Практическое занятие 5 (6 часов)

Тема 5. Основы принятия управленческих решений

Вопросы для контроля

1. Основные показатели финансового менеджмента.

2. Объясните экономический смысл показателя добавленной стоимости. Для чего он рассчитывается.

3. Экономическая и бухгалтерская сущность брутто-результата эксплуатации инвестиций.

4. Экономическая и бухгалтерская сущность нетто-результата эксплуатации инвестиций.

5. Экономическая и бухгалтерская сущность экономической рентабельности активов.

6. Какие управленческие решения может принять фирма по результатам анализа экономической рентабельности активов через показатели «коммерческая маржа» и «коэффициент трансформации»?

7. Какие управленческие мероприятия можно предложить фирме:

• для увеличения коммерческой маржи;

• для увеличения коэффициента трансформации?

Эти мероприятия взаимообуславливают или взаимоисключают друг друга? Почему?

8. Основные системы финансового анализа.

9. Горизонтальный финансовый анализ и его основные виды.

10. Вертикальный финансовый анализ и его основные виды.

11. Сравнительный финансовый анализ и его основные виды.

12. Суть анализа финансовых коэффициентов.

13. Понятие левериджа (рычага) применительно к финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

14. Виды рычагов.

15. Финансовый рычаг: сущность, концепции расчета, критерии оценки.

16. Объясните разницу в понимании экономической сущности эффекта финансового рычага по американской и западно-европейской концепции. Какая из этих концепций, на Ваш взгляд, позволяет глубже проанализировать финансовый риск фирмы? Почему?

17. Возможные мероприятия по снижению эффекта финансового рычага

18. Операционный рычаг: сущность, способы расчета, критерии оценки.

19. Какие особенности следует учитывать при управлении структурой затрат с помощью эффекта операционного рычага?

20. Комбинированный рычаг: понятие, способ расчета.

21. Какие управленческие решения позволяет принять анализ комбинированного рычага?

22. Пути снижения эффекта комбинированного рычага.

23. Составьте развернутую модель эффекта комбинированного рычага, выразив операционный и финансовый рычаг через нетто-результат эксплуатации инвестиций.

24. Сформулируйте два основных направления финансовой стратегии фирмы, которые наглядно «проявились» через полученную развернутую модель эффекта комбинированного рычага.

Задания для самостоятельной работы

ЗАДАЧА 1. Компания решила выплатить акционерам дополнительно к находящимся в обращении 400 тыс. акций еще 5% как дивиденды в виде акций. Рыночная цена акции – 400 р. за штуку. Покажите, как изменится структура собственного капитала компании после выплаты дивидендов акциями.

Оцените эффект, дифференциал финансового рычага, рентабельность собственных средств организации по следующим данным:

Валюта баланса 12000 тыс. руб.

Капитал и резервы 3200 тыс. руб.

Кредиторская задолженность 5900 тыс. руб.

Экономическая рентабельность 6 %.

Процентная ставка по кредиту 20 %.

ЗАДАЧА 2.  Сравните эффективность использования заемного капитала Компанией «Д» за 2011 и 2012 года. В 2011 году прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) компании составила 5 639 тыс. долл., а в 2012 году 6 933 тыс. долл.; собственный капитал в 2011 году 12.7 млн. долл. и 14.8 млн. долл. соответственно в 2012 году; заемный капитал в 2011 году 18.5 млн. долл. и 20.7 в 2012 году; средневзвешенная цена заемных ресурсов 7.7% в 2011 году и 6.4% в 2012 году; темп инфляции 3.0% в 2011 году и 3.6 % в 2012 году, уровень налогообложения 25.5 % и 27 % соответственно в 2011 и 2012 годах.

ЗАДАЧА 3. Рассчитайте изменение уровня финансового левериджа для предприятия «СМУ №5» в 2011, 2012 и 2013 годах, если соответственно: объем чистой прибыли увеличился на 2.4%, 2.8%, 3.1%; валовая прибыль увеличилась на 1.1%, 2.3%, 1.4%.

ЗАДАЧА 4.  ОАО «Искра» закончило 2012 год со следующими финансовыми результатами:

• собственный капитал 12.3 млн. рублей;

• краткосрочные кредиты 7.12 млн. рублей под 19.4% годовых;

• долгосрочные кредиты 1.39 млн. рублей под 15.7% годовых;

• товарный кредит поставщикам 4.65 млн. рублей под 12.5% годовых;

• вексельный долг 0.56 млн. рублей под 21.89% годовых;

• прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) 8.42 млн. рублей;

• уровень налогообложения 31%;

Оцените эффективность каждого из вида заемных средств и их долю в формировании эффекта финансового рычага.

ЗАДАЧА 5.  Предприятия А, Б и С закончили год со следующими финансовыми результатами:

• рентабельность совокупного капитала соответственно для А – 26,1 %, Б – 27,3 % и С – 23.8 %;

• средневзвешенная цена заемных ресурсов 16.4%, 14.4% и 11.9%;

• собственный капитал на конец года 22,8 млн. рублей, 34,1 млн. рублей и 13,5 млн. рублей;

• заемный капитал на конец года 20,9 млн. рублей, 12,3 млн. рублей и 30,2 млн. рублей.

Уровень налогообложения 26%. Какое предприятие эффективнее использует заемные средства?

ЗАДАЧА 6. Балансовая прибыль предприятия № 1 и предприятия № 2 оценивается в 1 млн. рублей. Среднеквадратическое отклонение балансовой прибыли от ожидаемого 400 тыс. рублей. У предприятия № 1 нет долгов, а у № 2 взят кредит в банке: 2500 тыс. рублей под 16% годовых. Налоги для упрощения расчетов не учитывать.

ЗАДАЧА 7. Для ОАО «Сибирский лес» необходимо привлечь средства в объеме 150 млн. рублей. Есть два варианта мобилизации средств: 1) эмиссия обыкновенных акций; 2) кредит в банке под 18% годовых. Количество уже выпущенных акций 350 тыс. шт. Балансовая прибыль до выплаты процентов и налогов 175 млн. рублей. Ставка налога на прибыль 36%. Рыночная цена акций 1450 рублей. Определите прибыль на акцию (EPS – earning per share) для обоих вариантов.

ЗАДАЧА 8. Прибыль до уплаты процентов и налогов у ТОО «Луна» и ТОО «Фобос» одинакова и равна 23 млн. рублей. Собственный капитал ТОО «Луна» 18.5 млн. рублей и у ТОО «Фобос» 78 млн. рублей. ТОО «Луна» имеет заемные средства в размере 59.5 млн. рублей, взятых под 14.4% годовых. Рассчитайте рентабельность собственного капитала (ROE) и ЭФР.

ЗАДАЧА 9. По данным табл. 5.2. определить влияние операционного рычага на изменение прибыли  предприятия.

Таблица 5.2