Тема 13. Оценка финансового состояния предприятия. Оценка финансовых активов

1. Определение рыночной стоимости облигаций

Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат. Когда купонные платежи процентов фиксированы, оценщик имеет дело с простым процентным обязательством, постоянные процентные платежи он может рассматривать как аннуитет. Текущая стоимость облигации в этом случае состоит из двух частей: текущей дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей и текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлений срока погашения облигации и имеет вид:

где: PV_обл — текущая стоимость облигаций, ден. ед.;

Y — годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);

r — требуемая норма доходности, %;

М — номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;

n — число лет до момента погашения.

Оценка облигации с плавающим купоном. Если купонные платежи не фиксированы, то поступления процентных платежей нельзя рассматривать как аннуитет. Каждый процентный платеж должен рассматриваться как единовременный платеж. Формула расчета текущей стоимости облигации в этом случае:

где Y_1, Y₂,…,Y_n — ежегодно изменяющиеся процентные выплаты, ден. ед.

2 Методы финансового анализа при оценке предприятия (бизнеса)

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчете с дебиторами и кредиторами.

Финансовый анализ включает в себя три основных этапа:

1. Анализ финансовых результатов.

2. Анализ финансового состояния.

3. Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Практика финансового анализа выработала 6 основных методов финансового анализа.

1. Горизонтальный (временной) анализ. Это сравнение показателей отчетности с данными предыдущего периода.

2. Вертикальный (структурный) анализ. Это определение структуры итоговых показателей отчетности с выявлением влияния отдельных позиций на результате в целом.

3. Трендовый анализ. Это сравнение отдельного финансового показателя с данными за ряд предшествующих периодов и выявление зависимости (тренда). При стабильных условиях можно выявить тенденцию динамики показателя и прогнозировать. В противном случае необходим более детальный анализ, выявление зависимости нужного показателя от разных показателей.

4. Сравнительный (пространственный) анализ. Это сопоставление данных предприятия с показателя аналогичных предприятий или предприятий конкурентов (межхозяйственный, межфирменный сравнительный анализ), так и внутрифирменный анализ свободных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений цехов.

5. Анализ относительных коэффициентов. Это расчет отношений между различными абсолютными финансовыми показателями.

6. Факторный анализ. Это анализ влияния отдельных факторов на изменение результативного показателя.