Оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционных проектов – один из главных элементов инвестиционного анализа, она является главным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного. Критерием эффективности является прибыльность.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных затрат, не оказывающих существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющих небольшой срок окупаемости могут быть применены простые методы расчета (расчет предполагаемого уровня ликвидности, изменение уровня рентабельности производства в результате внедрения инвестиционного проекта и пр. финансовые методы).

Но если речь идет о реализации крупного проекта, сроком реализации несколько лет, то финансовых методов становится недостаточно, главная проблема в таких проектах становится время, т.к. приходится сравнивать инвестиционные потоки разных лет.

К основным показателям эффективности инвестиций относятся чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости проекта и норма прибыли на капитал.

Метод чистой приведенной стоимости рассчитан на основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогно­зируемого срока. Поскольку приток денежных средств распре­делен во времени, он дисконтируется с помощью коэффици­ента, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самосто­ятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Вторым стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внут­ренней нормы рентабельности, т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффектив­ности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проек­том. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верх­нюю границу допустимого уровня банковской процентной став­ки, превышение которого делает проект убыточным.

Не менее важным критерием эффективности инвестиционного проекта является срок его окупаемости. Окупаемость – это количество лет, необходимых для того, чтобы возместить первоначально вложенный капитал. Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций – это период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционного проекта. Этот период затем сравнивают с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным для реализации проекта. Рассчитаем основные показатели эффективности инвестиционного проекта, данные представим в таблицах 15, 16,17.

Таблица 15 – Дисконтированный срок окупаемости проекта

Года	Поток доходов, руб.	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный поток доходов, руб.
1	1250745	0,909	1136927,21
2	1329343	0,826	1098037,32
3	1409512	0,751	1058543,51
4	1491286	0,683	1018548,34
5	1574694	0,621	977884,974
6	4171771	0,564	2352878,84
Итого			7642820,19
Величина среднегодового дисконтированного потока			1273803,37
Инвестиции			7216760,0
Дисконтированный срок окупаемости, года			5,6

Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается как отношение суммы среднегодового дисконтированного потока к величине необходимых инвестиций, по данным реализуемого на ООО «ТСервисК» инвестиционного проекта равен 5,6 лет, достаточно высокий период окупаемости объясняется тем за ставку дисконтирования принимается 10 %, т.е. минимальная величина возвратности инвестиций, а для реализации инвестиционного проекта предприятие прибегает к банковскому кредитованию, под 19 % годовых.

Таблица 16 – Чистая приведенная стоимость

Года	Поток доходов, руб.	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный поток доходов, руб.
1	1250745	0,909	1136927,21
2	1329343	0,826	1098037,32
3	1409512	0,751	1058543,51
4	1491286	0,683	1018548,34
5	1574694	0,621	977884,974
6	4171771	0,564	2352878,84
Итого			7642820,19
Инвестиции			7216760,0
Чистая приведенная стоимость			429 236, 17

Чистая приведенная стоимость, по анализируемому проекту равна 429 236, 17 руб., что характеризует проект как эффективный, поскольку критерием эффективности для показателя чистой приведенной стоимости является сравнение полученной величины с нулевым значение, при этом исходят из того, что если чистая приведенная стоимость по анализируемому проекту имеет положительное значение, то богатство собственников прирастет благодаря инвестированию.

Общая логика данного критерия состоит в том, что положительная величина чистой приведенной стоимости свидетельствует о том, что дисконтированные доходы полученные предприятием в результате реализации инвестиционного проекта превосходят его инвестиционные затраты, по данным анализируемого проекта, дисконтированные доходы ООО «ТСервисК» превысят затраты на реализацию проекта на 429 236, 17 руб.

Таблица 17 – Индекс рентабельности инвестиций

Года	Поток доходов, руб.	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный поток доходов, руб.
1	1250745	0,909	1136927,21
2	1329343	0,826	1098037,32
3	1409512	0,751	1058543,51
4	1491286	0,683	1018548,34
5	1574694	0,621	977884,974
6	4171771	0,564	2352878,84
Итого			7642820,19
Инвестиции			7216760,0
Индекс рентабельности			1,059

Индекс рентабельности рассчитывается как отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока с исходной инвестицией. Этот метод является следствием метода чистой приведенной стоимости, т.к. здесь тоже сопоставляются дисконтированные денежные потоки с исходными инвестициями, но в виде не разности, а отношения. Логика интерпретации критерия очевидна, если индекс рентабельности больше единицы, то проект следует принять, если меньше единицы, то проект следует отвергнуть. В отличие от чистой приведенной стоимости индекс доходности относительный показатель, он характеризует уровень затрат на единицу вложений, т.е. эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого инвестированного рубля. По данным анализируемого инвестиционного проекта индекс рентабельности, рассчитанный по дисконтированным денежным потокам равен 1,059, следовательно, проект можно считать эффективным.

Для наглядности приведем в таблице 17, все проанализированные критерии эффективности инвестиционного проекта, их значения и показатели, характеризующие эффективность проекта.

Таблица 18 – Анализ эффективности инвестиционного проекта

Показатели	Значение	Критерий эффективности
Дисконтированный срок окупаемости	5,66 лет	Сравнение с экономически оправданным сроком окупаемости
Чистая приведенная стоимость	429 236 руб	Положительная величина
Внутренняя норма доходности	11,66 %	Сравнение со средневзвешенной величиной капитала
Индекс рентабельности	1,059	Значение больше единицы
Норма прибыли на капитал (на не дисконтированных оценках)	1,56	Сравнение с рекомендуемым уровнем

Как видно из данных таблицы и расчетных данных, в соответствие со всеми критериями эффективности реализуемый на ООО «ТСервисК» инвестиционный проект относится к эффективному, несмотря на тот факт, что рассматриваемый проект является для данного предприятия более чем капиталоемким.

Дисконтированный срок окупаемости данного инвестиционного проекта равен 5, 66 лет, что является приемлемым, так как на предприятии изначально установили экономически оправданный срок реализации данного проекта на уровне 8 лет. Чистая приведенная стоимость имеет положительное значение, что отвечает критерию эффективности, внутренняя норма доходности равна 11,66 %, что немного ниже средневзвешенной стоимости капитала, норма прибыли на капитал равна 1,56, что характеризует эффективность проекта как положительную. Таким образом, видно, что реализация предлагаемого инвестиционного проекта эффективна, но срок окупаемости достаточно высок из-за большого объема инвестиционных затрат.

Важность реализации подобных проектов заключается в том, что на сегодняшний день рынок автотранспортных услуг, особенно перевозок, – это рынок с высокой конкуренцией, зачастую без возможности захвата дополнительной доли в связи с системой долгосрочных контрактов и т.п. Именно поэтому автотранспортные предприятия стремятся, как можно сильнее диверсифицировать свою деятельность, найти дополнительные источники дохода. В этой ситуации реализация именно данного проекта по строительству СТО является оправданным.

У предприятия уже имеется опыт ведения ремонтных, диагностических работ. Имеется здание, что существенно сокращает начальные капитальные инвестиции.

Качественной особенностью проекта является дальнейшая возможность развития в направлении расширения ассортимента предлагаемых услуг и перехода на обслуживание не только отечественных автомобилей, но и импортных. Но кроме организации СТО есть возможность создания на территории ООО «ТСервисК» мойки автомобилей. У предприятия имеется здание, подведена вода, есть система очистки грязной воды. Этот проект принесет дополнительные доходы предприятию и улучшит его финансовое состояние.

В целом, опираясь на проведенную разработку инвестиционного проекта, можно сказать, что реализация подобных крупных проектов – сложный трудоемкий процесс, и даже при самых благоприятных обстоятельствах достигнутые результаты могут не соответствовать запланированным.

В связи с этим требуется всесторонний анализ ситуации на рынке, диагностика возможностей, угроз, сильных и слабых сторон предприятия, качественный расчет эффективности вложений. Должна существовать продуманная стратегия и долгосрочные цели развития, достижение которых и будет опираться на реализацию крупных, эффективных инвестиционных проектов.

Следует иметь ввиду, что все полученные и анализируемые значения являются приблизительными, поскольку в ходе реализации проекта могут возникнуть непредвиденные расходы. Тем не менее, их величина не должна существенным образом отразиться на прибыли, которую в итоге получит предприятие.