Вопросы для самоконтроля

1. Какова структура рынка ценных бумаг?

2. Каковы особенности первичного и вторичного рынков ценных бумаг?

3. В чем заключается сущность инфраструктуры рынка ценных бумаг?

4. Какой рынок ценных бумаг относится к организованному? Дайте характеристику организованного рынка.

5. Приведите основные характеристики биржевого рынка.

6. В чем заключаются основные задачи функционирования фондовых бирж?

7. Каковы характерные особенности внебиржевого рынка ценных бумаг?

8. Каким образом осуществляется интернет-трейдинг?

9. Какие основные проблемы электронной торговли ценными бумагами?

Глава 2. Инструменты рынка ценных бумаг

2.1 Ценные бумаги и их классификация

Ценные бумаги  – сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Одни из них появились очень давно, в XII-XIII вв., как, например, векселя, а другие – совсем недавно – де­по­зитные и сберегательные сертификаты банка – это детище второй половины XX в. Экономическое содержание и даже «внешняя» форма ценных бумаг разных видов очень отличаются друг от друга.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может переда­ваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Понятие ценной бумаги многогранно, его можно рассматривать как с экономической точки зрения, так и с юридической. В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных рек­визитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Фундаментальные свойства ценных бумаг:

• обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в роли платежного инструмента;

• стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание, именно это делает бумагу товаром, способным обращаться на рынке;

• доступность для гражданского оборота – способность не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займ, хранение);

• серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;

• документальность – ценная бумага это всегда документ, независимо от того, существует он в форме бумажного сертификата или в безналичной форме – в виде записей по счетам;

• регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценной бумаги, должны быть признаны государством в качестве таковых, чтобы обеспечить их хорошую регулируемость и соответственно доверие к ним;

• рыночность – обращаемость указывает на то, что как особый товар ценная бумага должна иметь свой рынок;

• ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;

• рискованность – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги;

• обязательность исполнения по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства.

Так как экономические отношения, которые выражаются ценной бумагой, очень сложны и постоянно развиваются и изменяются, это объясняет разнообразие существующих ценных бумаг и способствует появле­нию новых видов ценных бумаг.

Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государствен­ная облигация, облигация, чек, вексель, депозитный и сберегательный сертификат, коносамент, акция, банковская сберегательная книжка на предъявителя, приватизационные ценные бумаги, другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг.

Ряд ценных бумаг (опционы, варранты, жилищные сертификаты, инвестиционные паи и др.) введен в обращение другими законодательными и нормативными актами.

Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев их классификации (табл. 2.1).

Таблица 2.1 – Классификация ценных бумаг

Классификационные признаки	Виды ценных бумаг
1	2
Временные характеристики
Происхождение	Основные Производные

Продолжение таблицы 2.1

1	2
Срок существования	Срочные Бессрочные
Пространственные характеристики
Форма существования	Документарные (бумажная) Бездокументарные (безбумажная)
Национальная принадлежность	Национальные Иностранные
Территориальная принадлежность	Страна Регион Город
Рыночные характеристики
Вид актива, лежащего в основе ценной бумаги	Денежные Товарные Совокупные активы фирмы
Порядок владения	Именные Ордерные На предъявителя
Форма выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные (индивидуальные)
Эмитент	Государственные Корпоративные (негосударственные)
Характер обращаемости	Рыночные Нерыночные С ограниченной возможностью обращения
Экономическая сущность (вид прав)	Акции, облигации, векселя, депозитные (сберегательные) сертификаты, коносамент, варрант, опцион и др.
Уровень риска	Рисковые Безрисковые
Наличие дохода	Доходные Бездоходные
Форма доходов	Процентные Дисконтные
Форма вложения средств	Долговые Долевые Доверительные
Цель выпуска	Коммерческие Фондовые
Возможность обмена	Конвертируемые Неконвертируемые
Тип использования	Инвестиционные Неинвестиционные

1. В мировой практике ценные бумаги делят на два больших класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (рис. 2.1).

Основные — это ценные бумаги, в основе которых лежат имуществен­ные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ре­сурсы и др.). Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах и подтверждают имущественные права на эти активы (акции, облигации, векселя, сертификаты и т.п.)

Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных и подтверждают права на сами ценные бумаги (сертификаты акций, депозитарные расписки и др.) и им.

Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выраже­ния имущественного права (обязательства), возникающего в связи с из­менением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. Это бумаги на какой-либо ценовой актив: на цены това­ров (зерна, мяса, нефти и т. п.); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы); на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные и опционные контракты (фьючерсы и опционы) и варранты.

Рис. 2.1 − Классификация ценных бумаг

2. По форме выпуска (эмиссии) ценные бумаги можно разделить на: эмис­сионные (акции, облигации) и неэмиссионные (вексель, чек, опцион).

Эмиссионные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые в обраще­ние выпусками (обычно крупными партиями), внутри ко­торых все ценные бумаги абсолютно идентичны, и каждый их выпуск подлежит обязательной государственной регист­рации, выражающейся в присвоении ему государственного регистрационного номера. Основными видами таких ценных бумаг являются акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпуски которых не подлежат обязательной государственной регистрации. Обыч­но это ценные бумаги, выпускаемые поштучно или неболь­шими партиями, но не обязательно. К этому классу отно­сится подавляющее большинство видов ценных бумаг.

3. По форме владения цен­ные бумаги делятся на именные и на предъявителя.

Именная ценная бумага — это ценная бумага, права по которой принадле­жат названному в ней лицу. Она содержит информацию о своем владельце; имя владельца зафиксировано на ее бланке и (или) в реестре собственников, который может вестись в обычной докумен­тарной и (или) электронной формах. Переход прав на такие ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца и ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.

Именная ценная бумага, в свою очередь, в зависимости от спо­соба передачи прав по ней подразделяется на два юридических подвида:

• простая именная ценная бумага — это именная ценная бума­га, передача прав по которой осуществляется по договору цессии; юридически простая именная ценная бумага и на­зывается именной ценной бумагой;

• ордерная ценная бумага — это именная ценная бумага, пере­дача прав по которой осуществляется путем совершения на ней передаточной надписи (путем приказа) — индоссамента; ордерная ценная бумага — это юридическое название именной ценной бумаги, передаваемой с помощью индос­самента.

Ценная бумага на предъявителя — это ценная бумага, права по которой принадлежат ее предъявителю. Она не фиксирует имя ее владель­ца, и поэтому ее обращение осуществляется путем простой пере­дачи от одного лица к другому. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестр их владельцев и переход прав на такие ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

4. В зависимости от формы существования ценные бумаги бывают: докумен­тарными и бездокументарными.

Документарные (их еще часто называют «бумажными») — это ценные бумаги, выпускаемые в форме документа.

Бездокументарные — это ценные бумаги, существующие в виде записей на материальных (компьютерных, электрон­ных) носителях, порядок осуществления которых регулиру­ется государством.

5. По сроку существования ценные бумаги делят на срочные и бессроч­ные.

Срочные — это ценные бумаги, срок существования которых ограничен во времени по условиям их выпуска. Они подразделяются на: краткосрочные (до 1 года), средне­срочные (свыше 1 года и до 5-10 лет) и долгосрочные (свыше 10 лет).

Бессрочные — ценные бумаги, для существования кото­рых не установлены ограничения во времени по условиям их выпуска.

6. В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые.

Коммерческие — это ценные бумаги, которые обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, закладные, складские и залоговые свидетельства, коносаменты).

Фондовые — это ценные бумаги, которые являются инструментами образования денежных фондов (акции, инвестиционные паи).

7. В зависимости от формы вложения средств владельца ценные бу­маги делят на долевые и долговые.

Долевые (владельческие) — это ценные бумаги, которые пред­ставляют собственный (уставный) капитал эмитента; закрепляющие права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, дающие право на получение части прибыли, информации и на участие в управлении предприятием (акции, сертификаты акций).

Долговые — это ценные бумаги, которые представляют заем­ный капитал для их эмитента; предусматривающие возврат суммы долга к определенной дате и выплату определенного процента (облига­ции, векселя).

8. По виду эмитента ценные бумаги делятся на государственные и корпоративные (негосударственные).

Государственные — это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице уполномоченных на то его ор­ганов;

Корпоративные (негосударственные) — это ценные бумаги, эмитенты которых коммерческие организации.

9. По характеру обращаемости (с т.зр. степени свободы обращения) ценные бумаги различают:

Рыночные (свободно обращающиеся на вторичном рынке). Рыночные ценные бумаги делятся на ценные бумаги, допу­щенные к биржевой котировке, и на ценные бумаги, не допущенные к биржевой котировке.

Нерыночные (имею­щие только первичный рынок) ценные бумаги

10. По уровню риска ценные бумаги могут быть безрисковыми и рис­ковыми.

Безрисковые — это ценные бумаги, которые имеют самый воз­можно (максимально) низкий в рыночных условиях уровень риска (краткосрочные государственные долговые обязательства – казначейские векселя).

Рисковые — это ценные бумаги, уровень риска которых превы­шает уровень риска, имеющийся у безрисковых ценных бумаг (все остальные ценные бумаги).

11. По наличию дохода ценные бумаги подразделяются на доход­ные (высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные) и бездоход­ные.

Доходные — это ценные бумаги, доход по которым уже зало­жен в самом эмиссионном отношении, и он выплачивается эмитентом их владельцу. В свою очередь, они имеют две фор­мы:

1) процентные — это ценные бумаги, по которым эмитент выплачивает доход, начисляемый (рассчитываемый) им са­мим;

2) дисконтные — это ценные бумаги, по которым эмитент уплачивает доход в форме дисконта;

Бездоходные — это ценные бумаги, по которым сам эмитент никакого дохода не выплачивает.

12. В зависимости от возможности досрочного погашения различают:

безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны и погаше­ны эмитентом досрочно;

отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом до наступления срока погашения. Проце­дура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии.

13. По возможности обмена ценные бумаги бывают конвертируемые и неконвертируемые.

Конвертируемые — это ценные бумаги, которые при определенных условиях обмениваются на другие виды бумаг того же эмитента.

14. По типу использования (в каком качестве обращается на рынке) ценные бумаги бывают инвестиционные (капитальные) и неинвестициоцные.

Инвестиционные — ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.); приносят владельцам инвестиционный доход.

Неинвестиционные — ценные бумаги, которые обслуживают денеж­ные расчеты на товарных и других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

15. В зависимости от выраженных на бумаге прав ценные бумаги делят на:

бумаги, закрепляющие право участия в каком-либо акционерном обществе (акции, сертификаты акций);

денежные бумаги (облигации, век­селя, чеки, сертификаты банков);

товарные бумаги, закрепляющие веще­ственные права:

1) право собственности (свидетельства собственности, имущественный лист, купчая);

2) право залога на товары (закладная, зало­говое свидетельство);

3) то и другое одновременно (варрант, коносамент).

16. По экономической сущности ценные бумаги подразделяются на акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, опционы, варранты, жилищные сертификаты, инвестиционные паи и др.

Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам, для этого всегда надо учитывать цель классификации.

Распределение российских видов ценных бумаг по основным характеристикам представлено в табл. 2.2.