3.6. Экономическое обоснование проекта

Финансовый план. Инвестиционный риск.

Финансовый план участка составлен с учетом выбранной тактики продвижения товаров на рынок по мере освоения производственной мощности до 100%.

Сумма инвестирования в размере 1,8 млн. рублей кредитуется под 24% годовых с поквартальным погашением издержек финансирования.

Кредитные средства и издержки по ним погашаются за счет собственных средств, остающихся у предприятия после расчета с поставщиками и налоговыми органами.

Движение денежных потоков представлено в таблице 18. Показатели приведены без дисконтирования стоимости. На положительное сальдо предприятие выходит в 2010 году. Согласно финансовому плану возврат части кредитных средств целесообразно осуществлять поэтапно начиная с 3 квартала 2008 года с тем, чтобы существенно уменьшить плату по процентам за кредит в последующие годы и окончательно погасить кредит в 2010 году.

Величина маржинального дохода при 100% освоении производственной мощности в 2009 году и соответствующей выручке от реализации составит:

Д_м = ВР – Иперем = 4200 - 1366 = 2834 тыс.руб.,

где Д_м – маржинальный доход;

ВР – выручка от реализации;

Иперем – переменные издержки.

Отсюда, маржинальный коэффициент равен:

К_м = Д_м / ВР = 2834/4200 = 0,67 , где

К_м – маржинальный коэффициент.

Точку «безубыточного оборота» предприятие достигает при объеме оборота, равном:

БО = Ипост / К_м = 439,2 / 0,67 = 655,52 тыс.руб, где

БО – безубыточный объем оборота;

Ипост – постоянные издержки

Тогда запас надежности составит:

ЗН = (ВР – БО) / ВР = (4200 – 655,52) / 4200 = 0,84 , где

ЗН – запас надежности.

Для оценки инвестиционного риска предположим, что предприятие будет вынуждено погашать всю сумму кредитных средств сразу, а не по частям. Тогда имеем:

БО = (439,2 + 1300) / 0,67 = 2595,82 тыс. руб.

ЗН = (4200 – 2595,82) / 4200 = 0,3.

Полученные результаты показывают, что даже при условии единовременной выплаты суммы кредитных средств предприятие может позволить себе снижение валовой выручки еще на 38 % до наступления бесприбыльного оборота. Отсюда вероятность инвестиционного риска равна: Р_(инв) = 1 – 0,38 = 0,62. Высокий уровень риска инвестирования означает, что предприятие должно работать стабильно и не допускать срывов в графике производства и сбыта.

Таблица 18

Финансовый план (движение денежных потоков на период освоения мощности и возврат кредита), тыс. руб.

Наименование показателя	дек. 2007	1 кв. 2008	2 кв. 2008	3 кв. 2008	4 кв. 2008	2009	2010	2011	2012
Мощность, %		40	50	100	100	100	100	100	100
1.Поступление выручки от реализации		289,54	361,92	723,84	723,84	3.000	3.000	3.000	3.000
2.Поступление кредитных средств	1.300	-	-	-	-	-	-
3. Итого поступлений		289,54	361,92	723,84	723,84	3.000	3.000	3.000	3.000
4. Платежи
5.Переменные издержки (сырье, зарплата)		84,36	105,46	210,9	210,9	845	845	845	845
6.Постоянные издержки Цеховые+Общезав+Внепроизв).		109,8	109,8	109,8	109,8	439,2	439,2	439,2	439,2
7.Закупка оборудования и материалов		1.450
8.Предпроизв.ремонт и наладка.		200	150
9.Проценты по кредиту		78	78	78	72	264	216	160
10. Налоги и сборы*		55,25	69,06	138,1	138,1	552,46	552,46	552,46	552,46
11. Возврат кредита	-	-	-	100	100	200	200	700
12. Итого платежей		1977,4	512,32	636,8	-630,8	2300,66	2252,66	2596,66	1908,66
13. Баланс		-1687,9	-150,4	87,04	93,04	699,34	747,34	303,34	1163,34
13. То же нарастающим итогом.		-1687,9	-1838,3	-1751,3	-1658,19	-958,85	-211,51	91,83	1255,17

Оценка эффективности проекта

Инвестиционный кредит в размере 1800 тыс. руб предоставлен под 24% годовых, тогда коэффициент дисконтирования вычисляется так¹:

К_дn – коэффициент дисконтирования n-го года;

К – ставка процента (ставка рефинансирования ЦБ):

n – число лет, на которые вложены деньги.

К_д1 =

К_д2 =

К_д3 =

Сумма амортизации за год (способ начисления амортизации линейный):

А_м = 4800 * 12 =57,6 тыс.руб, где

А_м – годовая сумма амортизации

Дисконтированная прибыль с учетом амортизации:

1 год = (471,4 + 57,6) * 0,83 = 439,1 тыс. руб

2 год = (1152,10 + 57,6) * 0,683 = 826,22 тыс. руб

Σ = 1265,32 тыс. руб

3 год = (1272,1 + 57,6) * 0,564 = 749,95 тыс. руб

С рок окупаемости проекта = 2 +

Чистый дисконтированный доход (NPV):

NPV = Σ П – I₀ = 439,1 + 826,22 + 709,34 – 1800 = 174,66 тыс.руб., где

Σ П – сумма дисконтированных прибылей за 3 года;

I₀ – инвестиционные затраты.

Значение NPV положительное, поэтому инвестиции в данный проект экономически оправданы.

При норме дисконта 21% NPV =174,66 тыс. руб.

Рассчитаем NPV при норме дисконта 40%.

К оэффициенты дисконтирования для нормы дисконта 40%:

К_д1 =

К_д2 =

К_д3 =

NPV (40%) = (439,1 + 57,6) * 0,714 + (1152,1 + 57,6) * 0,51 +

+ (709,34 + 57,6) * 0,364 – 1800 = - 549,24 тыс. руб.

В нутренняя норма рентабельности инвестиций:

IRR = A +

IRR – внутренняя норма рентабельности инвестиций;

А – ставка дисконта при положительном NPV

B – ставка дисконта при отрицательном NPV

С – NPV при ставке дисконта А

D - NPV при ставке дисконта B

I RR = 21 +

Рассчитанная внутренняя норма рентабельности больше вмененных издержек (минимально необходимой нормой прибыли) на капитал, т.е. инвестиция является прибыльной.

Рассчитаем цену капитала:

собственные средства вложенные в проект - 500 тыс. рублей;

заемные средства - 1300 тыс. рублей;

желаемая рентабельность собственного капитала - 15 %;

процент за кредит - 24 %.

Ц ена капитала =

Выводы

Приведенные в проекте расчеты и факторы деятельности дают основание полагать, что предприятие освоит новый вид продукции в запланированные сроки и обеспечит своевременный возврат кредитных средств.