ственных благах. Функции же финансов корпораций (организаций) реализуют­ся на уровне микроэкономики. Они непосредственно связаны с формировани­ем и использованием капитала и денежных фондов предприятий в условиях их экономического обособления и с удовлетворением частных благ на возмездной эквивалентной основе. В связи с этим вполне правомерно несколько шире сфор­мулировать функции финансов корпорации (организации) относительно функций государственных финансов. Это будут:

1. Регулирование денежных потоков корпорации (организации).

2. Формирование капитала, денежных доходов и фондов.

3. Использование капитала, денежных доходов и фондов.

Первая функция означает: выбор организационно-правовой формы, вида, сферы (сегмента) предпринимательской деятельности; определение наиболее рациональных способов формирования уставного капитала (в денежной и неденежной формах) и привлечения дополнительных средств в оборот предприятия; формирование организационной структуры управления финансами, обеспечивающей оптимизацию денежных потоков; формирование учетной политики; определение условий хозяйственных договоров, связанных со способами и сроками расчетов, уплатой штрафных санкций; инкассация дебиторской задолженности; оптимизация налоговых платежей; внедрение системы финансового планирования, отражающей все денежные потоки; учет и контроль над денежными потоками.

Результат : Обеспечение сбалансированности денежных и материально-вещественных потоков и формирования финансовых ресурсов, необходимых для осуществления уставной деятельности, выполнения всех обязательств.

Вторая функция - формирование уставного капитала; привлечение источников на фондовом рынке в целях развития; привлечение кредитов, займов и других видов заемных источников; аккумуляция денежных фондов, образуемых в составе выручки от реализации продукции; формирование нераспределенной прибыли привлечение специальных целевых средств; учет и контроль над формированием капитала, денежных доходов и фондов.

Результат: Обеспечение источниками развития предприятия, его финансовой устойчивости и интересов собственников.

Третья функция - оптимизация вложения капитала, привлеченных и заемных средств в оборотные и внеоборотные активы; обеспечение налоговых и неналоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды; вложения свободных денежных средств и фондов в наиболее

ликвидные активы; использование денежных доходов и фондов на цели развития;

использование денежных доходов и фондов на цели потребления; учет и контроль эффективности использования капитала денежных доходов и фондов.

Результат: Обеспечение развития предприятия, интересов трудового коллектива и собственников.

Очевидно, что две последние функции идентичны функциям государствен­ных финансов, однако здесь конкретизировано и расширено применительно к организациям понятие «денежные фонды». В современных условиях далеко не все денежные средства организации имеют «фондовый характер». Функция ре­гулирования денежных потоков корпорации (организации) отражает специфику общественного назначения их финансов, присущую только данной категории и связанную с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредствован соответствующими денежными потоками. Иными сло­вами, формирование и использование финансовых ресурсов в значительной сте­пени предопределено условиями регулирования денежных потоков.

Реализация названных выше функций в процессе управления финансами со­провождается и осуществлением контроля как одной из функций любого управ­ленческого процесса. Можно возразить, что функция регулирования, как и кон­трольная, — функции процесса управления. Но здесь речь идет не о регулировании вообще, а о регулировании денежных потоков организации, что, естественно, ха­рактерно в целом только для финансов. Другие категории — заработная плата, це­на, кредит, прибыль и т. п. — также связаны с денежными потоками организации, но они часть этого потока или его результат. Регулирование же всей совокупности денежных потоков обеспечивается финансами корпораций (организаций).