Вопросы для самоконтроля

1. Приведите определение облигации. Какой законодательный акт содержит это определение?

2. Какие субъекты рыночной экономики могут выпускать облигации и какие цели обычно преследуют при этом?

3. Приведите классификацию облигаций по следующим классификационным признакам:

• по статусу эмитента;

• по условиям займа;

• по сроку обращения;

• по способу фиксации прав собственности на облигацию;

• по форме выпуска;

• по наличию обеспечения выпуска;

• по наличию конверсионной привилегии.

4. Как задается курс облигации?

5. Каким требованиям должно удовлетворять акционерное общество, решившее выпустить облигации?

6. В какой форме получает доход владелец дисконтной облигации?

7. Как рассчитываются выплаты владельцу процентной облигации?

8. Что такое накопленный купонный доход и для чего он определяется?

9. Как рассчитывается полная доходность по облигации за определенный период?

10. Какую информацию инвестору несет показатель полной доходности за период владения облигацией?

11. Как определяется показатель «Доходность к погашению»?

12. Какой показатель, сформированный инвестором, лежит в основе решения о целесообразности покупке облигации?

13. Как математически определяется максимальная цена покупки облигации инвестором?

14. Дайте определение дюрации облигации и поясните для какой цели она определяется? В каких единицах измеряется дюрация?

15. Как взаимосвязаны дюрация и оставшийся срок обращения облигации?

2.2.3. Государственные и муниципальные ценные бумаги

Рынок государственных ценных бумаг – это один из наиболее развитых сегментов российского фондового рынка. Государство во все времена является одним из крупнейших заемщиков.

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг осуществляется для решения следующих задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение;

• финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

• регулирование экономической активности, в том числе: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Ценные бумаги государства имеют:

• самый высокий относительный уровень надежности для вложения средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;

• наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами.

Чаще всего операции с государственными ценными бумагами налогом не облагаются.

Размещение государственных ценных бумаг осуществляется:

• через Центральный банк или Министерство финансов;

• в бумажной или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях);

• разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Порядок выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг регламентируется Законом об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

В соответствии с этим законом федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации; ценными бумагами субъектов РФ признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта РФ; муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

Решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.

Эмитентом ценных бумаг субъекта РФ выступает орган исполнительной власти субъекта РФ, осуществляющий эти функции в порядке, установленном законодательством субъекта РФ.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий эти функции в порядке, установленном законодательством РФ и уставом муниципального образования.

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

В случае выпуска именных государственных и муниципальных ценных бумаг в документарной форме с обязательным централизованным хранением имя владельца этих ценных бумаг не является обязательным реквизитом глобального сертификата. В этом случае в глобальном сертификате указывается наименование депозитария, которому эмитент передает на хранение этот сертификат, с указанием против его наименования реквизита депозитария. Указание в глобальном сертификате наименования депозитария не влечет за собой перехода к депозитарию прав на ценные бумаги выпуска, оформленного этим глобальным сертификатом.

По именным ценным бумагам Российской Федерации реестр владельцев именных ценных бумаг не ведется.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками. В рамках выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг могут устанавливаться серии, разряды, номера ценных бумаг. Решением о выпуске государственных или муниципальных ценных бумаг может быть установлено деление выпуска на транши.

Транш — часть ценных бумаг определенного выпуска, размещаемая в рамках объема этого выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг этого выпуска, не совпадающую с датой первого размещения.

Размещение траншей одного выпуска осуществляется на основании документов, регламентирующих размещение этого выпуска в соответствии с Законом об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Отдельный выпуск государственных или муниципальных ценных бумаг, отличающийся от одного из выпусков ценных бумаг только датой выпуска (датой размещения), признается частью существующего выпуска, и ему присваивается государственный регистрационный номер существующего выпуска (дополнительный выпуск).

Обязательства Российской Федерации, субъекта РФ и муниципального образования, возникшие в результате эмиссии ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг субъектов РФ, муниципальных ценных бумаг и составляющие внутренний долг, должны быть выражены в валюте Российской Федерации.

Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные металлы могут быть указаны в Генеральных условиях эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг, а также в реквизитах сертификатов в качестве соответствующей оговорки, на основании которой определяется величина платежа по данным государственным и муниципальным ценным бумагам.

Обязательства Российской Федерации, субъекта РФ и муниципального образования, возникшие в результате эмиссии ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг, составляющие внутренний долг и удостоверяющие право на получение доходов в денежной форме или погашение в денежной форме, подлежат оплате в валюте Российской Федерации.

Государственные и муниципальные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение в качестве дохода каких-либо имущественных прав, а также предусматривающие право на получение при погашении вместо номинальной стоимости ценной бумаги иного имущественного эквивалента, являются частью внутреннего долга и должны быть выражены в валюте Российской Федерации.

Обязательства Российской Федерации и субъекта РФ, возникшие в результате эмиссии соответствующих государственных ценных бумаг и составляющие внешний долг Российской Федерации и внешний долг субъекта РФ, должны быть выражены в иностранной валюте. Условные денежные единицы и драгоценные металлы могут быть указаны в Генеральных условиях эмиссии и обращения государственных ценных бумаг, а также в реквизитах сертификатов в качестве соответствующей оговорки, на основании которой определяется величина платежа по определенным ценным бумагам. Обязательства Российской Федерации и субъекта РФ, возникшие в результате эмиссии соответствующих государственных ценных бумаг, составляющие внешний долг и удостоверяющие право на получение доходов в денежной форме или погашение в денежной форме, подлежат оплате в иностранной валюте.

Основные виды государственных ценных бумаг, выпускаемых:

1) Федеральными органами власти:

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) выпускаются в бездокументарной форме со сроком обращения до одного года в рублях, как для юридических, так и для физических лиц.

Облигации Федерального займа с переменным и постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПК и ОФЗ - ПД) выпускаются в бездокументарной форме со сроком обращения от одного до трёх и более лет в рублях как для юридических, так и для физических лиц.

Казначейские обязательства РФ (КО) по содержанию являются краткосрочными. Конкретный срок обращения устанавливается для каждого отдельного выпуска. Выпускаются в бездокументарной форме в рублях как для юридических, так и для физических лиц.

Облигации внутреннего государственного валютного займа выпускаются в документарной форме со сроком обращения от одного года до пятнадцати лет в долларах США как для юридических, так и физических лиц на предъявителя.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются в документарной форме со сроком обращения от одного года до двух лет в рублях как для юридических, так и физических лиц на предъявителя.

Государственные долгосрочные облигации внутреннего займа (ГДО) выпускаются в документарной форме со сроком обращения тридцать лет в рублях только для юридических лиц.

Бескупонные облигации банка России выпускаются в бездокументарной форме со сроком обращения до одного года в рублях как для юридических, так и физических лиц.

Облигации внешних государственных займов Российской Федерации (еврооблигации) выпускаются в бездокументарной форме. Конкретный срок обращения устанавливается для каждого отдельного выпуска. Выпускаются в конвертируемой валюте как для юридических, так и физических лиц.

Облигации Российского внутреннего займа 1992 г. выпускаются в документарной форме со сроком обращения десять лет в рублях как для юридических, так и физических лиц на предъявителя.

Золотой сертификат 1993 г. выпускается в документарной форме со сроком обращения один год, валюта номинала – золото (в тройских унциях), как для юридических, так и физических лиц.

2) Муниципальными органами власти:

• муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО);

• муниципальные векселя;

• муниципальные среднесрочные облигации;

• муниципальные жилищные сертификаты.

Муниципальные ценные бумаги – это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг занимает ведущее место (до 50%) в общем объеме рынка ценных бумаг.

В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рынок государственных облигаций является централизованным биржевым рынком, ядром которого стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), располагающая торговой, расчетной и депозитарной системами, обеспечивающими на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме компьютерных биржевых торгов.

Российские государственные ценные бумаги обращаются не только на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках.