5 Определение внутренней ставки доходности
Расчет этого показателя осуществляют исходя из формулы:
,
(5.1)
где
- внутренняя ставка доходности по
инвестиционному проекту, выраженная
десятичной дробью.
Фактически
внутреннюю ставку доходности можно
охарактеризовать и как дисконтную
ставку, по которой чистый приведенный
доход в процессе дисконтирования будет
приведен к нулю (т.е.
,
при которой
).
Определение для рассматриваемых проектов выполним в табличной форме.
Таблица 2 Определение для проекта "А"
Год |
Цикл платежей и поступлений, тыс. грн. |
Дисконтная ставка 17.9 % |
|
Значение коэффициента дисконтирования |
Стоимость после дисконтирования, тыс. грн. |
||
0. |
- 7000 |
- |
- 7000 |
1. |
+ 5454 |
0.8482 |
+ 4626 |
2. |
+ 3304 |
0.7194 |
+ 2377 |
Итого |
+ 1758 |
|
+ 3 |
Таблица 3 – Определение для проекта "Б"
Год |
Цикл платежей и поступлений, тыс. грн. |
Дисконтная ставка 8.7 % |
|
Значение коэффициента дисконтирования |
Стоимость после дисконтирования, тыс. грн. |
||
0. |
- 6700 |
- |
– 6700 |
1. |
+ 1786 |
0.9200 |
+ 1643 |
2. |
+ 2391 |
0.8464 |
+ 2024 |
3. |
+ 2136 |
0.7787 |
+ 1663 |
4. |
+ 1908 |
0.7164 |
+ 1367 |
Итого |
+ 1521 |
|
– 3 |
Сопоставляя показатели внутренней ставки доходности, мы видим, что по проекту "А" она более чем вдвое выше, чем по проекту "Б", что свидетельствует о существенных преимуществах проекта "А" по этому показателю.
Показатель приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов, коэффициентом рентабельности собственного капитала, уровнем доходности по альтернативным видам инвестирования – депозитным вкладам, приобретению государственных облигаций и т.п.). На каждом предприятии может быть установлен в качестве целевого норматива показатель "минимальная внутренняя ставка доходности", и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как несоответствующие требования эффективности реального инвестирования.
6 Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов
Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи, позволяют оценить эту эффективность с различных сторон и должны учитываться в комплексе. Для этого составляем сравнительную таблицу 4. При этом значения отдельных показателей эффективности приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей формируется на регрессивной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость – "единица" присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя оценки эффективности).
Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя способами.
Первый способ основан на определении суммированной ранговой значимости всех рассматриваемых показателей. Лучшими считаются проекты с наименьшей суммой рангов.
Для
проекта "А":
.
Для
проекта "Б":
.
В данном случае более предпочтителен проект "А".
Второй способ основан на сравнении отдельных показателей, которые являются для предприятия приоритетными. Например, приоритетными выбраны период окупаемости и чистый приведенный доход.
Для
проекта "А":
.
Для
проекта "Б":
.
Таким образом, и в данном случае проект "А" более предпочтителен.
Таблица 4 – Сравнительная таблица основных показателей эффективности рассматриваемых
инвестиционных проектов
Пере-чень рассматрива-емых инвестиционных проектов |
Показатели эффективности |
|||||||||
Чистый приведенный доход |
Индекс доходности |
Индекс рентабельности |
Период окупаемости |
Внутренняя ставка доходности |
||||||
Количественное значение показателя |
Ранговая значимость |
Количественное значение показателя |
Ранговая значимость |
Количественное значение показателя |
Ранговая значимость |
Количественное значение показателя |
Ранговая значимость |
Количественное значение показателя |
Ранговая значимость |
|
Проект "А" |
1758 |
1 |
1.25 |
1 |
0.53 |
1 |
1.6 |
1 |
17.9 |
1 |
Проект "Б" |
1521 |
|
1.23 |
|
0.26 |
|
3.3 |
|
8.7 |
|
Приложение А
Таблица 1 – Исходные данные альтернативных инвестиционных проектов, необходимые для выполнения контрольной работы
Показатели |
Варианты |
|||||
0 |
1 |
2 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
7000 |
6700 |
8000 |
9000 |
7500 |
10000 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
2 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
10000 |
11000 |
12000 |
14000 |
12000 |
15000 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
6000 |
2000 |
3000 |
6000 |
4000 |
3000 |
2-й год |
4000 |
3000 |
4000 |
4000 |
4000 |
4000 |
3-й год |
- |
3000 |
5000 |
2000 |
4000 |
4000 |
4-й год |
- |
3000 |
- |
2000 |
- |
4000 |
Показатели |
Варианты |
|||||
3 |
4 |
5 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
8500 |
12500 |
10000 |
12000 |
11000 |
13000 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
10000 |
14000 |
14000 |
17000 |
15000 |
17000 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
4000 |
5000 |
4000 |
5000 |
5000 |
6000 |
2-й год |
3000 |
3000 |
5000 |
4000 |
5000 |
5000 |
3-й год |
3000 |
3000 |
5000 |
4000 |
5000 |
3000 |
4-й год |
- |
3000 |
- |
4000 |
- |
3000 |
Показатели |
Варианты |
|||||
6 |
7 |
8 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
9500 |
11000 |
6500 |
6000 |
7000 |
8000 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
12000 |
14000 |
10000 |
12000 |
11000 |
14000 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
5000 |
4000 |
4000 |
3000 |
1000 |
2000 |
2-й год |
4000 |
4000 |
3000 |
5000 |
5000 |
4000 |
3-й год |
3000 |
3000 |
3000 |
2000 |
5000 |
4000 |
4-й год |
- |
3000 |
- |
2000 |
- |
4000 |
Показатели |
Варианты |
||||||
9 |
10 |
11 |
|
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
13000 |
15000 |
11500 |
14000 |
5500 |
6500 |
|
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
|
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
17000 |
20000 |
13000 |
17000 |
8000 |
10000 |
|
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
|
1-й год |
5000 |
5000 |
3000 |
3000 |
2000 |
2000 |
|
2-й год |
7000 |
8000 |
5000 |
4000 |
3000 |
3000 |
|
3-й год |
5000 |
4000 |
5000 |
5000 |
3000 |
3000 |
|
4-й год |
- |
3000 |
- |
5000 |
- |
2000 |
|
Показатели |
Варианты |
|||||
12 |
13 |
14 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
5000 |
6000 |
7300 |
9200 |
8500 |
10000 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
8000 |
10500 |
10000 |
16000 |
10000 |
13000 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
2000 |
2500 |
1000 |
4000 |
2000 |
3000 |
2-й год |
4000 |
3000 |
5000 |
5000 |
4000 |
4000 |
3-й год |
2000 |
3000 |
4000 |
4000 |
4000 |
4000 |
4-й год |
- |
2000 |
- |
3000 |
- |
2000 |
Показатели |
Варианты |
|||||
15 |
16 |
17 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
7400 |
9800 |
9400 |
10700 |
4500 |
6500 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
10500 |
15000 |
12000 |
14000 |
7000 |
9500 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
2000 |
3000 |
2000 |
2000 |
1000 |
1500 |
2-й год |
4500 |
5000 |
5000 |
6000 |
3000 |
2000 |
3-й год |
4000 |
4000 |
5000 |
4000 |
3000 |
3000 |
4-й год |
- |
3000 |
- |
2000 |
- |
3000 |
Показатели |
Варианты |
|||||
18 |
19 |
20 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
4000 |
5000 |
8500 |
9500 |
10400 |
12000 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
6000 |
7000 |
12500 |
14500 |
12500 |
15500 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
1000 |
1000 |
4000 |
1500 |
2500 |
2500 |
2-й год |
4000 |
2000 |
6000 |
4000 |
5000 |
5000 |
3-й год |
1000 |
2000 |
2500 |
6000 |
5000 |
4000 |
4-й год |
- |
2000 |
- |
3000 |
- |
4000 |
Показатели |
Варианты |
|||||
21 |
22 |
23 |
||||
А |
Б |
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
5200 |
6800 |
4800 |
6200 |
9200 |
10300 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
7000 |
9000 |
6000 |
7500 |
12000 |
15000 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
|
|
1-й год |
1000 |
1000 |
1000 |
2000 |
2000 |
3000 |
2-й год |
3000 |
4000 |
3000 |
2000 |
6000 |
6000 |
3-й год |
3000 |
2000 |
2000 |
2000 |
4000 |
3000 |
4-й год |
- |
1000 |
- |
1500 |
- |
3000 |
Показатели |
Варианты |
|||
24 |
25 |
|||
А |
Б |
А |
Б |
|
1 Объем инвестируемых средств, тыс. грн. |
11000 |
13000 |
6300 |
8200 |
2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет |
3 |
4 |
3 |
4 |
3 Сумма чистого денежного потока, тыс. грн. |
14500 |
17000 |
9200 |
11000 |
Всего, в том числе |
|
|
|
|
1-й год |
3000 |
3000 |
3000 |
3000 |
2-й год |
6000 |
4000 |
3200 |
4000 |
3-й год |
5500 |
6000 |
3000 |
2000 |
4-й год |
- |
4000 |
- |
2000 |