РАЗДАТОЧНЫЙ МАТЕРИАЛ
к практическому семинару
«Теория и практика финансового анализа:
международный подход»
Семинар ведет к.э.н.,
доцент департамента экономики
и финансов НИУ ВШЭ-Пермь
Белых Светлана Александровна
Пермь, 2015 г.
Международные показатели
Динамика выручки
Управление объемами и структурой производства и продаж в организациях – это первостепенная задача ее руководства, успешное выполнение которой во многом предопределяет рентабельность хозяйственной деятельности, успех на рынке, конкурентоспособность, финансовую устойчивость и имидж. Просчеты в системе управления продажами грозят организации нарушением ритмичности работы и нормальной платежеспособности, ухудшением расчетной дисциплины, и, в конечном итоге, убыточностью и банкротством.
Величина выручки от реализации продукции определяется по стоимости продукции в денежном выражении на момент ее признания по продажным (отпускным) ценам с налогом на добавленную стоимость и другими налогами с реализации; а также стоимостью полученных или подлежащих получению про при операциях, в сумме дебиторской задолженности на условиях отсрочки оплаты по коммерческому кредиту.
Начинать анализ целесообразно с изучения динамики выручки от реализации, при этом анализ проводится в целом по предприятию, в разрезе его структурных подразделений (с целью выявления вклада каждого из них в эффективность деятельности всего предприятия) в помесячном выражении за несколько лет. Анализ проводят на основе индексов, отражающих изменения в действующих или сопоставимых ценах и индексов изменения цен на продукцию соответствующего вида. Причем, индексы могут быть как цепные, так и базисные, в зависимости от предпочтений аналитика.
Таблица 1. Динамика выручки от реализации продукции
Месяц |
Темп изменения, % |
||
2012 |
2013 |
2014 |
|
Январь |
– |
117,0 |
144,4 |
Февраль |
111,7 |
105,3 |
139,2 |
Март |
129,2 |
121,1 |
149,1 |
Апрель |
128,1 |
141,5 |
217,5 |
Май |
139,2 |
153,2 |
281,9 |
Июнь |
143,3 |
166,7 |
262,0 |
Июль |
138,6 |
212,9 |
262,0 |
Август |
177,8 |
214,6 |
273,1 |
Сентябрь |
168,4 |
207,6 |
298,2 |
Октябрь |
163,2 |
211,1 |
326,3 |
Ноябрь |
188,3 |
275,4 |
330,4 |
Декабрь |
185,4 |
206,4 |
337,4 |
Итого за год |
– |
120,3 |
170,4 |
Для нормального развития экономики организации важна положительная динамика выручки, то есть ее величина должна постоянно возрастать. Причины произошедших изменений выявляются и количественно измеряются с использование способов и приемов факторного анализа.
Основными причинами падения выручки от реализации продукции могут быть:
несвоевременное заключение (продление, пересмотр существующих) договоров с потенциальными покупателями на поставку продукции;
нарушение договорных обязательств по объему, ассортименту, качеству поставляемой продукции, срокам отгрузки и другим условиям поставки;
отказ покупателя от получения продукции в установленный срок, в том числе и вследствие накопления у него сверхнормативных и излишних товарных запасов;
нарушение установленного порядка расчетов;
недостаточное (неполное, некомпетентное) изучение покупательского спроса обслуживаемого района;
неосвоенность потенциального рынка сбыта;
необеспеченность запасами готовой продукции в необходимом объеме, ассортименте, качестве для выполнения текущих договорных обязательств и срочных заказов (отсутствие страхового запаса);
некомпетентность, пассивность, недостаточная квалификация работников организации и др.
В процессе анализа также следует обратить внимание на значения и динамику следующих показателей, находящихся во взаимозависимости с объемом реализации и выручкой от реализации продукции организации:
объем заказов на выпускаемую продукцию в соответствии с заключенными договорами и его соответствие производственной мощности предприятия и запасам готовой продукции на складах;
величина запасов готовой продукции на складах предприятия;
объем производства продукции;
уровень выполнения взятых предприятием на себя договорных обязательств по выпуску и отгрузке продукции;
уровень погашения дебиторской задолженности.
С целью оценки использования экономических условий получения максимальной выручки от реализации следует оценить соотношения между объемом производственных заказов, объемом производства и объемом реализации продукции. Необходимо обратить внимание на сбалансированность объемов деятельности и синхронное их изменение. В противном случае может сложиться одна из следующих опасных (предшествующих кризису) ситуаций:
низкий или снижающийся уровень товарности (реализации) выпускаемой продукции может свидетельствовать о проблеме со сбытом готовой продукции, необоснованном росте объема производства, нарушением платежной дисциплины и договорных обязательств.
темпы роста объема производства превышают темпы роста объема реализации — это может означать, что предприятие работает на склад, продукция предприятия не пользуется спросом по объективным причинам, производственная программа предприятия не отвечает требованиям рынка сбыта, ошибочные или необоснованные прогнозы развития предприятия и др.;
темпы роста объема производства ниже темпов роста объема реализации — возможен риск возникновения дефицита продукции и невыполнения в полном объеме и в срок договорных обязательств. В том случае, если сокращение объема производства было связано со сверхнормативными остатками готовой продукции на складах предприятия, то это означает, что в настоящий момент предприятие успешно реализует ранее выпущенную продукцию;
темпы роста объема производства превышают темпы роста объема производственных заказов в соответствии с заключенными на данный момент времени хозяйственными договорами поставки продукции — непродуманная производственная программа предприятия, потеря основных покупателей, отсутствие быстрого реагирования на изменения конъюнктуры, что приведет к затоваренности складов готовой продукцией, если не будут найдены новые каналы ее сбыта;
темпы роста объема производства ниже темпов роста объема производственных заказов в соответствии с заключенными на данный момент времени хозяйственными договорами поставки продукции — если на предприятии нет достаточного объема запасов готовой продукции, то это приведет к ее дефициту и невыполнению в необходимых объемах и в срок договорных обязательств, потере рынков сбыта, снижению доходов и платежеспособности предприятия, потере деловой репутации;
уменьшение количества договоров на поставку продукции и их объемов, снижение степень выполнения договорных обязательств при росте объемов производства и затоваривании складов готовой продукцией свидетельствуют о неконкурентоспособности продукции предприятия.
Следует проводить анализ тенденций изменения указанных показателей в стоимостном выражении (в сопоставимых ценах) в целом по всему объему деятельности предприятия (структурной единицы), а также в натуральном выражении по ассортиментным позициям.
Показатели оборачиваемости (деловой активности)
Деловая активность коммерческой организации измеряется с помощью системы количественных и качественных показателей. Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики финансовых коэффициентов оборачиваемости.
Качественные критерии – это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), деловая репутация фирмы, ее конкурентноспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции. Данные критерии следует сопоставлять с аналогичными характеристиками конкурентов, действующих в отрасли. Данные берутся в основном не из бухгалтерской отчетности, а из маркетинговых исследований.
Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями. В число абсолютных показателей входят: объем продажи готовой продукции, величина используемых активов и капитала, в том числе собственный капитал, прибыль.
Целесообразно сравнивать эти количественные параметры в динамике за ряд периодов (кварталов, лет). Оптимальное соотношение между ними: Темп прироста чистой прибыли > Темпа прироста выручки от реализации продукции > Темпа прироста стоимости активов > 100%
То есть прибыль предприятия должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры деловой активности. Это значит, что активы (имущество) должны использоваться более эффективно, издержки производства должны уменьшаться. Однако на практике даже у стабильно работающих организаций возможны отклонения от указанного соотношения показателей. Причинами этого могут быть: освоение новых видов продукции и технологий, большие капитальные вложения в модернизацию и освоение основных средств, реорганизация структуры управления и производства и другие факторы.
Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов организации, это финансовые коэффициенты, показатели оборачиваемости. Средняя величина показателей определяется как средняя хронологическая за определенный период (по количеству имеющихся данных); в простейшем случае ее можно определить как полусумму показателей на начало и конец отчетного периода.
Все коэффициенты выражаются в разах, а продолжительность оборота – в днях. Данные показатели очень важны для организации. Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота. Во-вторых, с размерами оборота, а, следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина издержек производства (обращения): чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится издержек. В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.
Показатели оборачиваемости активов (assets turnover) и оборачиваемости собственного капитала (equity turnover) характеризуютуровень деловой активности предприятия и рассчитываются как отношение годовой выручки от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой стоимости соответственно активов и собственного капитала.
Эта группа коэффициентов позволяет проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Показатели деловой активности особенно важно сравнивать со средне отраслевыми значениями, так как их величина может существенно колебаться в зависимости от отрасли.
Для анализа деловой активности организации используют две группы показателей: общие показатели оборачиваемости; показатели управления активами
Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может оцениваться: скоростью оборота – количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие; периодом оборота – средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (rt)
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Receivables Turnover, RT) - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение оборота компании к среднегодовой величине дебиторской задолженности.
Формула расчета:
где: Объем продаж - годовой оборот компании;
Средн. дебиторская задолженность - среднегодовое значение дебиторской задолженности (обычно определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам, хотя возможно и более детальное изучение ее изменений в течение года)
RT показывает насколько эффективно компания организовала работу по сбору оплаты для свою продукцию. Снижение данного показателя может сигнализировать о росте числа неплатежеспособных клиентов и других проблемах сбыта, но может быть связан и с переходом компании к более мягкой политике взаимоотношений с клиентами, направленной на расширение доли рынка. Чем ниже оборачиваемость дебиторской задолженности, тем выше будут потребности компании в оборотном капитале для расширения объема сбыта.
Широко распространен еще один вариант данного показателя, выражающий оборачиваемость дебиторской задолженности как среднее число дней, требуемое для сбора долгов. Этот вариант показателя называется Период сбора дебиторской задолженности (Collection Period, CP) и рассчитывается по следующей формуле:
При использовании данных отчета о прибылях и убытках не за год, а за другой период, значение объема продаж должно быть соответствующим образом скорректировано.
Коэффициент оборачиваемости запасов (it)
Коэффициент оборачиваемости запасов (Inventory Turnover) - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение себестоимости проданных товаров к среднегодовой величине запасов.
Формула расчета:
где: Себестоимость проданных товаров - годовой объем затрат на производство;
Средн. запасы - среднегодовое значение запасов (обычно определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам, хотя возможно и более детальное изучение их изменений в течение года)
Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективным является производство и тем меньше потребность в оборотном капитале для его организации.
Данный показатель рассчитывается, также, как среднее число дней, в течение которого запасы находятся на складе. В этом случае, формула выглядит следующим образом:
При использовании данных отчета о прибылях и убытках не за год, а за другой период, значение себестоимости продаж должно быть соответствующим образом скорректировано.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Payables Turnover) - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение себестоимости проданных товаров к среднегодовой величине кредиторской задолженности.
Формула расчета:
где: Себестоимость проданных товаров - годовой объем затрат на производство;
Средн. кредиторская задолженность - среднегодовое значение кредиторской задолженности (обычно определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам, хотя возможно и более детальное изучение ее изменений в течение года)
Чем выше данный показатель, тем быстрее компания рассчитывается со своими поставщиками. Снижение оборачиваемости может означать как проблемы с оплатой счетов, так и более эффективную организацию взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающую более выгодный, отложенный график платежей и использующую кредиторскую задолженность как источник получения дешевых финансовых ресурсов.
Широко распространен еще один вариант данного показателя, выражающий оборачиваемость кредиторской задолженности как среднее число дней, в течение которых компания оплачивает свои долги. Этот вариант показателя называется Период сбора кредиторской задолженности и рассчитывается по следующей формуле:
При использовании данных отчета о прибылях и убытках не за год, а за другой период, значение себестоимости продаж должно быть соответствующим образом скорректировано.