17. Эффективная годовая процентная ставка (ear).

Годовая процентная ставка – это заявленная ставка, под которой понимается то , что проценты будут выплачены 1 раз в год. Однако на практике часто встречаются условия с выплатой сложных процентов – например, проценты выплачиваются ежеквартально, ежемесячно, ежедневно или вообще непрерывно, при этом проценты. Для того чтобы сравнивать процентные ставки по различным инструментам, с учётом различий в периодах начисления процентов, необходимо приводить все ставки к единой базе. Эффективная годовая доходность отражает фактический уровень доходности, с учётом всех периодов выплаты процентов внутри одного года. Эффективная годовая процентная ставка (EAR) рассчитывается по формуле:

EAR = (1 + Rp)^m — 1. Rp- годовая ставка процента за кредит. m – число периодов начисления процентов в году.

18. Анализ инвестиционного проекта в условиях инфляции. Инфляция-обесценение с течением времени стоимости находящихся в обращении ден.средств. под воздействием инфляции происходит: -относительное занижение стоимости отдельных мат.активов, используемых предприятием;- снижение реальной ст-ти ден. И др.финансовых активов. – занижение себестоимости производимой продукции вызывающей искусственный рост суммы прибыли и приводящая к росту налоговых отчислений. – падение реального уровня предстоящих доходов пред-я. Учет фактора инфляции позволяет: - обеспечить прогнозирование годового темпа и индекс инфляции; - оценить реальную ст-ть активов и ден.потоков организации; - измерить потери доходов вызываемые инфляционными процессами при осущствлении каких-либо операций. Для прогнозирования годового темпа инфляции: It=(1+Im)^12-1. It-прогнозируемый темп инфл. Im-ожидаемый среднемес.темп инфл. Прогнозирование годового индекса инфл. Ii=1+It Оценка реальной ст-ти активов и ден потоков пр-я произв-ся с использованием реальной %ставки расч.по модели фишера: Rr=Rn-Ii/1+Ii. Rr- реальная %ставка. Rn- номинальная %ставка.Учет влияния инфл.при анализе инвест проектов осущ-ся: - корректировкой на индекс инфл.будущих поступлений: корректировке подвергаются объем выруки от реализации и затраты, и коррект.осуществляется с использ-ем различных индексов . – корректировкой на индекс инфляции ставки дисконта.

19. Понятия «цена капитала», «проектная дисконтная ставка». Аналитические подходы и основные показатели, используемые в расчете проектной ставки. Цена капитала - издержки организации, связанные с приобре­тением финансовых ресурсов. Обычно выражается в форме процентной ставки. Проектная дисконтная ставка - отражает средневзвешенную цену инвестированного капитала, сформированного за счет привлечения собственных и заемных средств финансирования. Проектная дисконтная ставка отражает средневзвешенную цену инвестированного капитала, сформированого за счет привлечеиня собственных и заемных ср-в фнансирования. Проектная дисконтная ставка: 1 цена инвестированного капитала: - цена собственного капитала, -цена заемного капитала, - средневзвешенная цена капитала. 2 отрегулированная по уровню ожидаемого риска ожидаемая рентабельность: - без рисковая реальная ставка рентабельности, -инфляционная надбавка к уровню рентабельности, - рисковая надбавка. 3. Нормативные ставки рентабельности (субъективный подход): -народно-хозяйственная эффективность, - депозитный процент по вкладам, -ставка рефинансирования банка, - альтернативные ставки рентабеьности.

20. Использование в инвестиционном анализе показателя средневзвешенной цены капитала. Средневзвешенная стоимость капитала – это показатель, позволяющий предприятию оценивать эффективность своих финансовых вложений. WACC характеризует стоимость капитала так же, как ставка банковского процента – стоимость привлечения кредита. Только в отличие от банковской ставки, средневзвешенная стоимость капитала не подразумевает равномерных выплат, а требует, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC. То есть средневзвешенная стоимость капитала характеризует минимально приемлемую ставку отдачи от вложений. Средневзвешенная стоимость капитала определяется как сумма показателя стоимости заемных средств, умноженной на их долю в структуре всего капитала, и показателя стоимости собственных средств, умноженной также на их долю в структуре всего капитала

K – объем инвестированного капитала; D – объем заемных средств;  E – объем собственного капитала;  c – WACC;  y – требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала;  b – требуемая или ожидаемая доходность от заемных средств;  XC – ставка налога на прибыль; 

21. Анализ денежных потоков инвестиционного проекта Оценка эффективности инвестиционных проектов, как правило, подразумевает применение стандартных методов расчета: чистая приведенная стоимость - NPV (net present value); внутренняя норма доходности - IRR (internal rate of return); индекс рентабельности - PI (profitability index); срок окупаемости - PB (payback period). Данные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов вычисляются на основе плана денежных потоков. Денежные потоки инвестиционного проекта - это поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия. Существует прямой и косвенный методы расчета денежного потока.При планировании денежных потоков прямым методом суммируются данные о предполагаемой выручке и вычитаются все планируемые денежные затраты. При использовании косвенного метода финансовый результат, полученный по данным бухучета (прибыль или убыток), нужно преобразовать с помощью ряда корректировочных процедур в величину изменения денежных средств за период.

22. Для оценки эффективности долгосрочных инвестиций используются следующие методы: традиционные методы экономического анализа (сравнения, балансовый, сводки и группировки, графический, простых и сложных процентов, расчет абсолютных, относительных и средних величин и др. специальные методы экономического анализа. специальные методы инвестиционного анализа: способы определения современной и наращенной суммы вложений и соизмерения разновременных затрат, результатов и эффектов.Для принятия оптимальных инвестиционных решений необходимо оценить экономическую эффективность, которая характеризуется системой относительных показателей, соизмеряющих полученный эффект с затратами инвестированного в проект капитала. В основе классификации показателей экономической эффективности долгосрочных инвестиций лежит подразделение их на три группы: дисконтные, комплексные и показатели, при расчете которых не учитывается фактор времени. Принцип учета временной ценности денежных вложений и требуемой ставки рентабельности в основном реализуется в первой группе показателей. Многие компании предпочитают использовать в инвестиционном анализе сравнительно простые показатели и методы оценки без учета временных аспектов. Более трудной процедурой является оценка долгосрочных инвестиций в некоммерческих организациях: в этом случае применяются CBA – подход (система комплексных показателей), в основе которого лежит сопоставление количественно измеримых затрат с множеством прямых и косвенных преимуществ (выгод).

23. Чистая приведённая стоимость — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. NPV=

NPV=0- генерируемого проектом денежного потока достаточно. NPV -инв.проект генерирует прибыль. NPV - проект убыточен.. Расчет NPV сводится к следующему: рассчитывается приведенная стоимость каждого элемента денежного потока дисконтированного по цене капитала данного проекта. Если два проекта вознимоислючены то выбирается тот у которого NPV . Преимущества :Чёткие критерии принятия решений.Показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).Показатель учитывает риски проекта посредством различных ставок дисконтирования. Бо́льшая ставка дисконтирования соответствует бо́льшим рискам, меньшая — меньшим. Отрицательные качества: сложность вычисления. Сложность прогнозирования ставки дисконтирования. NPV не является абсорлютно верным критерием оценки при выборе между проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшим NPV и коротким сроком окупаемости.

24. внутренняя норма доходности. Это такая ставка доходности при которой приведенная стоимость поступлений = стоимости затрат т.е. чистая приведенная стоимость проекта = 0. Одобряются те проекты, где IRR превышает цену капитала (wacc) фирмы. Достоинства IRR: прост для понимания, хорошо согласуется с главной целью финансового менеджмента – преумножения рыночной стоимости компании. Недостатки: предполагает сложное вычисление, результат примен. не выделяется самый рентабельный проект.

Расчет IRR=сумма -IC=0

Если IRR меньше цены капитала ,то проект следует отвергнуть. Если IRR больше цены капитала проект следует принять. Если IRR=цене капитала то проект не прибылен неубыточен.

25. Срок окупаемости проекта РР – время (кол-во лет) необходимое компании для полного возмещения первоначальных инвестиций. Срок окупаемости min при котором сумма денежных потоков, возникающая по годам = или превышает первоначальные инвестиции. Основной способ определения срока окупаемости это расчет кумулятивного денежного потока и нахождения того момента, когда он будет = 0. Достоинства: имеет простой метод определения; показывает, как долго денежные средства будут заморожены в проекте. Недостатки: игнорирует денежные потоки за пределами срока окупаемости, игнорирует временную стоимость денег. Срок окупаемости используется: для быстрой отбраковки проектов, в условиях сильной инфляции и экономической нестабильности.. PP_min при котором сумма денежного потока возникающего по годам= или превышает инвестиции.

26. Учетная норма рентабельности (ARR) – отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта к среднему объему инвестиций в проект. Достоинства: простота для понимания и вычисления. Недостатки: игнорирует временную стоимость денег, не дает информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости компании, не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

APP= PN-среднегодовая прибыль.

Знаминатель- затраты в начале и конце задействия проекта.

27.Индекс рентабельности инвестиций (PI) – показывает доходности инвестиций с учетом временной стоимости денег.  критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков. PI= IC-первоначальные инвестиции. CF- денежные потоки возникающие по годам. PI больше 1,проет следует принят.IP меньше 1,отвергнуть. IP=1,проект неприбылен и неубыточен.