4.3. Статические методы оценки инвестиционных проектов
Наиболее важным из статических методов является метод оценки инвестиций по сроку окупаемости Ток.
Под сроком окупаемости понимается продолжительность времени от начала реализации инвестиционного проекта до момента его окупаемости. Этот метод является одним из самых простых и широко распространенных в мировой практике, поскольку не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. С его помощью оценивается ликвидность анализируемого проекта.
Суть метода состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат на реализацию проекта. Другими словами, определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. При этом отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.
Алгоритм расчета срока окупаемости Сок зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от вложенных в проект инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного значения срока окупаемости оно округляется в сторону увеличения. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена.
Наряду с простотой выполнения расчетов показатель срока окупаемости инвестиций имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе инвестиционных проектов.
Во-первых, он не учитывает денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.
Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.
Однако существуют ситуации, когда применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть весьма полезным. В частности, это ситуация, когда руководитель предприятия больше озабочен решением проблемы ликвидности и быстрейшей окупаемости проекта, чем его рентабельности. Метод незаменим также в ситуациях, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска и поэтому необходим как можно более короткий срок окупаемости проекта. Данный метод успешно используется также для быстрой отбраковки проектов и в условиях значительной инфляции, политической нестабильности общества, при дефиците ликвидных средств.
Метод простой нормы прибыли основан на сравнении средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли предприятия с инвестициями (затратами по основным и оборотным средствам) в проект.
Данный метод так же, как и предыдущий, прост для понимания и включает несложные процедуры расчетов, благодаря чему может быть использован для быстрой отбраковки проектов. Согласно этому методу норма прибыли рассчитывается по формуле
(4.1)
где Pб – чистая бухгалтерская прибыль проекта;
IC – размер инвестиций.
Однако существенным недостатком данного метода является то, что при его использовании игнорируются некоторые виды затрат скрытого характера (например амортизационные отчисления) и связанная с этим налоговая экономия. Не учитываются также доходы от ликвидации старых активов, заменяемых на новые, и временная стоимость денег. Кроме того, данный метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций [1].
Таким образом, общим недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени, который в существенной мере влияет на стоимость денег.