2.3.2. Методика расчета чистого дисконтированного дохода

Порядок определения эффективности инвестиций регламентируется следующими документами:

1. Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений. СП 11-101-95, утвержден Постановлением Минстроя России от 30.06.95 г. № 18-63.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Утверждено: №ВК 477 от 21.06.1999 г.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:

• чистый доход;

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности;

• потребность в дополнительном финансировании;

• индексы доходности затрат и инвестиций;

• срок окупаемости

• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Ф_m.

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

(1)

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другое название – интегральный эффект) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

(2)

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта.

Разность ЧД – ЧДД называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Для проекта строительства комплекса по переработке соевых зерен ЧДД будет иметь вид:

(3)

где Ф_о – денежный поток от операционной деятельности;

Ф_и – денежный поток от инвестиционной деятельности;

Ф_ф – денежный поток от финансовой деятельности.

Денежный поток от операционной деятельности рассчитывается по формуле

(4)

где В_тсб – поступления от продажи текстурированного соевого белка;

В_{соев.мол.} – поступления от продажи соевого молока;

В_мол. – поступления от продажи молока;

В_мол.пр. – поступления от продажи молочных продуктов;

В_комб. – поступления от продажи комбикормов;

И_пер. – переменные издержки;

И_общ. – общие издержки;

З_перс. – затраты на персонал;

Н – налоги.

Денежный поток от инвестиционной деятельности будет иметь вид:

(5)

где З_об.1 – единовременные затраты по объекту 1;

З_об.2 – единовременные затраты по объекту 2;

З_об.3 – единовременные затраты по объекту 3.

Единовременные затраты по объектам 1, 2, 3 включают в себя:

(6)

где Проект – затраты на проектирование объектов;

СМР – затраты на строительно-монтажные работы;

Пр.об. – затраты на приобретение оборудования;

Дост. – затраты на доставку, таможенную очистку, страхование оборудования;

Пуск.раб. – затраты на пусконаладочные работы;

Осв.пр. – затраты на подготовку к производству, освоение.

Денежный поток от финансовой деятельности рассчитывается по формуле:

(7)

где К – полученный кредит;

В_кр. – выплаты по кредиту;

%_кр. – выплаты процентов по кредиту.