21. Анализ инвестиционных проектов.

Под инвестиционным проектом понимается любое вложение денег, генерирующее денежные потоки в будущем.

Рассмотрим проект, в который необходимо вложить сумму I₀, генерирующий через n временных периодов (например, лет) прибыль С. Допустим, у инвестора имеется альтернатива – вложить деньги в проект или положить их на банковский депозит с годовой процентной ставкой r. Рассчитаем сумму, которую следует положить в банк, чтобы получить ту же сумму, которая ожидается в качестве прибыли проекта через n лет: Эта величина называется текущей (приведенной) стоимостью проекта и показывает, каким должно быть альтернативное вложение средств, чтобы получить через n временных периодов ту же сумму, которую дает проект.

Процентная ставка r, используемая при дисконтировании денежных потоков проекта, называется нормой дисконтирования. В качестве этой величины можно брать процентную ставку банка только в том случае, когда риск, связанный с проектом, и риск, связанный с банковским депозитом, одинаков. Обычно это не так, и в качестве нормы дисконтирования берут внутреннюю норму прибыли альтернативных проектов с финансовым риском, соответствующим риску данного проекта.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) рассчитывается по формуле и показывает, на сколько денежных единиц данный проект требует меньше начальных инвестиций, чем альтернативные вложения, при условии, что в конце рассматриваемого периода они генерируют одинаковую прибыль. Если NPV > 0, то деньги выгоднее инвестировать в проект, а если NPV < 0, то выгоднее принять альтернативное предложение.

Такая норма дисконтирования денежных потоков проекта, при которой чистая текущая стоимость проекта равна нулю (NPV = 0), называется внутренней нормой прибыли проекта (IRR). Таким образом, IRR показывает процентную ставку некоторого гипотетического банка, который дает такую же доходность, как и данный проект. Для проекта, который дает однократную прибыль, эта величина определяется из следующего уравнения:

Если найденная внутренняя норма прибыли больше, чем норма дисконтирования (прибыльность альтернативных проектов), то рассматриваемый проект является выгодным для инвестора. В противном случае лучше вкладывать деньги в альтернативные проекты.