Комментарий по применению roce для финансового анализа
Так как показатель рентабельности собственного капитала отображает доходность акционеров предприятия, его анализ часто служит ориентиром в принятии важных инвестиционных решений, например проведении дополнительной эмиссии акций или дивидендной политике предприятия.
ROCE всегда должна быть выше, чем средняя процентная ставка по банковским и товарным кредитам, в противном случае любое расширение бизнеса путем привлечения дополнительных заемных средств приведет к ухудшению финансового состояния падению прибыли или даже к убыткам.
При использовании показателя ROCE для анализа, обязательно необходимо учесть методику, по которой производился расчет. Например, исходя из данных по одному и тому же предприятию, можно получить разные результаты, если, например, в первом случае учесть начальное и конечное значение капитала по году, а во втором случае использовать промежуточные данные по кварталам.
Одним из вариантов показателя ROCE является доход в среднем на вложенный капитал (ROACE), который использует компания в среднем от начала до окончания периода оценки или от начала до окончания инвестиционного проекта или его части. Если компания не имеет привилегированных акций и иных обязательств по безусловным выплатам дивидендов и иных компенсаций, то значение показателя ROCE эквивалентно значению ROE.
Рентабельность собственного капитала (Return of Equity, ROE) коэффициент является важнейшим для оценки инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане. Он показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании её владельцами.
Отправным пунктом для анализа эффективности работы предприятия может служить сравнение ROE с величиной банковской ставки. Если отношение чистой прибыли к собственному капиталу ниже или равно доходности банковского депозита, то бизнес компании не является эффективным. Коэффициент ROE часто применяется для сравнения однотипных компаний, относящихся к одной отрасли. Сопоставление эффективности использования собственного капитала показывает качество работы управленческого аппарата. Рассчитывается по формуле:
ROE = (чистая прибыль / собственный капитал ) * 100%
Как и другие показатели рентабельности, рентабельность собственного капитала является относительной величиной и вычисляется как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала.
Формула для вычисления рентабельности собственного капитала:
,где
ROE – рентабельность активов, Net Income – чистая прибыль, Equity – средняя за год величина всех активов предприятия.
Под собственным капиталом (Net worth) понимается указываемая в бухгалтерском балансе доля собственности, на которую могут претендовать держатели акций. Представляет собой общую стоимость активов за вычетом задолженности. ROE также можно представить в следующем виде:
ROE = ROА * коэффициент финансового рычага
Из соотношения видно, что правильное использование заёмных средств позволяет увеличить доходы акционеров за счёт эффекта финансового рычага. Такой эффект достигается за счёт того, что прибыль, получаемая от деятельности компании, значительно выше ставки кредита. По величине финансового рычага можно определить, как используются привлечённые средства – для развития производства либо для латания дыр в бюджете. Очевидно, что при хорошем управлении компанией значение этого показателя должно быть больше единицы. С другой стороны, слишком высокое значение финансового рычага тоже плохо, так как оно может быть сопряжено с высоким риском, поскольку указывает на высокую долю заёмных средств в структуре активов. Чем выше эта доля, тем больше вероятность того, что компания вообще останется без чистой прибыли, если вдруг столкнётся с какими-нибудь даже незначительными трудностями.