Показатели прибыли
Прибыль (Income) —это разница между выручкой и всеми затратами на производственную и финансовую деятельность предприятия. Прибыль предприятия характеризует превышение (если наоборот, то убыток) выручки над расходами, является главным показателем эффективности деятельности и отражает цель предпринимательства.
В зависимости способа вычисления и направлений распределения различают такие основные виды прибыли предприятия: валовую (балансовую) прибыль, операционную прибыль, прибыль от обычной деятельности и прибыль после налогообложения (чистую прибыль). Валовая (балансовая) прибыль предприятия (Gross Profit) – вычисляется как разница между чистым доходом от реализации продукции, полученным за определенный период, и себестоимостью реализованной продукции.
Gross Profit = Net Sales - Sales cost, где
Gross Profit – валовая прибыль; Net Sales – чистый доход; Sales cost – себестоимость.
При этом чистый доход – это выручка, полученная от продажи товара или оказания услуги, а себестоимость вычисляется для торговых и производственных предприятий по-разному. Для торговых предприятий себестоимость – это цена, которую заплатили поставщику, а для производственных предприятий – это затраты на материалы, зарплату, амортизационные отчисления и сопутствующие платежи.
На валовой прибыли не отражаются:
доход от сдачи имущества в аренду
доход/расход от разницы курса валют
возмещение ранее списанных активов
расходы на аренду имущества
административные расходы предприятия
расходы на сбыт (доставку, рекламу, прочее)
финансовые расходы и доходы (проценты по кредитам и депозитам, дивиденды...)
налог на прибыль
Валовая прибыль – это показатель, который отражает, сколько добавочной стоимости создало предприятие без учета других факторов.
Обратите внимание, различные источники предлагают и другие определения балансовой прибыли и единого нормативного акта или мнения на этот счет нет. Так что будьте аккуратны, используя этот термин, старайтесь применять другие, более стандартизированные. Вот некоторые дополнительные определения:
Балансовая прибыль - это прибыль от производственной деятельности и внереализационных операций.
Балансовая прибыль - это прибыль от обычных видов деятельности, финансовые результаты от операционных и внереализационных операций и чрезвычайных обстоятельств.
Операционная прибыль (Operating Profit) - это валовая прибыль предприятия плюс операционныые доходы за вычетом операционных расходов. Размер операционной прибыли отражает прибыль от производственной деятельности не учитывая финансовую деятельность предприятия. Формула для вычисления:
Operating Profit = Gross Profit + Operating Revenue – Operating Expenses, где
Operating Profit - операционная прибыль;
Gross Profit - валовая прибыль;
Operating Revenue - операционные доходы;
Operating Expenses - операционные расходы.
Другие операционные доходы включают в себя доход от операционной деятельности предприятия, кроме дохода (выручки) от реализации продукции (который уже заложен в валовой прибыли):
доход от аренды имущества;
доход от операционной разницы курса;
доходы от реализации оборотных активов (кроме финансовых инвестиций);
возмещение ранее списанных активов и тому подобное.
Операционные расходы включают в себя расходы на ведение операционной деятельности предприятия, а именно:
административные расходы (общехозяйственные расходы, связанные с управлением и обслуживанием предприятия);
расходы на сбыт (расходы на хранение, сбыт продукции, на рекламу, доставку продукции потребителям и т.д.);
прочие операционные расходы (себестоимость реализованных производственных запасов, безнадежные долги, потери от операционной разницы курса, потери от обесценивания запасов, наложенные экономические санкции и прочие расходы, возникающие в процессе операционной деятельности предприятия (за исключением расходов, включенных в себестоимость продукции)).
Операционная прибыль является отражением эффективности основной деятельности предприятия и показывает, насколько успешным является производственная деятельности компании без учета влияния других факторов.
Операционная прибыль часто путают с прибылью до выплаты процентов и налогов (Earnings Before Interest and Taxes, EBIT). Действительно эти два вида прибыли тесно связаны, только EBIT больше операционной прибыли на величину не операционных доходов, например продажи части бизнеса. Источником информации для вычисления операционной прибыли являются бухгалтерские документы.
Прибыль от обычной деятельности (Прибыль до налогообложения) - это операционная прибыль, откорректированная на величину финансовых результатов (финансовых доходов и расходов).
Финансовые доходы: доход от инвестиций в другие предприятия; дивиденды по акциям; проценты по займам, депозитам; доход от неоперационной разницы курса валют и др.
Финансовые расходы: выплата процентов за полученные кредиты; потери от уценки финансовых инвестиций и необоротных активов; другие потери и расходы, связанные с финансовой деятельностью.
Прибыль от обычной деятельности чаще всего является налогооблагаемой прибылью, но возможны исключения. Прибыль до налогообложения не является налогооблагаемой прибылью в том случае, если она включает в себя расходы и доходы, которые не учитываются при налогообложении.
Чистая прибыль (Net Income) - это прибыль, которая поступает в распоряжение предприятия после уплаты налога на прибыль.
Чистая прибыль = Валовая прибыль + Другая операционная прибыль + Финансовая прибыль - Налоги Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - Налоги, где Валовая прибыль = Выручка - себестоимость Другая операционная прибыль = Другие операционные доходы - Другие операционные расходы Финансовая прибыль = Финансовые доходы - Финансовые расходы
Чистую прибыль предприятие использует по своему усмотрению в двух направлениях:
Фонд накопления (реинвестируемая прибыль) используется на развитие производства, создание резервного фонда, инвестирование в другие предприятия.
Фонд потребления используется для выплаты владельцам, акционерам, материальные поощрения персоналу по результатам работы, решения социальных проблем, благотворительность.
Прибыль каждого предприятия формируется из таких источников:
Прибыль от реализации продукции (предоставления услуг) - это прибыль от операционной деятельности предприятия. Данный вид прибыли отображает результат от основной деятельности предприятия на рынке и его профиля. Прибыль от реализации является разностью между выручкой от реализации продукции (без учета налога на добавленную стоимость и акцизного сбора) и полной себестоимостью продукции.
Прибыль от продажи имущества - это прибыль предприятия от продажи материальных активов (основных фондов, запасов) и нематериальных активов, ценных бумаг и т.д. Прибыль от продажи имущества определяется как разница между ценой продажи и балансовой (остаточной) стоимостью объекта, который продается.
Прибыль от внереализационных операций - это прибыль от совместной деятельности предприятий, проценты по приобретенным акциям, штрафы, которые выплачиваются другими предприятиями за нарушение договорных обязательств, доходы от владения долговыми обязательствами, роялти и т.д.
СХЕМА ФОРМИРОВАНИЯ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИБЫЛИ
Выручка от реализации, нетто |
|
|||
- |
Себестоимость реализации |
Себестоимость товаров и услуг, приобретенных на стороне |
||
= |
Валовая прибыль (GP - gross profit) |
Добавленная стоимость (VA – value added) |
||
- |
Коммерческие расходы |
Прочие переменные расходы |
||
- |
Управленческие расходы |
Прочие постоянные расходы за исключением амортизации |
||
= |
Прибыль до процентов, налогов и амортизации (EBITDA - earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) |
|||
- |
Амортизация |
|||
= |
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT - earnings before interest and taxes) |
|||
+ |
Прочие доходы (расходы) |
Прочие доходы (расходы) |
|
|
- |
Чистые расходы по уплате процентов |
Налог на прибыль на EBIT |
Налог на прибыль на EBIT |
|
= |
Прибыль до налогообложения (EBТ - earnings before taxes) |
Прибыль до уплаты процентов, но после налогообложения(EBI – earnings before interest) |
Чистая операционная прибыль после налогообложения(NOPAT – net operating profit after tax) |
|
- |
Налог на прибыль |
Чистые расходы по уплате процентов |
Чистые расходы по уплате процентов |
|
+ |
|
Налоговый эффект |
Прочие доходы (расходы) |
|
- |
|
|
Остаток налога на прибыль |
|
= |
Чистая прибыль организации (NI – net income) |
|||
- |
Дивиденды по привилегированным акциям |
|||
- |
Доля меньшинства (MI – minority interest) |
|||
= |
Чистая прибыль держателей обыкновенных акций (PCS - profit to common stockholders) |
|||
EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, рассчитываемая следующими способами:
EBITDA = Операционная прибыль + Амотризационные отчисления
1) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) - Прочие производственные, коммерческие и управленческие расходы за исключением амортизации
2) EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизационные отчисления = EBIT + Depreciation and Amortization (DA)
3) EBITDA = Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль + Амортизационные отчисления = NI+I+T+DA
Показатель EBITDA представляет прибыль компании, освобожденную от влияния налогового окружения и способов финансирования, а также от влияния организации учета (в части амортизации). Это позволяет сравнивать отчетность различных компаний, а также эффективность работы компании в разные периоды. Несмотря на то, что международные аудиторские правила (GAAP и IAS) прямо не рекомендуют использовать показатель EBITDA, как нарушающий базовые принципы учёта, в качестве самостоятельного параметра он широко распространен.
EBITDA впервые стал популярен в обычной практике в период лихорадки выкупа за счет кредитов в 1980-х, когда его использовали, чтобы показать способность компании обслуживать долг. Со временем он приобрел особую популярность в капиталоемких отраслях, в которых активы приходилось списывать на протяжении долгих лет (сталелитейное оборудование, беспроводная связь и кабельное телевидение). Компании с большими авансовыми затратами и продолжающимися капитальными инвестициями начали использовать EBITDA, потому что с ним их бизнес выглядел сильнее, чем давал основание полагать их реальный денежный поток или выручка. В результате EBITDA стал третьим самым упоминаемым инструментом измерения результатов работы в годовых отчетах 500 крупнейших американских компаний, идущий сразу за соотношением цены акций к прибыли и управлением денежным потоком.
Показатель EBITDA стал популярен в, когда многие компании покупались за счет кредитов и развил свою популярность для оценки компаний, которые требуют больших капитальных затрат только на начальном этапе деятельности предприятия. В настоящее время EBITDA используется многими директорами убыточных компаний для отвлечения внимания акционеров от негативных результатов их деятельности.
На самом деле после использования EBITDA на протяжении некоторого времени отдельные руководители перестают отличать его измерение от реальной прибыльности.
Менеджеры, ориентирующиеся на данный показатель, смотрят за горизонт и не видят ничего кроме положительных цифр EBITDA, оказываются перед искушением агрессивно инвестировать, не вырабатывая адекватных мер для поддержания здорового бухгалтерского баланса. В результате получается растущий долг, приводящий к разрушению действительной стоимости, когда их компаниям приходится продавать активы, часто по бросовым ценам, чтобы избавиться от давления со стороны кредиторов. В наихудших случаях это может привести к банкротству, самой крайней форме разрушения стоимости и для акционеров, и для кредиторов.
EBITDA по мнению многих известных экономистов нашего времени является надуманным и искусственно усложненным показателем, который граничит с абсурдом. Одним из основных противников использования EBITDA выступает Уоррен Баффет, управляющий крупнейшим инвестиционным фондом “Berkshire Hathaway ”. В 2000м году в своем письме акционерам он писал: «Директора считают, что зубная фея понесет капитальные затраты». Международными правилами бухгалтерского учета настоятельно не рекомендуется использовать EBITDA для оценки деятельности предприятия.
Множество компаний, которые использовали EBITDA для оценки привлекательности поглощения другой компании значительно потеряли в капитализации и отказались от использования EBITDA или обанкротились. EBITDA широко использовался в конце 90х руководством для искажения результатов деятельности их компаний.
Имея столько существенных недостатков EBITDA продолжает оставаться одним из самых популярных показателей при оценке инвестиций. EBITDA занимает третье место по использованию после таких показателей как цена на прибыль (P/E) и денежный поток (cash flow).
EBIT (Earnings before Interest and Taxes) - прибыль до налогов и процентов или прибыль от продаж (операционная прибыль) - аналитический показатель, рассчитываемый следующим образом:
1)EBIT= EBITDA - Амортизационные отчисления = EBITDA – DA
2)EBIT= Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль= =NI+I+T
3) EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты уплаченные = EBT+I
Показатель EBIT используется при расчете многих финансовых коэффициентов, а также самостоятельно применяется в финансовом анализе. Поскольку он исключает влияние налогового окружения и способов финансирования, то сравнение эффективности компаний на его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли.
EBT (Earnings before tax) - прибыль до налогообложения или балансовая прибыль определяется:
EBT= EBIT – I = NI + T
NOPAT (Net Operating Profit аfter Tax) - чистая операционная прибыль после налогообложения подразумевает прибыль от основной (операционной) деятельности компании после ее налогообложения, но до процентных выплат по заемным средствам:
NOPAT = Прибыль от продаж - Налог на прибыль от операционной деятельности = EBIT - Tax of EBIT
В этом показателе термин «чистая прибыль» используется в смысле «чистая от финансовых и прочих доходов (расходов)». Как правило, показатель NOPATиспользуется для расчета экономической добавленной стоимости (EVA – Economic Value Added).
EBI (Earnings before interest) – чистая прибыль до уплаты процентов – это величина чистой прибыли, которую получило бы предприятие при условии отсутствия финансовых расходов. Вследствие этого она складывается из чистой прибыли (NI – net income) и процентных расходов (I –interest expenses) по отчету о прибылях и убытках, но должна быть уменьшена на величину налогового эффекта (I х t, где t – tax rate – ставка налога на прибыль), который образуется из-за уменьшения процентами налогооблагаемой базы по налогу на прибыль:
EBI= NI+I – I х t= NI+I(1-t)
EBI= NI+ I',
где I' – процентные расходы, скорректированные на налоговый эффект.
PCS (Profit to common stockholders)- чистая прибыль держателей обыкновенных акций рассчитывается:
PCS= Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям - Доля меньшинства (MI – minority interest)
Показатели рентабельности
Показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (ROCE) вычисляется как отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу. Формула расчета показателя выглядит следующим образом:
ROCE = (чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям) / средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала
,где
ROCE – рентабельность обыкновенного акционерного капитала,
Net Income – чистая прибыль,
Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям,
Common Equity – средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала.
Второй вариант формулы.
ROCE = EBIT / Capital Employed
Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год.
Показатель Return on Capital Employed (ROCE) используется финансистами как мера доходности, которую приносит компания на вложенный капитал. Обычно это необходимо для сравнения эффективности работы в различных видах бизнеса и для оценки того, генерирует ли компания достаточно прибыли, чтобы оправдать стоимость привлечения капитала.
Если предприятие не имеет привилегированных акций и не связано обязательствами по обязательной выплате дивидендов, то значение данного показателя эквивалентно ROE. В расчете ROE принимает участие весь акционерный капитал: привилегированный и обыкновенный. Для инвесторов, планирующих купить обыкновенные акции, интересен анализ рентабельности только обыкновенного капитала. Для него больше подходит показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE)
ROCE комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, ноу-хау, а также природных ресурсов.