Как обстоят дела с обслуживанием займов
Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):
Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.
Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.
Пример
У компании "Дельта" процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости "Дельты" связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.
В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.
Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.
Как лучше
Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал?
Если - да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.
Таблица. Оценка долговой нагрузки компании
№ п/п |
Показатели |
2010 год |
2011 год |
2012 год |
1 |
Баланс |
|||
2 |
Внеоборотные активы, тыс. руб. |
500 |
720 |
1300 |
3 |
Оборотные активы, тыс. руб. |
700 |
800 |
1000 |
4 |
Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3) |
1200 |
1520 |
2300 |
5 |
Собственный капитал, тыс. руб. |
50 |
60 |
260 |
6 |
Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб. |
0 |
230 |
900 |
7 |
Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб. |
550 |
600 |
440 |
8 |
Кредиторская задолженность, тыс. руб. |
600 |
630 |
700 |
9 |
Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5-8) |
1200 |
1520 |
2300 |
10 |
Отчет о прибылях и убытках |
|||
11 |
Выручка от реализации, тыс. руб. |
1600 |
1800 |
2100 |
12 |
Себестоимость, тыс. руб. |
1000 |
1100 |
1250 |
13 |
Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб. |
500 |
520 |
550 |
14 |
Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 - стр. 12 - стр. 13) |
100 |
180 |
300 |
15 |
Дополнительная информация из других форм отчетности |
|||
16 |
Амортизация, тыс. руб. |
200 |
220 |
280 |
17 |
Проценты к уплате, тыс. руб. |
66 |
108,8 |
196,8 |
18 |
Расчетные показатели |
|||
19 |
EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 - стр. 16) |
300 |
400 |
580 |
20 |
Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 19 : стр. 6) |
0 |
0,58 |
1,55 |
21 |
Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19) |
1,83 |
2,08 |
2,31 |
22 |
Заемный капитал /Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5) |
23,0 |
24,33 |
7,85 |
23 |
Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6 : стр. 2) |
0,0 |
0,32 |
0,69 |
24 |
Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3 : (стр. 7 + стр. 8)) |
0,61 |
0,65 |
0,88 |
25 |
Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 - (стр. 7 + стр. 8)) |
-450 |
-430 |
-140 |
26 |
Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19 : стр. 17) |
4,55 |
3,68 |
2,95 |