4. Период окупаемости инвестиций

ПО = ИС / ДП_п

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта; ДП_п – средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде;

5. Внутренняя норма доходности

Представляет собой ту норму дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна настоящей стоимости инвестируемых средств, т.е. при которой интегральный эффект проекта становится равным нулю.

Если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то ВНД равна наибольшему проценту, под который можно взять заем чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта

Преимуществом ВНД является то, что участник проекта не должен определить свою индивидуальную норму дисконта заранее. Он определяет ВНД, т.е. рассчитывает эффективность вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение.

ВНД - это показатель, характеризующий доходность проекта в сравнении / с учетом нормы дисконта. Проект считается эффективным для применения, если ВНД больше нормы дисконта (НД). Здесь считаются не только денежные потоки, но и сопоставление с НД. Однако зависимость носит не линейный характер, поэтому слишком большое значение ВНД не приемлемо. Если ВНД меньше НД, проект следует отклонить; при ВНД равном НД проект не прибыльный и не убыточный.

ВНД = Ii + ∑Pi / 1+ВНР)ª

Ii-единовременные затраты; Pi-денежный поток; ВНР-внутренняя норма рентабельности; а-срок проекта

4 Коэффициент эффективности инвестиций

3 Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Модифицированная внутренняя норма доходности (ModifiedInternalRateofReturn,

MIRR).

Основной недостаток, присущий IRR, в отношении оценки проектов с неординарными

денежными потоками, не является критическим и может быть преодолен.

Соответствующий аналог IRR, который может применяться при анализе любых

проектов, назвали модифицированной внутренней нормой прибыли (MIRR).

Алгоритм расчета MIRR.

1) Рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков по цене

источника финансирования проекта.

2) Рассчитывается суммарная наращенная стоимость всех притоков по цене источника

финансирования проекта - терминальная стоимость.

3) Определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную

приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, т.е. MIRR.

Общая формула расчета имеет вид:

где S−t - отток денежных средств в период t (по абсолютной величине);

S+t - приток денежных средств в период t;

r - цена источника финансирования данного проекта;

n - продолжительность проекта.

4 Понятие дисконтирования, определение, коэффициенты

Дисконтирование – метод приведения стоимости будущих поступлений и расходов к величине их стоимости на момент начала реализации проектов. Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость.Дисконтирование осуществляется с помощью коэффициентов.

1) Будущая стоимость:

FV = PV * (1 + r)ⁿ, где r – норма дисконта; n – период

2) PV = FV / (1 + r)ⁿ

Коэффициент дисконтирования 1 / (1 + r)ⁿ применяется при оценке инвестиционных проектов м-м расчета чистого приведенного эффекта: сопоставляются величина исходных инвестиций с общей суммой дисконтирования чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозного срока.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени он дисконтируется с помощью коэффициента r, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Например,

Норматив дисконтирования Е определяется по формуле:

E_н = I + ir + r - норматив дисконтирования

где i– прогнозные темпы инфляции;

j – норма прибыли (банковский %).

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле

К дисконтирования = 1 / (1 + Е)^t

Коэффициент инфляционной корректировки (К_ик) определяется по формуле:

Для удобства применения методов, основанных на дисконтированных оценках разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтов. Значения денежной единицы и т.п. в зависимости от времененного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Методы определения нормы дисконта

Под нормой дисконта понимают ставку, измеряемую в процентах, на которой корректируется сумма / экономические показатели при переводе будущей стоимости к настоящему моменту времени.

Выбор нормы производится в основном за счет экспертной оценки.

Факторы, влияющие на норму дисконта:

1. Уровень ссудного процента, усредненный, ожидаемый;

2. Доходность по определенной отрасли;

3. Средневзвешенная стоимость капитала;

4. Оценка рисков проекта.

В запад литературе норма дисконта рассматривается как минимально привлекаемая ставка доходности проекта. У нас рассматривается как норматив доходности, применяемый для инвестора.