Методические указания к заданию 3
Преобразование данных бухгалтерской отчетности и расчет показателей операционной деятельности выполняется в несколько этапов.
1. Разделение общих активов на 2 категории: операционные активы (operating assets) и неоперационные активы (no operating assets). Последние включают денежные средства на счете и в кассе сверх уровня, необходимого для нормальной деятельности, и краткосрочные финансовые вложения, вложения в строительство, непрофильные подразделения, землю, которая хранится для будущего использования, и аналогичные активы, не задействованные в операционной деятельности.
2. Разделение операционных активов на текущие (оборотные) операционные активы (operating current assets) – материально-производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства на счетах и долгосрочные (внеоборотные) операционные активы (long-term operating assets) – здания и оборудование, задействованные в операционной деятельности.
3. Выделение чистого операционного оборотного капитала (net operating working capital) – оборотных активов, приобретенных на средства, специально предоставленные инвесторами, а не на возникшие в ходе производства операционные краткосрочные обязательства (operating current liabilities).
Чистый операционный оборотный капитал = операционные оборотные активы - операционные краткосрочные обязательства = [Денежные средства + Дебиторская задолженность + Материально-производственные запасы] - Задолженность перед поставщиками, персоналом и налоговыми органами
4. Определение величины общего операционного (инвестированного) капитала (operating assets) , обеспечивающего основную деятельность:
Общий операционный (инвестированный) капитал = чистый операционный оборотный капитал + Операционные внеоборотные активы.
5. Определение показателей:
EBITDA – прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации;
EBIT – прибыли до вычета процентов и налогов;
NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) – чистой операционной прибыли после налогообложения. NOPAT – это прибыль, которая могла бы быть у предприятия, если бы у него не было задолженности по кредитам. В этом показателе исключено влияние финансовых решений.
NOPAT = EBIT × (1 - ставка налогообложения прибыли).
6. Расчет рентабельности инвестированного капитала ROIC (return on investing capital):
.
ROIC показывает, сколько чистой прибыли от операций создает каждый рубль инвестированного капитала. Если рентабельность инвестированного капитала превышает ставку доходности, требуемую инвестором, например, ставку по депозитам банка, или ставку по кредитам банка, то предприятие создает дополнительную доходность или дополнительную стоимость.
ЗАДАНИЕ 4. По данным годовой бухгалтерской отчетности определите денежные потоки и свободные денежные потоки предприятия. Результаты расчетов оформите в таблице 4.9. Дайте интерпретацию и оценку полученным показателям инвестиционной деятельности и их изменениям.
Таблица 4.9
Денежные потоки предприятия
-
Показатели
Базовый период, тыс.р.
Текущий период, тыс.р.
Изменение
(абсолют.)
Рост в % к базе
1
2
3
4
5
1. Операционные активы
2. NOPAT= EBIT( 1-T)
3.Чистый денежный поток = NOPAT +Амортизация
4.Чистые инвестиции в операционные активы = Операционные активы на конец периода- операционные активы на начало периода
10. Валовые инвестиции: чистые ивестиции в операционные активы)+ амортизация
11. Свободный денежный поток(free cash flow)
12. Рентабельность инвестированного капитала (ROIC- return on investing capital-)= NOPAT/Чистый операционный капитал