11.Макроэкономическая политика и динамика равновесного реального валютного курса

Равновесный реальный валютный курс (рис. 47) устанавливается уровне, соответствующем точке пересечения вертикальной линии, обозначающей разность между сбережениями и инвестициями, и наклоненного вправо графика чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемой иностранцами, приобретающими чистый экспорт из страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций.

Е S-I

NX(e)

Чистый экспорт NX

Рис.47. Равновесие на валютном рынке.

В малой открытой экономике, для которой внутренняя ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутствуют какие-либо ограничения потоков капитала, внутренняя фискальная экспансия способствует повышению равновесного реального валютного курса.

При увеличении государственных расходов или снижении налогов снижаются национальные сбережения и кривая (S-I) смещается влево (рис.48). Этот сдвиг означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций.

Более низкое предложение валюты повышает ее реальный обменный курс. В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта. В итоге образуется дефицит по счету текущих операций. В случае, если снижение налогов вызывает рост инвестиций, кривая снова смещается влево, хотя объем национальных сбережений не снижается. Инвестиционный налоговый кредит делает инвестиции в данной стране привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах приводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой экономике. В этом случае предложение национальной валюты для инвестиций за рубежом увеличивается и кривая (S-I) смещается вправо. Равновесное значение реального обменного курса снижается, отечественные товары относительно дешевеют, и чистый экспорт увеличивается (рис.49).

Протекционистская торговая политика способствует увеличению чистого экспорта, что отражается сдвигом кривой NXe1 в положение NXe2 (рис.50).