Данные для проекта а

Год	Чистый денежный поток (ЧДП)	Дисконтированный ЧДП	Накопленный дисконтированный ЧДП
1	2	3	4
0-й	—1,000	—1,000	—1,000
1-й	500	455	—545
2-й	400	331	—214
3-й	300	225	11
4-й	100	68	79

 

Таблица 8.9

Данные для проекта б

Год	Чистый денежный поток (ЧДП)	Дисконтированный ЧДП	Накопленный дисконтированный ЧДП
0-й	—1,000	—1,000	—1,000
1-й	100	91	—909
2-й	300	248	—561
3-й	400	301	—360
4-й	600	410	50

 

В гр. 3 табл. 8.8 помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, предоставляемому ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В гр. 4 табл. 8.8 содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени непокрытая часть уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только 214 ед., и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет 225 ед., становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим

 

DPP_A = 2 + 214/225 = 2,95.

 

Для проекта Б расчет дисконтированного периода окупаемости имеет следующий вид:

 

DPP_Б= 3 + 360/410 = 3,88.

 

На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например, 1000 ден. ед., то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

К положительным сторонам метода DPP относится то, что он, как и критерий РР, позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Но метод DPP игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

Практикум

1. В чем различие понятий “инвестиции” и “капитальные вложения”?

2. Какие существуют виды инвестиций?

3. Что включает в себя бюджет капитальных затрат?

4. Какие существуют методы оценки эффективности инвестиций?

5. Что определяет барьерный коэффициент?

6. В чем заключаются преимущества метода чистой текущей стоимости?