Тема 11«Денежные потоки в инвестиционной деятельности» План лекции:

1. Сущность и роль денежных потоков

2. Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

1 Сущность и роль денежных потоков

Самым важным этапом анализа инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока, состоящего из двух элементов: требуемых инвестиций (оттоков средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (приток средств).

В финансовом анализе необходимо внимательно учитывать распределение денежных потоков во времени. Бухгалтерская отчетность о прибылях и убытках не привязана к денежным потокам и поэтому не отражает, когда именно в течение отчетного периода, происходит приток или отток денежных средств. При разработке денежного потока должна учитываться временная стоимость денег. Для сопоставления разновременных значений денежного потока используется механизм дисконтирования.

Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

2 Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализациипродукции. Также притоком является:

-доходы от прочей реализации;

-доходы от реализации выбывающего имущества;

-доходы от сдачи имущества в аренду или от лизинга;

-поступления средств при закрытии депозитных счетов возврат займов, предоставленных другим участникам;

-погашение дебиторской задолженности;

-авансы, полученные от покупателей;

-получение средств по приобретенным ценным бумагам и т. п.

В оттоке реальных денег от операционной деятельности учитываются различные виды текущих (операционных) затрат: себестоимость произведенной продукции; себестоимость реализованной продукции; операционные издержки.

По каждому потоку производится баланс, в первые периоды проекта баланс от операционной деятельности отрицательный.

В рамках инвестиционной деятельностипритоком является реализация старого имущества. Оттоком является вложения в здания, оборудование.

Финансовая деятельность отличается от операционной и инвестиционной тем, что к ней относятсяоперации со средствами, внешними по отношению к проекту, а не со средствами, генерируемыми проектом.

Притоком являются:

-собственные средства участника;

-привлеченные средства (средства других участников и кредитных учреждений).

Оттоком является выплата дивидендов, уплата процентов по кредиту, кредит.

Тема 12«Инвестиционные риски» План лекции:

1. Сущность инвестиционных рисков, виды рисков

2. Методика оценки инвестиционных рисков

3. Анализ чувствительности проекта

4. Оценка и пути снижения инвестиционных рисков

1Сущность инвестиционных рисков, виды рисков

Любая коммерческая деятельность сопряжена с определенным риском. Это в полной мере относится и к инвестиционной деятельности.

Инвестиционный риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще, т.е. рисками организация д. управлять.

В общем плане управление рисками сводится к выполнению следующих действий:

• анализ рисков за предшествующий период (частота и вероятность их появления, математическое ожидание);

• анализ складывающихся экономических тенденций на макро- и микроуровне и научное предвидение их развития;

• выявление возможных рисков при реализации того или иного инвестиционного проекта и их экономических последствий;

• анализ чувствительности проекта от возможного изменения важнейших факторов и их влияние на финансовое состояние предприятия.

На наш взгляд, наиболее удачная классификация инвестиционных рисков приводится в книге В.А.Чернова «Анализ коммерческого риска» (М.: Финансы и статистика, 1998).

В ней для классификации инвестиционных рисков использованы два признака:

• источники возникновения рисков;

• причины возникновения риска и возможности устранения.

В зависимости от источника возникновения инвестиционного риска они разделяются на: деловой, финансовый, риск, связанный с покупательной способностью, процентный риск, риск ликвидности, рыночный и случайный риск.

Деловой риск – степень неопределенности, связанная с созданием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства.

Финансовый риск – степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования компании или собственности: чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск.

Риск, связанный с покупательной способностью – риск, обусловленный инфляционными процессами и снижением покупательной способности национальной валюты.

Процентный риск – степень неопределенности в уровне курсов ценных бумаг, вызванная изменением рыночных процентных ставок; сростом процентных ставок курсы ценных бумаг, особенно, с фиксированным доходом, снижаются и наоборот.

Риск ликвидности – риск, связанный с невозможностью продать за наличные деньги вложенные инвестиции в подходящий момент и по приемлемой цене.

Рыночный риск – изменчивость курсов ценных бумаг под влиянием факторов, не зависящих от деятельности компаний – эмитентов (политическая, экономическая и социальная нестабильность).

Случайный риск – риск, проистекающий из событий большей частью или целиком неожиданных, которые имеют воздействие на стоимость инвестиций.

В зависимости от причин возникновения и возможностей устранения различают диверсифицированный (несистематический) и недиверсифицированный (систематический) риск.

Совокупный риск = Диверсифицированный риск + Недиверсифицированныйриск

Диверсифицированный риск связан с внутренними факторами (зависит от деятельности самой организации) и может быть устранен в результате диверсификации.

Диверсификация означает – обоснованный подбор инвестиций в такие проекты, которые обеспечат их приемлемую доходность.