11.4. Операционный рычаг

Операционный рычаг (производственный рычаг, операционный левередж¹) — количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объема реализации. Операционный рычаг показывает степень чувствительности валовой прибыли к приросту выручки от продаж.

Пример. Допустим, выручка от продаж N изменилась на 10%. N₀ = 1000 тыс. руб., N₁ = N₀•1,1 (выручка увеличилась на 10%). В базисном варианте прибыль составляла 150 тыс. руб. (П₀ = 150 тыс. руб.). Тогда П₁ = П₀•K₁, где K₁ зависит от того, что оказалось причиной изменения выручки (рост цен или рост объема выпуска продукции).

1. Увеличились цены, тогда П₁ = 1100 – (1000 – 150) = 250 тыс. руб., т.е. возрастет в 1,66 раза.

2. Ц₀ = Ц₁, т.е. цены неизменны, а рост выручки обеспечен увеличением объема выпуска и продаж. При этом для расчета прибыли надо знать размер постоянных и переменных расходов в базовой выручке.

Пусть в выручке от продаж расходы составят 850 тыс. руб. (N₀ – П₀), в том числе 500 тыс. руб. — переменные и 350 тыс. руб. условно-постоянные.

Тогда при росте выручки на 10% прибыль составит: 1100 – – (350 + 500•1,1) = 200 тыс. руб., т.е. увеличивается не в 1,66 раза, как при росте цен, а только в 1,33 раза.

Эффект операционного рычага (ЭОР) показывает, на сколько процентных пунктов увеличивается прибыль при изменении выручки на процентный пункт:

где Т_пр — темп прироста показателя.

При росте выручки на 10% за счет роста цен на 10% прибыль увеличивается в 1,66 раза, т.е. прирост составит

Темп прироста прибыли в 6,6 раза превышает темп прироста выручки (прирост выручки по условиям примера составляет 10%):

Наоборот, в случае снижения выручки на 10% прибыль уменьшается:

Темп снижения прибыли:

Операционный рычаг характеризует степень риска организации при снижении выручки от продаж.

Если рост выручки обеспечивается ростом объема продаж, то соотношение темпов прироста прибыли и выручки, как было показано выше, определяется с учетом переменных затрат.

Прибыль растет в 1,33 раза, т.е. темп прироста:

Расчеты показывают, что организация рискует прибылью меньше, если выручка от реализации возрастает за счет роста объема реализации при неизменных ценах.

Полученные соотношения показывают важность сохранения и роста рынков сбыта продукции. В приведенном примере рост цен при сокращении объемов продаж на 10% (потеря 10% рынка) привело к сокращению прибыли на 66%.

11.5. Анализ рентабельности

Рентабельность — это относительный показатель, характеризующий размер прибыли, приходящейся на рубль потребляемых ресурсов:

По структуре построения показатели относятся к качественным, т.е. в условиях интенсификации процесса производства показатели должны расти. Динамика изменения рентабельности по отраслям экономики, а также рентабельности активов приведена на рис. 11.5, 11.6.

Используя данные рис. 11.2, приведем в табл. 11.6 показатели, характеризующие рентабельность.

Поскольку рентабельность — это обобщающий показатель, характеризующий эффективность функционирования организации, то встает задача определения влияния на этот показатель факторов, оценивающих количественную и качественную стороны деятельности организации. Практика аналитических работ выработала ряд моделей, позволяющих проводить такой анализ.

Рис. 11.5. Рентабельность проданных товаров (работ, услуг):

1 — всего в экономике; 2 — промышленность; 3 — сельское хозяйство; 5 — транспорт; 6 — связь; 7 — торговля и ОП; 8 — ЖКХ

Рис. 11.6. Рентабельность активов (обозначения те же, что на рис. 11.5)

Рассмотрим ряд моделей рентабельности.

1. Модель, характеризующая эффективность использования средств производства организации:

(11.3)

Поскольку ф-ла (11.3) не является моделью причинно-следст- венной связи между показателями, то преобразуем ее, разделив на выручку от продаж:

(11.4)

где R_пр — рентабельность продаж;

F_е    — фондоемкость;

K_з    — коэффициент закрепления оборотных средств.

2. Модель, характеризующая эффективность использования имущества организации в зависимости от эффективности использования оборотных средств. Эта модель была разработана в 1920 г. в компании DuPont инженером Ф.Д. Брауном. Теоретическая основа модели — это произведение рентабельности продаж и ресурсоотдачи (оборачиваемости активов), которое равняется рентабельности активов:

Таблица 11.6. Показатели, характеризующие рентабельность

Наименование показателя		Способ расчета			Назначение показателя
1. Рентабельность про- даж, %					Показывает, сколь- ко прибыли при- ходится на единицу реализованной продукции
2. Чистая рентабельность, %					Показывает, сколь- ко прибыли приходится на единицу выручки
3. Экономическая рентабельность, %					Показывает эффективность использования всего имущества органи- зации
4. Рентабельность собственного капи- тала, %					Показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика показателя оказывает влияние на уровень котировки акций
П родолжение табл. 11.6
Наименование показателя		Способ расчета			Назначение показателя
5. Валовая рентабельность, %				Показывает, сколько валовой прибыли приходится на единицу выручки
6. Затратоот- дача, %				Показывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 тыс. руб. затрат
7. Рентабель-ность постоянного капитала, %				Показывает эффективность использования капитала, вложен- ного в деятельность организации на длительный срок
8. Коэффициент устойчивости экономического роста, %				Показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйст- венной деятель-ности

Проанализируем связь рентабельности активов с использованием оборотных активов:

где — доля выручки, приходящаяся на один рубль полной себестоимости продукции;

— доля оборотных активов в общей сумме активов;

— доля запасов в оборотных активах;

— оборачиваемость запасов.

Первый фактор модели отражает воздействие ценовой политики организации. Он показывает наценку, заложенную в цене реализуемой продукции, товаров, услуг.

Второй и третий факторы показывают структуру активов и оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет экономить оборотный капитал.

Четвертый фактор характеризует эффективность использования производственных запасов.

3. Модель, характеризующая эффективность использования имущества (активов) организации:

где — рентабельность продаж;

— коэффициент независимости (автономии), или доля собственного капитала в общей стоимости активов организации;

— оборачиваемость собственного капитала организации (собственный капитал — раздел III пассива «Капитал и резервы»).

В приведенной модели рентабельность капитала прямо пропорциональна рентабельности продаж, коэффициенту автономии и оборачиваемости собственного капитала.

4. Модель, характеризующая эффективность использования собственного капитала:

где R_пр               — рентабельность продаж;

           — оборачиваемость имущества организации;

      — показатель финансовой зависимости, определяемый структурой капитала;

— плечо финансового рычага;

(СК + ЗК) — валюта пассивов организации (В_п); так как В_а = А, то СК + + ЗК = А.

5. Модель, характеризующая влияние эффективности использования ресурсов организации на рентабельность средств производства:

где М_е  — материалоемкость продукции;

З_е    — зарплатоемкость продукции, отражающая трудоемкость в стоимостной форме;

А_е   — амортизациеемкость продукции;

Р_пр  — прочие расходы.

По этой модели анализируют влияние использования ресурсов организации на конечный результат ее деятельности.

Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя заемные средства.